Bretton Woods System und sein Zusammenbruch Wirtschaft

In diesem Artikel werden wir Bretton Woods System und seine Aufteilung diskutieren.

Bretton Woods System:

Nach der Aufgabe des Goldstandards und der chaotischen internationalen Währungsverhältnisse in der Zwischenkriegszeit wurde die Notwendigkeit empfunden, ein effizienteres und effektiveres Weltwährungssystem zu entwickeln. 1944 trafen sich die Vertreter von 44 Ländern in Bretton Woods, New Hampshire in den Vereinigten Staaten, um den Rahmen für das internationale Währungssystem zu schaffen. Auf der Konferenz in Bretton Woods wurden bestimmte Grundsätze als Leitlinien für das Funktionieren des Weltwährungssystems dargelegt.

(i) Das internationale Währungssystem muss uneingeschränkten Handel und uneingeschränkte Investitionen ermöglichen.

(ii) Die nationalen Währungen würden in Form von Goldparitäten definiert und es gäbe feste Wechselkurse. Nur im Falle eines fundamentalen Ungleichgewichts im BOP würde ein Land voraussichtlich seine Wechselkurse ändern.

(iii) Die internationale Liquidität würde den Ländern zur Überwindung der vorübergehenden BOP-Defizite zur Verfügung gestellt.

Daher hat Bretton Woods Meet versucht, bestimmte Merkmale des alten Goldstandards mit einem höheren Maß an Flexibilität und einem gewissen Maß an Kontrolle über die internationale Liquidität zu kombinieren. Die Erwartung und das Ziel bei Bretton Woods bestand darin, ein neues System zu schaffen, das die unerwünschten Aspekte des alten Systems vermeidet und gleichzeitig seine besten Eigenschaften beibehält.

Zu den Dingen, die vermieden werden sollten, gehörten die Starrheit der Wechselkurse und der damit verbundene deflationäre Anpassungsmechanismus des Goldstandards, die Instabilität der frei schwankenden Wechselkurse, Konflikte der nationalen Wirtschaftspolitik, wettbewerbsbedingte Währungsabwertungen und die unterdrückenden und verzerrenden Techniken der Devisenkontrollen.

Zu den Merkmalen, die beibehalten werden sollten, zählten die Stabilität des Goldstandards, der einfache Anpassungsmechanismus, die Marktfreiheit der variablen Zinssätze, die diskretionäre Kontrolle über die Marktkräfte des flexiblen Zinssystems und der selektive Einsatz von Kontrollen. Um diese Ziele zu erreichen, mussten neue Praktiken und Institutionen entwickelt werden.

Das weitreichendste Ergebnis des Treffens von Bretton Woods war die Schaffung des Internationalen Währungsfonds (IWF). Es war ein Kompromiss zwischen dem britischen Plan von Keynes und dem amerikanischen Gegenplan von Dexter und White. Während Ersteres für die Schaffung einer internationalen Clearingunion war, war Letzteres für einen weniger ehrgeizigen Stabilisierungsfonds.

Der IWF nahm seine Arbeit im März 1947 mit einer Mitgliedschaft in 30 Ländern auf. Gegenwärtig ist seine Mitgliederzahl auf 184 angestiegen. Der IWF verfolgte zwei spezifische Ziele: Überwachung der Einhaltung einer Reihe vereinbarter Verhaltensregeln für den internationalen Handel und die Finanzen durch die Mitgliedstaaten und Bereitstellung von Kreditfazilitäten für die Mitgliedstaaten, um ihre BOP-Schwierigkeiten zu bewältigen . Solche Kredite sollten innerhalb von drei bis vier Jahren zurückgezahlt werden.

Jedem Mitgliedsland wurde aufgrund seiner wirtschaftlichen Bedeutung und seines internationalen Handelsvolumens eine Quote zugeteilt. Die Quote der Mitgliedsländer bestimmte deren Stimmrechte und die Fähigkeit, Mittel aufzunehmen. Die Gesamtzeichnung des Fonds belief sich ursprünglich auf 8, 8 Mrd. USD. Es war 1993 auf 205 Milliarden Dollar oder 145 Milliarden SZR angewachsen. Die US-Quote war 1989 mit 21 Prozent die höchste, gefolgt von jeweils 7 Prozent für Großbritannien, jeweils 6 Prozent für Deutschland und Frankreich und 5 Prozent für Japan.

Das Mitgliedsland sollte bei seinem Beitritt 25 Prozent seiner Quote in Gold und den Rest in seiner eigenen Währung zahlen. Das Mitgliedsland konnte innerhalb eines Jahres 25 Prozent seiner Quote bis zu 125 Prozent seiner Quote über einen Zeitraum von 5 Jahren ausleihen. Die ersten 25 Prozent seiner Quote, die als Goldtranche bezeichnet wird, konnten fast automatisch ohne Einschränkungen oder Bedingungen ausgeliehen werden.

Für eine weitere Kreditaufnahme in den Folgejahren, die als Kredittranche bezeichnet wird, werden die höheren Zinssätze erhoben, und der IWF legt mehr Aufsicht und Bedingungen fest, um sicherzustellen, dass die defizitäre Nation geeignete Maßnahmen zur Beseitigung des BOP-Defizits ergriffen hat.

Rückzahlungen hatten innerhalb von 3 bis 5 Jahren zu erfolgen. Es umfasste den Rückkauf der eigenen Währung durch die Nation aus dem Fonds mit anderen vom Fonds genehmigten konvertierbaren Währungen, bis der IWF erneut nicht mehr als 75 Prozent der nationalen Quote in Landeswährung hielt.

Im Rahmen des Bretton Woods-Systems wurde der Goldbörsenstandard eingeführt. Die Vereinigten Staaten sollten den festgesetzten Goldpreis auf 35 USD pro Unze halten und bereit sein, ohne Einschränkungen und Einschränkungen Dollar gegen Gold zu diesem Preis einzutauschen. Andere Nationen mussten den Preis ihrer Währungen direkt in Dollar und indirekt in Gold festlegen. Der Wechselkurs kann um plus oder minus 1 Prozent um den vereinbarten Nennwert schwanken.

Die Mitgliedsländer könnten in die Devisenmärkte eingreifen, um die Schwankung über die zulässige Grenze hinaus zu verhindern. Bei der zulässigen Schwankungsbreite wurde der Wechselkurs durch die Kräfte von Angebot und Nachfrage bestimmt. Wenn jedoch ein Land im BOP mit einem fundamentalen Ungleichgewicht konfrontiert ist, könnte die Änderung des Wechselkurses über die zulässige Grenze (± 1 Prozent) hinaus nach Einholung der Zustimmung des IWF davon betroffen sein. Es ist klar, dass das Bretton Woods-System ein einstellbares Wechselkurssystem einführte, das die Stabilität eines festen Wechselkurssystems mit einer größeren Flexibilität verband, als dies nach dem Goldstandard zulässig war.

Das Bretton-Woods-System sah vor, alle Beschränkungen für die vollständige Umrechnung der Währungen der Mitgliedsländer in Währungen voneinander oder in Dollar aufzuheben. Von den Mitgliedsländern wurde erwartet, dass sie keine zusätzlichen Handelsbeschränkungen einführen. Die bestehenden Handelsbeschränkungen sollten schrittweise durch multilaterale Verhandlungen beseitigt werden. Die Beschränkungen der internationalen liquiden Kapitalströme ermöglichten es den Mitgliedsländern jedoch, ihre Währungen vor großen destabilisierenden internationalen Geldströmen zu schützen.

Da der IWF die Mitgliedsländer nur bei der Beseitigung des vorübergehenden Zahlungsbilanzdefizits unterstützen konnte, sollten die daraus erhaltenen Beträge innerhalb kurzer Zeit von 3 bis 5 Jahren zurückgezahlt werden. Diese Bestimmung wurde als notwendig erachtet, damit die IWF-Mittel nicht für längere Zeit gebunden werden. Nach dem Bretton-Woods-System sollte die langfristige Entwicklungshilfe von der Internationalen Bank für Wiederaufbau und Entwicklung (IBRD), auch Weltbank genannt, bereitgestellt werden.

Anschließend wurde 1960 die International Development Association (IDA) gegründet, um den ärmeren Ländern eine konzessionierte Entwicklungshilfe zu gewähren. Eine weitere Tochtergesellschaft der Weltbank - International Finance Corporation - wurde 1956 gegründet, um private Investitionen in Entwicklungsländern aus einheimischen und ausländischen Quellen anzuregen.

Das Bretton Woods-System funktionierte in den späten 1950er und frühen 1960er Jahren recht gut. In dieser Zeit herrschten relativ freie Handelsbedingungen, eine rasche Ausweitung des Handels und Kapitalmobilität. In den großen Industrieländern gab es sehr wenig Inflation oder Arbeitslosigkeit. Insgesamt diente das System der Weltgemeinschaft bis Mitte der 1960er Jahre.

Aufschlüsselung des Bretton W oods-Systems:

Zweifellos funktionierte das System bis Mitte 1960 ziemlich gut, aber das System wies einige eingebaute Schwächen und Widersprüche auf, unter deren Druck es schließlich am 15. August 1971 zusammenbrach.

Die Hauptfaktoren, die zum Zusammenbruch dieses Systems führten, waren folgende:

(i) Das Vertrauensproblem:

Ende der fünfziger Jahre wiesen viele europäische Länder BOP-Überschüsse auf und die USA wiesen ein Gegenwertdefizit auf. Für die weitere wirtschaftliche Expansion war es für die USA von wesentlicher Bedeutung, dieses Defizit aufrechtzuerhalten, da nur so das Wachstum der internationalen Reserven aufrechterhalten werden konnte, wenn keine anderen Reserven einschließlich Gold vorhanden waren.

Für den Fall, dass die USA weiterhin größere Defizite aufwiesen, während ihr Goldvermögen konstant blieb. Es war nur eine Frage der Zeit, wann die ausländischen Dollarinhaber, einschließlich der Zentralbanken, an der Fähigkeit der Vereinigten Staaten zweifelten, den Goldpreis bei 35 Dollar pro Unze zu halten, und sich beeilten, Dollar in Gold umzuwandeln, bevor der Dollar abgewertet wurde. Dieses Phänomen wurde als "Vertrauensproblem" bezeichnet.

Ähnliche Vertrauenskrisen traten auch in den 1960er Jahren auf. Großbritannien hatte 1967 ein anhaltendes BOP-Defizit und schwindende offizielle Reserven zu verzeichnen, was die Erwartung einer Abwertung des Pfunds weckte. Der Abfluss von Geldern aus England übte Druck auf das Pfund Sterling aus und führte schließlich zu einer Abwertung des Pfund Sterling im November 1967. Eine ähnliche Episode ereignete sich in den Jahren 1968-69. Der anhaltende BOP-Überschuss in Westdeutschland führte zu einer weit verbreiteten Erwartung einer Aufwertung der Mark.

Eine solche Erwartung führte zu einer beinahe peinlichen Anhäufung von Reserven aufgrund des massiven Zuflusses ausländischer Gelder in dieses Land. Frankreich litt besonders unter einem enormen Mittelabfluss und zum Schutz des Frankens erließ die französische Regierung strenge Devisenkontrollen. Aber letztendlich konnte der Sturm erst überstanden werden, nachdem Mark nach oben und Franc nach unten korrigiert worden waren.

(ii) Seigniorage-Problem:

Es wurde argumentiert, dass das Bretton-Woods-System den Vorrang der Vereinigten Staaten gegenüber anderen Ländern begründete, da der Dollar die internationale Reservewährung wurde, die den Amerikanern ein unangemessenes Privileg verlieh. Die Frage der Abwertung stellte sich, weil die Vereinigten Staaten das Emissionsland des Dollars waren. Wenn Dollar benötigt wird, können weitere Dollar ausgegeben werden.

Andererseits könnte ein anderes Land, das seinen Dollarbestand erhöhen wollte, dies nur durch die Schaffung eines Exportüberschusses tun, dh es müsste auf reale Ressourcen im Austausch für den Dollar verzichten. Die Zentralbank der Vereinigten Staaten könnte von den Ausländern eine viel höhere Rendite für Dollars erzielen als im Heimatland. Die Existenz von Seigniorage war die Ursache für Irritationen in einigen Ländern, einschließlich Frankreichs. Dieser Faktor untergrub auf lange Sicht das Bretton Woods-System.

(iii) Anpassungsproblem:

Langfristig gesehen war das Fehlen eines effizienten Mechanismus zur Anpassung der Zahlungsbilanz eine gravierende Schwäche des Bretton Woods-Systems. Kein Land kann es sich leisten, ein anhaltendes BOP-Defizit zu haben. Die wichtigsten Arten von Anpassungsmechanismen umfassen Anpassungen durch Änderungen der relativen Einkommen, durch relative Preisänderungen, durch Änderungen der Wechselkurse und durch direkte Kontrollen von Auslandsgeschäften. Das Bretton-Woods-System verbot fast die Verwendung direkter Kontrollen.

Was die Wechselkursschwankungen anbelangt, so sah das System vor, dass der Wechselkurs nur mit einer Abweichung von ± 1% stabil gehalten werden sollte, es sei denn, ein grundlegendes Ungleichgewicht rechtfertigte eine größere Abweichung. Entscheidend war also, ob das Ungleichgewicht vorübergehend oder grundlegend war. Die operationelle Schwierigkeit war das rechtzeitige Erkennen des Vorhandenseins eines fundamentalen Ungleichgewichts gewesen. Unter den Mitgliedsländern des IWF bestand eine allgemeine Tendenz, sich einer Änderung des Nennwerts der Währung zu widersetzen.

Die Abwertung wurde häufig mit der Begründung abgelehnt, dass sie der Anerkennung des Scheiterns der Regierungspolitik und auch des Verlustes des nationalen Ansehens gleichkäme. Der Aufwertung widersetzten sich häufig die Exportindustrien der Überschussländer. Es wurde festgestellt, dass der alternative Anpassungsmechanismus durch Preis- und Einkommensänderungen im Widerspruch zu den inländischen Zielen Vollbeschäftigung und Preisstabilität steht.

Die Anpassung durch quantitative Kontrollen wurde wegen möglicher Verzerrungen bei der Ressourcenallokation und einer Verringerung der Wirtschaftlichkeit abgelehnt. Unter diesen Umständen haben die Länder eine abwartende Politik ergriffen, anstatt entschlossen und zügig Maßnahmen für BOP-Anpassungen zu ergreifen. Die unangemessene Verzögerung führte zu einer Verschärfung der Anpassung und einer Verschärfung der BOP-Krise.

(iv) Triffin-Dilemma:

Ein schwerwiegender systemimmanenter Widerspruch wurde von Triffin bereits 1960 aufgedeckt. Er wird oft als „Triffin-Dilemma“ bezeichnet, dh, entweder haben die USA ihr Defizit korrigiert und einen Liquiditätsengpass geschaffen oder sie haben das BOP-Defizit fortgesetzt. Die letztere Alternative könnte nur die Vertrauenskrise auslösen. Die Existenz dieses Dilemmas zeigte deutlich, dass das System von Natur aus instabil war und zum Zusammenbruch verurteilt war.

(v) Symmetrieproblem:

Es gab ein allgemeines Problem der Symmetrie zwischen Defizit- und Überschussländern oder zwischen den USA und dem Rest der Welt. Obwohl das Bretton-Woods-System vorsah, dass sowohl die Defizit- als auch die Überschussländer die Last der Anpassung bei Zahlungsbilanzungleichgewichten teilen sollten, lag die Hauptlast der Anpassung praktisch vollständig bei den Defizitländern.

Während die Überschussländer weiterhin Überschüsse erzielen konnten, solange sie bereit waren, Reserven aufzubauen, konnten die Defizitländer ihre Reserven nicht auf unbestimmte Zeit abbauen. Diese Asymmetrie zwischen den Defizit- und den Überschussländern stellte eine ernsthafte Schwäche in diesem System dar und war teilweise für dessen Verfinsterung verantwortlich.

(vi) Das Liquiditätsproblem:

Eine der Hauptursachen für den Zusammenbruch des Bretton Woods-Systems war das Liquiditätsproblem. Jedes System fester oder stabiler Wechselkurse könnte nur dann effizient funktionieren, wenn ausreichende internationale Reserven vorhanden wären. In den 1950er und 1960er Jahren nahmen die US-Defizite im BOP aufgrund von Auslandsinvestitionen und der Eskalation des Vietnamkrieges weiter zu. Gleichzeitig könnten die europäischen Länder und Japan Überschüsse in ihrem BOP schaffen.

Das US-Zahlungsbilanzdefizit könnte entweder durch den Export von Gold oder durch den Erwerb von Dollar durch die ausländischen Überschussländer finanziert werden. In beiden Fällen haben sich die Reserven der Vereinigten Staaten verschlechtert. Der Rest der Welt hatte weiterhin eine große Nachfrage nach Dollar, um die BOP-Anpassungen untereinander vorzunehmen, da Dollar die Hauptwährung war. Selbst um die Wechselkurse in US-Dollar stabil zu halten, begannen die Länder, einen großen Teil ihrer internationalen Reserven in Form von Dollar-Guthaben und kurzfristigen Dollar-Wertpapieren zu halten.

Abgesehen von der anhaltend steigenden Nachfrage nach US-Dollar stellte sich diese Währung auch als wichtigste „Interventionswährung“ heraus - eine Währung, die die Währungsbehörden auf den Devisenmärkten gekauft oder verkauft haben, um die Wechselkurse innerhalb einer Marge von ± 1 Prozent um den Nennwert zu halten.

Dieses Liquiditätsproblem hat sich weiter verschärft und die weltweite Erwartung einer bevorstehenden Dollarabwertung geweckt. Aber da andere Länder an den Dollar gebunden waren, erlaubte dies den Vereinigten Staaten nicht, den Wechselkurs des Dollars gegenüber anderen Hauptwährungen neu anzupassen.

(vii) Spekulation und kurzfristige Kapitalbewegungen:

Nach der Entwicklung des Euro-Dollar-Marktes in den späten 1950er Jahren war ein rasches Wachstum des hochmobilen kurzfristigen Kapitals zu verzeichnen. Die erwarteten Änderungen der Nennwerte aufgrund des starken Drucks auf den Dollar führten zu einem großen spekulativen Kapital. Dies führte zu spekulativen Kapitalbewegungen aus den USA in andere Überschussländer wie Deutschland, Japan und die Schweiz. Diese Kapitalbewegungen in großem Umfang hatten zwangsläufig destabilisierende Auswirkungen auf den Wechselkurs sowie auf die BOP-Anpassungen.

(viii) Inflationsbedingungen:

Ein wichtiger Faktor für den Zusammenbruch des Bretton-Woods-Systems war die inländische Inflation in den Vereinigten Staaten, insbesondere nach der Eskalation des Vietnam-Krieges ab 1965. Sowohl Johnson als auch Nixon waren nicht bereit, die Kriegsanstrengungen durch höhere Steuern zu finanzieren. Stattdessen wurde eine einfache Geldpolitik betrieben.

Diese Politik verstärkte die Inflation in den Vereinigten Staaten und der Leistungsbilanzsaldo wurde geschwächt. Die Überschussländer Europas befürchteten die Übertragung der Inflation auf ihre eigenen Länder, als ihre Zahlungsbilanzüberschüsse zu einer Erhöhung ihrer Geldmenge geführt hatten.

Diese Länder, insbesondere Westdeutschland, versuchten, der Inflation durch die Durchsetzung einer strengen Geldpolitik entgegenzuwirken. Die hohen Zinssätze verstärkten den Kapitalfluss aus den USA in die Länder Europas und Japans und führten 1970-71 zum Sturz von Bretton Woods System.

All diese Entwicklungen führten schließlich dazu, dass die Vereinigten Staaten am 15. August 1971 die Inkonvertierbarkeit des Dollars in Gold erklärten. Gleichzeitig wurde ein vorübergehender Aufschlag von 10 Prozent für Importe erhoben, und das Bretton Woods-System brach zusammen.

Die Verhandlungen begannen fast sofort, um eine angemessene Anpassung des internationalen Währungssystems herbeizuführen. Im Dezember 1971 trafen sich die Vertreter der Zehnergruppe am Smithsonian Institute in Washington. Dieses Treffen könnte eine Vereinbarung namens Smithsonian Agreement ausarbeiten. Es wurde vereinbart, den Goldpreis in US-Dollar von 35 USD pro Unze auf 38 USD pro Unze zu erhöhen. Dies implizierte eine Abwertung des Dollars um rund 9 Prozent.

Die Währungen der beiden Länder mit dem größten BOP-Überschuss - Deutschland und Japan - wurden neu bewertet. Während die deutsche Mark um 17 Prozent aufgewertet wurde und der japanische Yen um 14 Prozent aufgewertet wurde. Die Schwankungsbreite wurde zu beiden Seiten des Leitzinses von 1 Prozent auf 2, 25 Prozent erhöht. Die Vereinigten Staaten zogen einen Einfuhrzuschlag von 10 Prozent ab. Da der Dollar nicht in Gold umgewandelt werden konnte, lag die Welt im Wesentlichen auf dem Dollar-Standard. US-Präsident Nixon versicherte, dass der Dollar nicht wieder abgewertet werde.

Es wurde erwartet, dass das Smithsonian-Abkommen die zugrunde liegende Ursache des Ungleichgewichts beseitigen würde, das zur Krise im August 1971 führte. Diese Erwartungen wurden nur für einen kurzen Zeitraum realisiert. Der erste Bruch des durch das Smithsonian-Abkommen festgelegten Wechselkursmusters erfolgte im Mai 1972, als das britische Pfund stark unter Druck geriet. Großbritannien beschloss, die Unterstützung des Wechselkurses einzustellen und zuzulassen, dass der Wechselkurs auf die Marktkräfte reagiert. In den nächsten sechs Monaten fiel der Pfundwert um 10 Prozent unter das Niveau von Dezember 1971.

Japan verzeichnete hingegen weiterhin einen hohen BOP-Überschuss. Der japanische Yen stand unter Aufwärtsdruck. In der zweiten Hälfte des Jahres 1972 musste die japanische Währungsbehörde große Mengen Dollar auf dem Devisenmarkt kaufen, um den Wert des Yen innerhalb der im Smithsonian-Abkommen festgelegten Grenzen zu halten.

Die Vereinigten Staaten hatten 1972 ein weiteres großes BOP-Defizit (10 Mrd. USD). Die Erkenntnis begann, dass das Smithsonian-Abkommen nicht funktionierte und dass eine weitere Dollar-Abwertung erforderlich war. Es kam zu erneuten Spekulationen gegen den Dollar und damit zu einer starken Verlagerung des kurzfristigen Kapitals von den Vereinigten Staaten nach hauptsächlich Deutschland.

Während der ersten sieben Handelstage im Februar 1973 kaufte die deutsche Zentralbank rund 6 Milliarden Dollar, um eine Aufwertung der Marke gegenüber dem Dollar zu verhindern. Eine zweite Neuausrichtung der Wechselkurse war unvermeidlich geworden. Am 12. Februar 1973 waren die Vereinigten Staaten erneut gezwungen, den Dollar um etwa 10 Prozent abzuwerten. In Bezug auf den Dollar war eine entsprechende Aufwertung der EG-Währungen zu verzeichnen.

Sie beschlossen, ihre Währungen gemeinsam schwanken zu lassen. Japan und Italien haben sich auch Großbritannien angeschlossen, um ihre bisherige Politik zur Aufrechterhaltung stabiler Wechselkurse aufzuheben und ihren Währungen zu erlauben, entsprechend den Marktkräften zu schwanken und neu zu justieren. Bei der Wiedereröffnung der Devisenmärkte am 19. März 1973 bewegten sich alle wichtigen Währungen der Welt. Das Bretton Woods System, das im August 1971 tatsächlich gestorben war, wurde endgültig begraben. Das System stabiler und gebundener Wechselkurse machte dem System verwalteter variabler Wechselkurse Platz.

Währungssystem nach dem Zusammenbruch des Bretton Woods-Systems:

Nach der Krise von 1971 erkannte der Gouverneursrat des IWF die Notwendigkeit, die möglichen Maßnahmen zur Verbesserung des internationalen Währungssystems zu untersuchen. 1972 setzte es sich aus zwanzig Mitgliedern zusammen, die oft als „Ausschuss der Zwanzig“ (C20) bezeichnet werden. Zu den drei vom Ausschuss ermittelten grundlegenden Schwächen des Bretton Woods-Systems zählen Liquidität, Vertrauen und Anpassung. In den vom Ausschuss abgegebenen Empfehlungen wurde daher versucht, auf diese Probleme einzugehen.

Trotz langwieriger Diskussionen zwischen 1972 und 1974 konnten keine Fortschritte bei der Entwicklung von Maßnahmen zur Reform des Systems erzielt werden. Bei einem Treffen in Jamaika im Jahr 1976 wurde schließlich eine Einigung über einige Änderungen der Satzung des IWF erzielt. Diese sollten ab 1978 durchgesetzt werden. Dahinter steckte nur ein begrenzter Zweck, das System des Managed Float besser funktionieren zu lassen.

Zu den wichtigsten Änderungen im internationalen Währungssystem gehörten:

Erstens war die wichtigste Entwicklung in den internationalen Währungsbeziehungen seit 1978 die Ersetzung von Sonderziehungsrechten (SZR) anstelle von Gold als Reservesystem. Der offizielle Goldpreis wurde abgeschafft und die Beschränkungen für den Verkauf auf dem freien Markt wurden aufgehoben. Tatsächlich hat der IWF selbst Goldreserven verkauft und den Erlös in die Spezialfonds gesteckt.

Die dominierenden Währungsreserven sind derzeit die Landeswährungen, von denen rund 75 Prozent auf US-Dollar lauten. Aber auch andere Hauptwährungen haben an Bedeutung gewonnen. Da der SZR nicht mehr mit Gold verbunden ist, wurde er mit einem Korb von 16 Hauptwährungen verknüpft. Der IWF hat sich bemüht, das Spektrum der Aktivitäten zu erweitern, für die die SZR verwendet werden könnten. Darüber hinaus wurden die Zinssätze für IWF-Kredite näher an den Marktzinssatz angehoben.

Zweitens hat der IWF mehrere neue Kreditfazilitäten geschaffen, um das Problem der Verknappung der internationalen Liquidität zu lösen.

Diese schließen ein:

i) die Ausgleichsfinanzierungsfazilität (Compensatory Financing Facility, CFF), die es den Mitgliedstaaten ermöglichte, bis zu 100% ihrer Quote in Anspruch zu nehmen, wenn sie aufgrund vorübergehender Engpässe bei den Ausfuhrerlösen auf BOP-Schwierigkeiten stießen;

(ii) die Pufferlagerfinanzierungsfazilität (BSFF), mit der die Mitgliedstaaten bis zu 50 Prozent ihrer Quote zur Finanzierung internationaler Pufferlagerabkommen abrufen konnten;

iii) die erweiterte Fondsfazilität (Extended Fund Facility, EFF), mit der die Mitgliedstaaten bei schwerwiegenden strukturellen Ungleichgewichten über einen Zeitraum von drei Jahren bis zu 140 Prozent ihrer Quote abziehen konnten;

(iv) die Zusatzfinanzierungsfazilität (SFF), die eine zusätzliche Finanzierungsfazilität bereitstellte, als die Mitgliedsländer zusätzlich zu den Mitteln Mittel benötigten, die im Rahmen von regelmäßigen und Bereitschaftsvereinbarungen für längere Zeiträume bereitgestellt werden konnten; und

(v) Die Ölfazilität, in deren Rahmen der IWF Mittel von einigen Überschussnationen geliehen hat, um den Ländern zu helfen, die in den Jahren 1973 bis 1974 angesichts des steilen Anstiegs der Erdölpreise unter BOP-Defiziten litten. Bis 1976 war die Ölfabrik voll ausgelastet und ist nun nicht mehr in Betrieb. Angesichts des enormen internationalen Schuldenproblems, mit dem mehrere LDC konfrontiert sind, hat der IWF auch einige Umschuldungs- und Rettungsmaßnahmen eingeleitet.

Drittens ist es den Mitgliedsländern im gegenwärtigen internationalen Währungssystem gestattet, ihre Währungen entweder frei zu halten oder an sie zu binden. Im letzteren Fall kann der Wechselkurs einer Währung an die Währung eines bestimmten Landes, den SZR oder einen Währungskorb gebunden sein. Der Wechselkurs kann nicht in Gold angegeben werden. Die Festlegung oder Anpassung der Wechselkurse unterliegt der Aufsicht oder den Richtlinien des IWF. Es gibt keine Grenzen für die Spannen, innerhalb derer diese Sätze festgelegt sind, und es gibt keine Regeln dafür, wie diese geändert werden sollten.

Im Gegensatz zu den strukturierten Anordnungen des Goldstandards und des Bretton Woods-Systems ist das gegenwärtige System chaotischer und erinnert an die 1930er Jahre.

Einige gravierende Mängel des gegenwärtigen Währungssystems sind:

(i) Es gibt eine Vielzahl von Wechselkursregelungen mit sehr geringer wirksamer Aufsicht.

(ii) Das System der Währungsreserven hängt von den Portfolioentscheidungen der Zentralbanker ab.

(iii) Im gegenwärtigen System gibt es keine anerkannten Regeln für die Aufteilung der Anpassung an Zahlungsbilanzungleichgewichte.

(iv) Das Aufkommen schwankender Wechselkurse hat die Unsicherheit im internationalen Handel erheblich verschärft. Folglich wünschen sich viele Händler, Banker und Ökonomen die Rückkehr zu einem geordneteren System.

 

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