Geldpolitik: Bedeutung, Ziele, Geltungsbereich, Rolle und Ziele Wirtschaft

In diesem Artikel werden wir diskutieren über: 1. Bedeutung der Geldpolitik 2. Ziele der Geldpolitik 3. Ultimate Versus Intermediate Targets 4. Limited Scope 5. Rolle in Entwicklungsländern 6. Rolle bei der Förderung eines schnelleren Wirtschaftswachstums 7. Ziele.

Bedeutung der Geldpolitik:

Die Geldpolitik befasst sich mit den Veränderungen im Geld- und Kreditangebot. Es bezieht sich auf die politischen Maßnahmen, die von der Regierung oder der Zentralbank ergriffen werden, um die Verfügbarkeit, die Kosten und die Verwendung von Geldern und Krediten mit Hilfe von Geldtechniken zur Erreichung spezifischer Ziele zu beeinflussen. Die Geldpolitik zielt darauf ab, die wirtschaftliche Aktivität in der Wirtschaft hauptsächlich durch zwei Hauptvariablen zu beeinflussen, nämlich (a) Geld- oder Kreditangebot und (b) Zinssatz.

Die Techniken der Geldpolitik sind die gleichen wie die Techniken der Kreditkontrolle, die der Zentralbank zur Verfügung stehen. Verschiedene Techniken der Geldpolitik umfassen daher Bankzinsen, Offenmarktgeschäfte, variable Barreservenanforderungen und selektive Kreditkontrollen. RP Kent definiert Geldpolitik als das Management der Expansion und Kontraktion des Geldumlaufs mit dem ausdrücklichen Ziel, ein bestimmtes Ziel wie die Vollbeschäftigung zu erreichen.

Laut AJ Shapiro ist „Geldpolitik die Ausübung der Kontrolle der Zentralbank über die Geldmenge als Instrument zur Erreichung der wirtschaftspolitischen Ziele.“ Mit den Worten von DC Rowan ist „die Geldpolitik als Ermessensspielraum definiert, den die Zentralbank durchführt die Behörden, die darauf abzielen, (a) die Bereitstellung von Geld, (b) die Kosten oder den Zinssatz und (c) die Verfügbarkeit von Geld zu beeinflussen. “

Geldpolitik ist kein Selbstzweck, sondern Mittel zum Zweck. Es beinhaltet die Verwaltung von Geldern und Krediten zur Förderung der allgemeinen Wirtschaftspolitik des Staates, um die vorgegebenen Ziele zu erreichen. Es gab unterschiedliche Ziele der Geldpolitik in verschiedenen Ländern zu unterschiedlichen Zeiten und unter unterschiedlichen wirtschaftlichen Bedingungen.

Unterschiedliche Ziele stoßen aufeinander und es besteht ein Problem bei der Auswahl eines richtigen Ziels für die Geldpolitik eines Landes. Das eigentliche Ziel der Geldpolitik ist es, von der Währungsbehörde unter Berücksichtigung der besonderen Bedingungen und Erfordernisse der Wirtschaft ausgewählt zu werden.

Ziele der Geldpolitik :

Die Ziele der Geldpolitik beziehen sich auf ihre Ziele wie angemessene Preisstabilität, hohe Beschäftigung und ein schnelleres Wirtschaftswachstum. Die Ziele der Geldpolitik beziehen sich auf Variablen wie die Bereitstellung von Bankkrediten, Zinssätzen und die Bereitstellung von Geld.

Diese sollen durch den Einsatz geldpolitischer Instrumente zur Erreichung der Ziele verändert werden. Die Instrumente der Geldpolitik sind Schwankungen des Bankzinssatzes, des Reposatzes und anderer Zinssätze, Offenmarktgeschäfte (Open Market Operations, OMOs), selektive Kreditkontrollen und Schwankungen des Mindestreservesatzes (VRR). [Die Ziele sollen durch den Einsatz der Instrumente zur Erreichung der Ziele geändert werden.]

Die vier wichtigsten Ziele der Geldpolitik sind:

1. Stabilisierung des Geschäftszyklus :

Die Geldpolitik hat einen wichtigen Einfluss sowohl auf das tatsächliche als auch auf das potenzielle BIP. Industriestaaten verlassen sich auf die Geldpolitik, um die Wirtschaft durch die Kontrolle des Geschäfts zu stabilisieren. Aber es wird in tiefen Rezessionen ohnmächtig.

Keynes wies darauf hin, dass die Geldpolitik während des wirtschaftlichen Abschwungs aus zwei Gründen an Wirksamkeit verliert:

(i) das Bestehen einer Liquiditätsfallen-Situation (dh unendliche Elastizität der Geldnachfrage) und

(ii) Niedrigzinselastizität von (autonomen) Investitionen.

2. Angemessene Preisstabilität :

Preisstabilität ist vielleicht das wichtigste Ziel, das mit der Geldpolitik am effektivsten verfolgt werden kann. In einem Entwicklungsland wie Indien führt die Beschleunigung der Investitionstätigkeit angesichts eines Rückgangs der Agrarproduktion zu einem übermäßigen Preisdruck. Die Nahrungsmittelinflation in Indien ist ein Beweis dafür. In einer solchen Situation kann die Geldpolitik einen wichtigen Beitrag zur kurzfristigen Preisstabilität leisten.

Aufgrund verschiedener Veränderungen in der Wirtschaftsstruktur in einem Entwicklungsland wie Indien ist ein gewisses Maß an Inflation unvermeidlich. Eine milde Inflation oder ein funktionaler Preisanstieg sind wünschenswert, um Produzenten und Investoren den nötigen Anreiz zu bieten. Wie PA Samuelson es ausdrückte, schmiert eine milde Inflation von 3% bis 4% pro Jahr die Räder von Handel und Industrie und fördert ein schnelleres Wirtschaftswachstum.

Preisstabilität ist auch wichtig, um die Zahlungsbilanz eines Landes zu verbessern. C. Rangarajan: „Die zunehmende Offenheit der Wirtschaft, die Notwendigkeit, die Auslandsverschuldung zu bedienen, und die Notwendigkeit, den Anteil unserer Exporte in einem wettbewerbsintensiven externen Umfeld zu verbessern, erfordern, dass das inländische Preisniveau nicht übermäßig steigen darf ”. Dies gilt umso mehr, als Indiens wichtigste Handelspartner in den letzten Jahren beachtliche Erfolge bei der Erzielung von Preisstabilität erzielt haben.

3. Schnelleres Wirtschaftswachstum :

Geldpolitik kann ein schnelleres Wirtschaftswachstum fördern, indem Kredite billiger und leichter verfügbar gemacht werden. Industrie und Landwirtschaft benötigen zwei Arten von Krediten: kurzfristige Kredite zur Deckung des Betriebsmittelbedarfs und langfristige Kredite zur Deckung des Anlagevermögens.

Der Bedarf an diesen beiden Arten von Krediten kann durch Geschäftsbanken und Entwicklungsbanken gedeckt werden. Die einfache Verfügbarkeit von Krediten zu niedrigen Zinssätzen stimuliert Investitionen oder die Erweiterung der Produktionskapazität der Gesellschaft. Dies wiederum ermöglicht der Wirtschaft ein schnelleres Wachstum als zuvor.

4. Wechselkursstabilität:

In einer "offenen Wirtschaft", dh einer Wirtschaft, deren Grenzen für Waren, Dienstleistungen und Finanzströme offen sind, ist das Wechselkurssystem auch ein zentraler Bestandteil der Geldpolitik. Um eine starke Abwertung oder Aufwertung der Rupie gegenüber dem US-Dollar und anderen Fremdwährungen nach dem derzeitigen System des variablen Wechselkurses zu verhindern, muss die Zentralbank geeignete geldpolitische Maßnahmen treffen. Indien von der Reserve

Konflikte zwischen Zielen:

Auf lange Sicht besteht kein Konflikt zwischen den beiden ersten Zielen, nämlich Preisstabilität und Wirtschaftswachstum. Tatsächlich ist Preisstabilität ein Mittel, um ein schnelleres Wirtschaftswachstum zu erreichen. Im Kontext der indischen Wirtschaft schreibt C. Rangarajan: "Es ist die Preisstabilität, die das geeignete Umfeld bietet, in dem Wachstum stattfinden und soziale Gerechtigkeit gewährleistet werden kann."

Kurzfristig besteht jedoch ein Kompromiss zwischen Preisstabilität und Wirtschaftswachstum. Ein schnelleres Wirtschaftswachstum wird durch die Erhöhung der Verfügbarkeit von Krediten zu einem niedrigeren Zinssatz erreicht. Dies entspricht einer Erhöhung der Geldmenge.

Ein Anstieg des Geldangebots und die damit einhergehende steigende Konsumnachfrage führen jedoch tendenziell zu einer hohen Inflationsrate. Dies wirft die Frage auf, wie hoch die akzeptable Mindestinflationsrate ist, die nicht als wachstumshemmender Faktor wirkt. Die Frage bleibt offen.

Es besteht auch ein Konflikt zwischen Wechselkursstabilität und Wirtschaftswachstum. Wenn die Rupie in Bezug auf den Dollar abgewertet wird, muss die RBI ihre monetären Schrauben festziehen, dh den Zinssatz erhöhen und die überschüssige Liquidität der Banken (von denen Kredite vergeben werden) verringern.

Andererseits muss die RBI zur Förderung eines schnelleren Wirtschaftswachstums die Zinsen senken und mehr Kredite zur Verfügung stellen, um private Investitionen zu fördern. Daher steht die RBI häufig vor einem Dilemma.

Ultimate Versus Intermediate Targets:

Das endgültige Ziel, über das die Zentralbank eines Landes Kontrolle ausüben will, sind drei wichtige makroökonomische Variablen wie die Beschäftigungsrate (Beschäftigungsniveau), das allgemeine Preisniveau (oder die Inflationsrate) und die Wachstumsrate der Wirtschaft, die wird an der jährlichen Steigerungsrate des realen BIP gemessen.

Nun stellt sich die Frage, wie effektiv die RBI auf solche Ziele einwirkt. Die Wahrheit ist, dass die RBI nicht in der Lage ist, direkt auf sie einzuwirken. Der Hauptgrund dafür ist die mangelhafte Überwachung der Funktionsweise der Wirtschaft. Dies ist auf das Fehlen angemessener, notwendiger und zeitnaher Informationen zu den Schlüsselvariablen zurückzuführen.

Was macht die RBI dann? Es bleibt nichts anderes übrig, als Zwischenziele zu kontrollieren, um indirekt und natürlich auf vorhersehbare Weise Einfluss auf die endgültigen Ziele zu nehmen. Wichtige Zwischenziele sind die drei Geldmengenkonzepte (Aggregate) M 1, M 2 oder M 3 und natürlich der Zinssatz.

Während die RBI versucht, die Inflationsrate durch Kontrolle der Geldmenge zu kontrollieren, übt sie einen Einfluss auf das Wirtschaftswachstum aus, indem sie die Zinsstrukturen verändert, die die Anreize für Investitionen in physisches Kapital im Gegensatz zu denen in finanzielle (liquide) Vermögenswerte verändern.

Funktionsweise :

Die Funktionsweise der RBI in Bezug auf das Intermediate Targeting auf Geldmengenaggregate ist einfach. Zu Beginn eines jeden Quartals legt die Bank die Wachstumsrate der Geldmenge fest, die ihrer Ansicht nach im Einklang mit ihrem endgültigen Ziel steht, nämlich einer angemessenen Stabilität des Preisniveaus und einem schnelleren Wirtschaftswachstum.

Die RBI trifft ihre Entscheidung auf der Grundlage von Daten zur Wertentwicklung in der Vergangenheit, die auch für das nächste Quartal oder das gesamte Geschäftsjahr prognostiziert werden. Die RBI trifft eine angemessene Auswahl ihrer politischen Maßnahmen, um dieses feste Ziel zu erreichen. Zu Beginn des nächsten Quartals überprüft die RBI ihr Geldmengenziel und passt es auf der Grundlage der tatsächlichen Erfahrungen der Vergangenheit entsprechend an.

1998 wechselte die RBI plötzlich von einem Geldmengenziel zu einer Liste bestimmter allgemeiner politischer Indikatoren. Trotz dieses breiten Geldmengenaggregats (hauptsächlich M) ist es jetzt vielleicht die wichtigste seiner politischen Haltung.

Dafür gibt es zwei Gründe:

(i) Richtige Vorhersage der Inflation:

In Indien wird die Inflationsrate am Großhandelspreisindex (WPI) gemessen. Und auf mittlere Sicht (über einen Zeitraum von 3 bis 5 Jahren) ist M 3 ein ziemlich genauer Prädiktor für die Inflation.

(ii) Transparenz:

Die meisten Menschen in Indien haben eine ziemlich gute Vorstellung von der Ausrichtung auf Geldmengen. Beim Geldmengen-Targeting ist die politische Haltung der RBI recht transparent und übt eine Signalfunktion aus. Es ist ein klares Signal an die Öffentlichkeit und die Politik. Die Kontrolle der Inflation hängt in hohem Maße von der Glaubwürdigkeit der RBI ab.

Wenn die RBI genau das tut, was sie ankündigt, werden die Menschen an die Verpflichtung der RBI glauben, Preisstabilität zu erreichen, indem das Wachstum der Geldmenge in einem Zielbereich gehalten wird? Dies ist vielleicht der beste Weg, um eine antiinflationäre Glaubwürdigkeit zu erreichen, indem die Inflationserwartungen der Menschen auf einem niedrigen Niveau gehalten werden. Das Zins-Targeting ist als inflationshemmende Maßnahme nicht so effektiv.

Eingeschränkter geldpolitischer Handlungsspielraum in Entwicklungsländern:

Die Geldpolitik beeinflusst die wirtschaftliche Aktivität auf zwei Arten:

1. Direkt über die Geldmenge:

Die Geldmenge steht in direktem Zusammenhang mit der wirtschaftlichen Aktivität. Eine Zunahme des Geldangebots erhöht die wirtschaftliche Aktivität, indem es den Menschen ermöglicht wird, mehr Waren und Dienstleistungen zu kaufen und umgekehrt.

2. Indirekt durch Zinssatz:

Eine Veränderung der Geldmenge beeinflusst die Wirtschaftstätigkeit durch ihre Auswirkungen auf Zins- und Investitionsrate. Eine Erhöhung der Geldmenge senkt den Zinssatz, was wiederum die Investitionen erhöht und damit die Wirtschaftstätigkeit fördert und umgekehrt.

Die Geldpolitik in einer Volkswirtschaft basiert auf zwei wirtschaftlichen Hauptvariablen, nämlich der Geldmenge und dem Zinssatz. Das effiziente Funktionieren der Geldpolitik setzt jedoch die Erfüllung von drei Grundvoraussetzungen voraus: (a) Das Land muss über hoch organisierte, wirtschaftlich unabhängige und effizient funktionierende Geld- und Kapitalmärkte verfügen, die es der Währungsbehörde ermöglichen, Änderungen in der Geldmenge und am Kapitalmarkt vorzunehmen Zinssatz nach Bedarf, (b) Die Zinssätze können sowohl durch Verwaltungskontrollen als auch durch Marktkräfte so reguliert werden, dass die Zinssätze verschiedener Wirtschaftszweige kohärent und einheitlich sind. (c) Es besteht ein direkter Zusammenhang zwischen den Zinssätzen Zinssätze, Investitionen und Produktion, so dass eine Senkung des Zinssatzes (zum Beispiel) zu einer Erhöhung der Investitionen und einer uneingeschränkten Ausweitung der Produktion führt.

Die Industrieländer erfüllen weitgehend alle notwendigen Voraussetzungen für ein effizientes Funktionieren der Geldpolitik, während die Entwicklungs- oder unterentwickelten Volkswirtschaften normalerweise diese Anforderungen nicht erfüllen.

Die Geldpolitik ist in den unterentwickelten Ländern aus folgenden Gründen begrenzt:

(i) In den meisten unterentwickelten Ländern existiert ein großer nicht monetisierter Sektor, der eine große Hürde für das erfolgreiche Funktionieren der Geldpolitik darstellt.

(ii) Kleine und unorganisierte Geldmärkte und eine begrenzte Anzahl von Finanzanlagen in unterentwickelten Ländern behindern ebenfalls die Wirksamkeit der Geldpolitik.

(iii) In den meisten unterentwickelten Ländern besteht die gesamte Geldmenge hauptsächlich aus im Umlauf befindlichen Währungen, und Bankgeld macht einen sehr kleinen Teil davon aus. Dies schränkt die Funktionsweise der Geldpolitik der Zentralbank ein, die sich im Wesentlichen auf das Bankgeld auswirkt.

(iv) Das Wachstum von Nichtbank-Finanzinstituten schränkt auch die wirksame Umsetzung der Geldpolitik ein, da diese Institute außerhalb der direkten Kontrolle der Zentralbank liegen.

(v) In den unterentwickelten Ländern (z. B. in Libyen) verfügen viele Geschäftsbanken über eine hohe Liquidität (dh Geldmittel). In diesen Fällen können die Änderungen der Geldpolitik die Kreditpolitik dieser Banken nicht wesentlich beeinflussen.

(vi) Ausländische Geschäftsbanken können die restriktiven Auswirkungen einer straffen Geldpolitik leicht neutralisieren, da diese Banken ihre Ressourcen durch den Verkauf ausländischer Vermögenswerte auffüllen und auch Hilfe vom internationalen Kapitalmarkt erhalten können.

(vii) Der Anwendungsbereich der Geldpolitik wird auch durch die strukturellen und institutionellen Realitäten der unterentwickelten Länder und die schwache Verknüpfung von Zinssatz, Investition und Produktion begrenzt, insbesondere aufgrund struktureller Angebotsstarrheiten.

Wenn die Investitionen aufgrund eines gesunkenen Zinssatzes steigen, kann es sein, dass durch höhere Investitionen aufgrund struktureller Versorgungsengpässe wie unzureichendem Management, Mangel an wesentlichen Zwischenprodukten, bürokratischen Härten, Lizenzbeschränkungen und mangelnder Interdependenz kein Produktionszuwachs erzielt wird der Industriesektor. So können höhere Investitionen anstelle einer Steigerung der Produktion einen Inflationsdruck erzeugen, indem sie die Preise erhöhen.

Rolle der Geldpolitik in Entwicklungsländern:

Die Geldpolitik in einer sich entwickelnden Volkswirtschaft muss sich von der einer entwickelten Volkswirtschaft stark unterscheiden, was hauptsächlich auf die unterschiedlichen wirtschaftlichen Bedingungen und Anforderungen der beiden Volkswirtschaften zurückzuführen ist. Ein Industrieland kann Vollbeschäftigung oder Preisstabilität oder Währungsstabilität als Ziel der Geldpolitik annehmen.

In einem Entwicklungsland oder einem unterentwickelten Land ist das Wirtschaftswachstum die primäre und grundlegende Notwendigkeit. In einer sich entwickelnden Wirtschaft sollte die Geldpolitik daher darauf abzielen, das Wirtschaftswachstum zu fördern. Die geldpolitische Autorität einer sich entwickelnden Volkswirtschaft kann eine entscheidende Rolle spielen, wenn sie eine solche Geldpolitik beschließt, die die Voraussetzungen für ein rasches Wirtschaftswachstum schafft.

Die Geldpolitik kann den folgenden Entwicklungserfordernissen der Entwicklungsländer dienen:

1. Entwicklungsrolle:

In einer sich entwickelnden Wirtschaft kann die Geldpolitik eine wichtige Rolle bei der Beschleunigung der wirtschaftlichen Entwicklung spielen, indem sie das Angebot und die Verwendung von Krediten beeinflusst, die Inflation kontrolliert und die Zahlungsbilanz aufrechterhält.

Sobald die Entwicklung Fahrt aufgenommen hat, kann eine wirksame Geldpolitik durch eine elastische Kreditversorgung dazu beitragen, die Erfordernisse einer Ausweitung von Handel und Bevölkerung zu erfüllen.

2. Schaffung und Ausbau von Finanzinstituten:

Das Hauptziel der Geldpolitik in einer sich entwickelnden Wirtschaft muss die Verbesserung ihres Währungs- und Kreditsystems sein. Es sollten mehr Banken und Finanzinstitute eingerichtet werden, insbesondere in den Gebieten, in denen diese Einrichtungen fehlen.

Die Ausweitung von Geschäftsbanken und die Errichtung anderer Finanzinstitute wie Sparkassen, Genossenschaften, Gegenseitigkeitsgesellschaften usw. werden dazu beitragen, die Kreditfazilitäten zu erhöhen, freiwillige Ersparnisse der Bevölkerung zu mobilisieren und sie für produktive Zwecke zu nutzen.

Es liegt auch in der Verantwortung der Währungsbehörde, dafür zu sorgen, dass die Mittel der Institute gemäß den Anforderungen des Entwicklungsplans des Landes in vorrangige Sektoren oder Branchen umgeleitet werden.

3. Effektives Zentralbankgeschäft:

Um den Entwicklungsbedürfnissen gerecht zu werden, muss die Zentralbank eines unterentwickelten Landes über verschiedene geldpolitische Instrumente wie Bankzinsen, Offenmarktgeschäfte, Liquiditätsreserven usw. das Kreditvolumen wirksam kontrollieren und regulieren die Allokation von Ressourcen, indem Einsparungen von spekulativen und unproduktiven Aktivitäten auf produktive Verwendungen umgeleitet werden.

4. Integration von organisiertem und nicht organisiertem Geldmarkt:

Die meisten unterentwickelten Länder zeichnen sich durch ein duales Währungssystem aus, in dem ein kleiner, aber hoch organisierter Geldmarkt einerseits und ein großer, aber unorganisierter Geldmarkt andererseits gleichzeitig funktionieren.

Der unorganisierte Geldmarkt bleibt außerhalb der Kontrolle der Zentralbank. Durch den Erlass wirksamer Maßnahmen sollte die Währungsbehörde die nicht organisierten und organisierten Sektoren des Geldmarktes einbeziehen.

5. Entwicklung von Bankgewohnheiten:

Die Währungsbehörde eines weniger entwickelten Landes sollte geeignete Maßnahmen ergreifen, um den Anteil des Bankgeldes an der gesamten Geldmenge des Landes zu erhöhen. Dies erfordert eine Erhöhung der Bankeinlagen durch die Entwicklung der Bankgewohnheiten der Bevölkerung und die Verbreitung von Kreditinstrumenten (z. B. Schecks, Wechsel usw.).

6. Monetarisierung der Wirtschaft:

Ein unterentwickeltes Land ist auch durch die Existenz eines großen nicht monetisierten Sektors gekennzeichnet. In diesem Sektor werden alle Transaktionen im Tauschhandel abgewickelt, und Änderungen der Geldmenge und des Zinssatzes haben keinerlei Einfluss auf die wirtschaftliche Aktivität. Die Währungsbehörde sollte Maßnahmen ergreifen, um diesen nicht monetisierten Sektor zu monetarisieren und unter ihre Kontrolle zu bringen.

7. Integrierte Zinsstruktur:

In einer unterentwickelten Volkswirtschaft fehlt eine integrierte Zinsstruktur. Die in den verschiedenen Wirtschaftssektoren vorherrschenden Zinssätze sind sehr unterschiedlich, und diese Zinssätze reagieren nicht auf Änderungen des Bankzinssatzes, wodurch die Geldpolitik unwirksam wird.

Die Währungsbehörde sollte wirksame Schritte unternehmen, um die Zinsstruktur der Wirtschaft zu integrieren. Darüber hinaus sollte eine geeignete Zinsstruktur entwickelt werden, die nicht nur Ersparnisse und Investitionen im Land fördert, sondern auch spekulative und unproduktive Kredite abschreckt.

8. Debt Management:

Das Schuldenmanagement ist eine weitere Funktion der Geldpolitik in einem Entwicklungsland. Das Schuldenmanagement zielt darauf ab, (a) den richtigen Zeitpunkt für die Emission von Staatsanleihen festzulegen, (b) deren Preise zu stabilisieren und (c) die Kosten für die Bedienung der öffentlichen Schulden zu minimieren.

Die Währungsbehörde sollte das Schuldenmanagement so führen, dass Bedingungen geschaffen werden, „unter denen die öffentliche Kreditaufnahme von Jahr zu Jahr und in großem Umfang zunehmen kann, ohne das System zu belasten. Und dies muss zu günstigen Konditionen geschehen, um die Schuldenlast niedrig zu halten. “

Der Erfolg des Schuldenmanagements setzt jedoch voraus, dass ein gut entwickelter Geld- und Kapitalmarkt sowie eine Vielzahl von kurz- und langfristigen Wertpapieren vorhanden sind.

9. Aufrechterhaltung des Gleichgewichts in der Zahlungsbilanz:

Die Geldpolitik in einer sich entwickelnden Wirtschaft sollte auch das Problem der ungünstigen Zahlungsbilanz lösen. Ein solches Problem tritt in der Regel in den Anfangsstadien der wirtschaftlichen Entwicklung auf, wenn der Import von Maschinen, Rohstoffen usw. erheblich zunimmt, der Export jedoch möglicherweise nicht in gleichem Maße.

Die Währungsbehörde sollte direkte Devisenkontrollen und andere Maßnahmen ergreifen, um die ungünstige Zahlungsbilanz zu korrigieren.

10. Kontrolle des Inflationsdrucks:

Entwicklungsländer reagieren sehr empfindlich auf den Inflationsdruck. Hohe Entwicklungsausgaben erhöhen die Gesamtnachfrage. Die Produktion von Konsumgütern nimmt jedoch nicht im gleichen Maße zu. Dies führt zu einem inflationären Preisanstieg.

Daher sollte die Geldpolitik in einer sich entwickelnden Wirtschaft dazu dienen, die Inflationstendenzen zu kontrollieren, indem die Ersparnisse der Bevölkerung gesteigert, die Ausweitung der Kredite durch das Bankensystem kontrolliert und die Defizitfinanzierung durch die Regierung entmutigt werden.

11. Langfristige Darlehen für die industrielle Entwicklung:

Die Geldpolitik kann die industrielle Entwicklung in den unterentwickelten Ländern fördern, indem mittel- und langfristige Darlehen an Reifenhersteller vergeben werden. Die Währungsbehörde sollte diese Banken veranlassen, den Industrieanlagen langfristige Kredite zu gewähren, indem sie Rediskontierungsfazilitäten bereitstellen. Andere Entwicklungsfinanzinstitute gewähren ebenfalls langfristige produktive Kredite.

12. Reform des ländlichen Kreditsystems:

Das ländliche Kreditsystem ist defekt und die ländlichen Kreditfazilitäten in den unterentwickelten Ländern sind mangelhaft. Kleine Landwirte sind arm, haben keine eigenen Finanzen und sind weitgehend auf Kredite von Geldgebern und Händlern im Dorf angewiesen, die im Allgemeinen die Hilflosigkeit, Ignoranz und Notwendigkeit dieser armen Kreditnehmer ausnutzen.

Die Währungsbehörde kann eine wichtige Rolle bei der Gewährung sowohl kurzfristiger als auch langfristiger Kredite an kleine Einrichtungen wie die Errichtung von Genossenschaftskreditgesellschaften, landwirtschaftlichen Banken usw. spielen.

Fazit:

Es ist richtig, dass die Geldpolitik in einer sich entwickelnden Wirtschaft eine positive Rolle bei der Erleichterung des wirtschaftlichen Entwicklungsprozesses spielen kann, indem sie das Angebot und die Verwendung von Krediten durch gut entwickelte Kreditinstitute beeinflusst, die Inflation kontrolliert, das Zahlungsbilanzgleichgewicht aufrechterhält und Darlehensfazilitäten bereitstellt Industrie und Landwirtschaft, und so weiter.

Es muss jedoch klar beachtet werden, dass die Rolle der Geldpolitik für die wirtschaftliche Entwicklung zweitrangig und mittelbar und nicht primär und unmittelbar ist. Das Grundproblem der unterentwickelten Länder ist das unzureichende Sparen, das nicht allein durch die Schaffung von Finanzinstitutionen gelöst werden kann. Das Wachstum des Sparens hängt im Wesentlichen von der Steigerung der Produktionskapazität und des Einkommens des Landes ab.

Finanzinstitute stellen nur Möglichkeiten zur Verfügung, um Einsparungen zu fördern und den wirtschaftlichen Entwicklungsprozess zu glätten. Sie sind nicht die Hauptmotoren der wirtschaftlichen Entwicklung. Wie Meier und Baldwin es ausdrückten: "Das Währungs- und Kreditsystem muss auf die Stimuli der Entwicklung reagieren, aber es ist nicht zu erwarten, dass die Geld- und Finanzinstitute selbst die primären und aktiven Triebkräfte der Entwicklung im direkten Sinne sind."

Die Rolle der Geldpolitik bei der Förderung eines schnelleren Wirtschaftswachstums:

Wirtschaftswachstum bezieht sich auf eine nachhaltige oder kontinuierliche Erhöhung des nationalen Einkommens und des Pro-Kopf-Einkommens. Dies ist der Fall, wenn das Grundkapital einer Volkswirtschaft durch eine erhöhte Investition erhöht wird. Infolgedessen wird die Produktionskapazität der Wirtschaft erweitert. Dies ermöglicht der Wirtschaft, jedes Jahr mehr Waren und Dienstleistungen zu produzieren.

In Wahrheit kann eine Volkswirtschaft ein schnelleres Wirtschaftswachstum erzielen, wenn nicht sogar vollständig, indem die Spar- und Investitionsrate erhöht wird.

Wie dies mit Hilfe der Geldpolitik erreicht werden kann, wird nun diskutiert:

1. Erhöhen der Sparquote :

Wenn die Geldpolitik das Wirtschaftswachstum fördern soll, muss sie die Sparquote erhöhen. In einem Entwicklungsland wie Indien sollte die Zentralbank den Zinssatz auf ein angemessenes Maß erhöhen, um die Menschen dazu zu bewegen, mehr zu sparen. Daher werden immer mehr Ressourcen für Investitionen zur Verfügung stehen (insbesondere in Sachanlagen).

In Zeiten der Inflation muss der Nominalzins angehoben werden, damit der Realzins konstant bleibt. Tatsächlich ist es für die Mobilisierung von immer mehr Ersparnissen durch das Bankensystem zu Investitionszwecken unbedingt erforderlich, eine angemessene Preisstabilität zu gewährleisten, damit die Menschen weniger Anreize haben, Gold, Immobilien oder Waren zum Horten und Spekulieren zu kaufen. Wenn der reale Zinssatz aufgrund eines übermäßigen Preisanstiegs negativ wird, haben die Menschen weniger Anreiz zum Sparen.

Der Zinssatz wirkt sich jedoch nur auf den Sparwillen der Menschen aus. Ihre Sparfähigkeit hängt jedoch neben dem Einkommen von der Existenz von Banken und anderen Finanzinstituten ab. Die Regierungen der Entwicklungsländer sollten daher eine starke finanzielle Infrastruktur aufbauen, indem sie Banken, Postämter, Versicherungsunternehmen, Börsen, Investmentfonds und Pensionsfonds hauptsächlich in ländlichen Gebieten errichten, in denen die Mehrheit der Bevölkerung lebt.

2. Geldpolitik und Investition :

Selbst wenn der Zinssatz sehr niedrig ist, sind private Unternehmen möglicherweise nicht bereit, in Zeiten der Depression neue Investitionen zu tätigen, da sie keine rentablen Geschäftsmöglichkeiten haben.

Dies ist natürlich Keynes 'Ansicht. Aber in normalen Zeiten führt eine Zunahme des Geldangebots aufgrund einer Zunahme des Bankkredits zu einer Zunahme der Investitionen. Darüber hinaus spielen in einem Entwicklungsland öffentliche (staatliche) Investitionen eine wichtige Rolle für die wirtschaftliche Entwicklung. Die Geldpolitik sollte daher auch angemessene Mittel für öffentliche Investitionen bereitstellen.

(a) Geldpolitik und öffentliche Investitionen :

Die Geldpolitik eines Entwicklungslandes wie Indien muss sicherstellen, dass ein großer Teil der von Banken mobilisierten Einlagen in staatliche und andere genehmigte Wertpapiere investiert wird, damit die Regierung ihre geplanten Investitionen finanzieren kann. Der Aufbau von Infrastrukturen ist für die wirtschaftliche Entwicklung so wichtig.

Es müssen also öffentliche Investitionen getätigt werden, um Kraftwerke zu errichten, Straßen, Autobahnen und Häfen zu bauen. Solche Investitionen fördern direkt und indirekt die industrielle Entwicklung (durch die Herstellung von Rückwärts- und Vorwärtsverbindungen). Infolgedessen steigt die Nachfrage nach Industrieprodukten enorm.

Jede Branche bezieht Inputs aus anderen Branchen und verkauft ihre Produkte sowohl an private Haushalte als auch an andere Unternehmen. Die Multiplikatorfunktion stimuliert die privaten Investitionen weiter. Öffentliche Investitionen in soziales Overhead-Kapital werden private Investitionen eher verdrängen als verdrängen. Darüber hinaus fördert der Bau von Bewässerungsdämmen das landwirtschaftliche Wachstum, indem sowohl die Produktion als auch die Produktivität gesteigert werden.

In Indien wurde ein neues Instrument der Währungskontrolle eingeführt, mit dem dem Bankensektor große Mittel zur Finanzierung öffentlicher Investitionen entnommen werden können, nämlich die gesetzliche Liquiditätsquote (SLR). Neben der Führung von Barreserven müssen Geschäftsbanken jetzt einen Mindestanteil ihrer gesamten Sicht- und Termineinlagen in bestimmten liquiden Mitteln halten, hauptsächlich in staatlichen und anderen zugelassenen Wertpapieren. “

(b) Geldpolitik und private Investitionen :

Da sowohl die Großindustrie als auch die mittelständische Industrie Mittel für Investitionen in das Anlagekapital benötigen, muss das Betriebskapital ebenso wie der Bestand an Beständen (sowohl an Fertigwaren als auch an Rohstoffen) geldpolitisch den Bedarf an Bankkrediten für Investitionen und Produktion sicherstellen im privaten Sektor ist voll und ganz zufrieden.

Ausreichende Bankkredite sind für zwei Zwecke erforderlich:

i) Nutzung der vorhandenen Produktionskapazitäten im privaten Sektor und

(ii) Schaffung zusätzlicher Kapazitäten.

Die Banken müssen auch ausreichende Kredite bereitstellen, um den Mindestbedarf an Betriebskapital für Landwirtschaft und Industrie zu decken.

c) Aufteilung der Investmentfonds :

Die Mobilisierung von Ersparnissen reicht nicht aus. Einsparungen sollen für produktive Investitionen genutzt werden. Die Geldpolitik sollte daher diskriminierender Natur sein. Sie sollte den Kreditfluss in unproduktiven Sektoren und verschwenderische Aktivitäten einschränken, die dem Wirtschaftswachstum abträglich sind. Gleichzeitig sollte es den Kreditfluss in produktiven Kanälen lenken.

Daher muss die Auswahl der Kreditkontrolle (Credit Control, SCC) viel strenger erfolgen, um vor allem das Investitionsmuster zu beeinflussen. SCC unterstützt den Entwicklungsprozess auch indirekt, indem es den Preisanstieg überprüft und so die durch die zweistellige Inflation verursachten Verzerrungen vermeidet. Sie muss jedoch durch eine angemessene Kreditrationierung gestützt werden.

Darüber hinaus sind Maßnahmen wie die Verlängerung der Rückzahlungsfristen für Kredite, die Senkung des Deckungsbeitragsbedarfs, die Bereitstellung von Diskontierungsfazilitäten zu unter dem Marktzinssatz liegenden Sätzen, Zinsen und die Gewährung von Sonderdarlehen für Unternehmer, die in rückständigen Gebieten arbeitsintensive Industrien gründen, vorzusehen zur Förderung eines schnelleren industriellen Wachstums angenommen.

Die Geldpolitik sollte die notwendigen Anreize bieten, um das Sparen in die gewünschte Richtung zu lenken. Dies soll den Entwicklungshorizont entsprechend den vorgegebenen Planungszielen erweitern.

Ziele für die Geldpolitik:

Voraussetzungen für ein gutes Ziel:

Um ein gutes Ziel für die Geldpolitik zu werden, sollte eine Variable die folgenden Bedingungen erfüllen:

1. Messbarkeit:

Die Zielvariable sollte mit geringer oder keiner Zeitverzögerung leicht messbar sein. Um diese Bedingung zu erfüllen, müssen genaue und zuverlässige Daten verfügbar sein. Die Daten sollten auch den theoretischen Definitionen der Zielvariablen entsprechen.

2. Erreichbarkeit:

Die Währungsbehörde sollte in der Lage sein, ihre angestrebten Ziele zu erreichen, da sonst die Festlegung der Ziele eine vergebliche Übung ist. Die Ziele, die unerreichbar sind, sind nicht praktikabel. Ein Ziel wird erreichbar sein, wenn (a) es rasch von politischen Instrumenten beeinflusst wird; und (b) es gibt keine oder nur sehr geringe nichtpolitische Einflüsse darauf.

3. Beziehung zu Zielvariablen:

Die Zielvariable sollte in enger Beziehung zu den übergeordneten Zielvariablen stehen und diese Beziehung sollte gut verstanden und verlässlich abschätzbar sein. Selbst wenn die Währungsbehörde beispielsweise das Zinsziel erreichen kann, ist alles umsonst, wenn die Zinssätze die endgültigen Beschäftigungsziele nicht beeinflussen. Das Preisniveau, die Wachstumsrate und die Zahlungsbilanz.

Überlegenheit von Zielvariablen :

Es gibt drei Hauptvariablen, die als monetäre Ziele verwendet werden. Dies sind Geldmenge, Bankkredit und Zinssätze. Welche dieser Variablen überlegen und als Zielvariable ausgewählt wird, hängt davon ab, inwieweit sie die drei Kriterien der Messbarkeit, Erreichbarkeit und Beziehung zu den Endzielen erfüllt.

Trotz gewisser konzeptioneller und praktischer Schwierigkeiten bei der Messung von Zielvariablen erfüllen alle drei Variablen das Kriterium der Messbarkeit gleich gut und können mit angemessener Genauigkeit geschätzt werden. Was die Erreichbarkeitsbedingung anbelangt, so erfüllen sowohl die Geldmenge als auch der Bankkredit diese Bedingung gleichermaßen, während die Zinssätze sie nicht zufriedenstellend erfüllen.

Alle Zinssätze auf dem Markt ändern sich nicht gemeinsam und proportional. Die Zinssätze werden von den politischen Instrumenten auch nicht so schnell beeinflusst wie andere Zielvariablen. Darüber hinaus beeinflussen nichtpolitische Faktoren die Zinssätze erheblich.

In Bezug auf die Erfüllung des Kriteriums der Verwandtschaft mit Zielvariablen sind die Ökonomen sehr unterschiedlich. The Keynesians recommend interest rate as appropriate target variable, while the monetarists prescribe money supply. Practical central bankers, on the other side, consider bank credit as a better target variable.

Economists are not in agreement as to which one is the best target variable:

(i) On the basis of the criteria of measurability and attainability, both money supply and bank credit are better target variables than interest rates.

(ii) As between money supply and bank credit, money supply is definitely superior because there exists weak theoretical and empirical evidence in support of close causal link between credit and higher goals variables.

(iii) Money supply is much more easily influenced by policy instruments than interest rates and the weight of policy factors is heavier than non- policy factors on money supply variable.

(iv) Empirically also, the relation between money supply and the level of economic activity (and thus other goal variables) is stable and calculable. The same cannot be said about interest rates.

Recently, Benjamin Friedman, a Harvard economist, has suggested that the best intermediate target would be a combination of a credit variable target and a monetary growth target. Such a system, according to him, would draw on a more diverse and hence more reliable information base for the signals that govern the systematic response of monetary policy to emerging developments.

Under such a system, the central bank would select one monetary aggregate and total net credit, specify growth rate together for both and carry out open market operations aimed at achieving both targets. A deviation in either target from its respective target range would require a change in open market operations.

Impossibility of Simultaneous Targeting of Money Supply and Interest Rate :

It is to be carefully noted that the targets of money supply and interest rate pose a problem of mutually exclusivity. The monetary authority can select an interest rate or a money supply target, but not both. In Figure-5, for example, the monetary authority cannot choose both Oi interest rate, and OM 1 money supply.

If it chooses Oi interest rate, it must accept OM money supply and if it chooses OM 1 money supply, it must allow the interest rate to fall to Oi 1 . Thus, it is clear that money supply and interest rate targets cannot be pursued simultaneously.

Choosing an Appropriate Target :

In actual practice, whether the monetary authority should choose interest rate target or money supply target depends upon the source of instability in the economy. If the source of instability is in the commodity market, ie, variations in private and public spending or variations in the IS curve, then money supply target should be set and pursued.

On the contrary, if the source of instability in the economy is in the money market, ie, unstable demand or supply of money, or variations in the LM curve, then the interest rate target will be selected.

These two cases are discussed below in detail:

1. Instability of IS Curve:

Instability in the IS curve can arise- (a) because of destabilising fiscal policy adopted by the government (ie, changes in public spending), or (b) because of variations in consumption function or investment function (ie, changes in the private spending). Given the money market conditions (ie, given the LM 0 curve in Figure-6), a fall in spending will cause the IS curve to shift to the left from IS 0 to IS 1 .

This will reduce the rate of interest from Oi 0 to Oi 1 and the income level from OY 0 to OY 1 . Using the strategy of stabilizing the money supply, the monetary authority is induced to increase the money supply, thus shifting the LM curve to the right.

This will cause income to rise above OY 1 back towards the target level OY 0, although the interest rate is further reduced. Thus, if the LM curve is stable, then an unstable IS curve causes the level of income to fluctuate between OY 1 and OY 0, when a money supply target is followed.

This implies that money supply targeting will be stabilising or countercyclical; that is, increasing money supply during recession will increase income and reduce rate of interest, and reducing money supply during inflation will reduce income and raise rate of interest.

On the other hand, using the strategy of setting the interest- rate target means keeping the desired rate of interest at a particular level, say Oi 0 . In this case, the LM curve becomes horizontal at i 0 (ie, LM 1 curve in Figure-6). The money supply must be adjusted to maintain Oi 0 level of interest rate. In this process, the national income will fluctuate between Y 2 and Y 0 . Since Y 2 Y 0 > Y 1 Y 0, a money stock target is more stabilizing than an interest rate target.

This further implies that changes in the money supply to maintain a constant interest rate will be pro-cyclical when the IS curve is unstable. During recession, when IS curve shifts from IS 0 to IS 1, the interest rate falls from i 0 to i 1 and income level falls from Y 0 to Y 1 . The monetary authority would be prompted to decrease money supply to achieve the equilibrium level where LM curve intersects IS curve and the interest rate is raised to the desired Oi 0 level.

This will, however, further reduce the income level from OY 1 to OY 2 . Thus, when IS curve is unstable, setting the interest rate target by changing money supply will be destabilising and inappropriate. The monetary authority would be prompted to decrease money supply during recession to restrict interest rate from falling and to increase money supply during inflation to keep interest rate down.

2. Instability of LM Curve:

Instability in the LM curve arises mainly due to unstable demand for money in the money market which causes shifts in the LM curve. In a situation of stable IS curve and unstable LM curve, the strategy of constant money supply will cause the national income to fluctuate between Y 0 and Y 1 in Figure 7.

With the increase in demand for money, the LM curve will shift from LM 0 to LM 1 . The effect of this shift is to reduce income from OY 0 to OY 1 and raise the rate of interest from Oi 0 to Oi 1 . Moreover, pursuing constant money supply target will be pro-cyclical. Increase in the rate of interest induces an increase in money supply. In such condition, constant money stock-policy will require that the monetary authority should reduce money supply.

This will cause the LM carve to shift further from LM 1 to the left, rate of interest to rise further above Oi 1, and the income level to fall further below OY 1 . Thus, in a situation of unstable LM curve and stable IS curve, setting a constant money supply target will be destabilising and inappropriate.

It will require decrease in money supply, causing interest rate to rise and income level to fall, every time the demand for money rises during recession, and increase in money supply, causing interest rate to fall and income level to rise, every time the demand for money falls during inflation.

In contrast, the policy of targeting interest rate at Oi 0 means that the LM curve becomes horizontal at i 0 (ie, LM 2 curve in Figure-7). This will leave the level of income unaltered at OY 0 which corresponds to the point of intersection of IS 0 and LM 2 . The interest rate target will be stabilizing and counter- cyclical. It will induce the monetary authority to increase the money supply when the demand for money increases during recession, and to decrease the money supply when the demand for money falls during inflation.

Thus, the general conclusion is that the question as to which target is better is an empirical question. If IS is more stable than LM, setting an interest rate target is appropriate. If, on the other hand, LM is more stable than IS, setting a monetary aggregate target is appropriate.

Monetary Targeting in India :

Recently, the need for pursuing monetary target has been widely recognised and seriously discussed in India. In 1982, the Reserve Bank of India appointed a committee, with Prof. Sukhmoy Chakravarty as its chairman, with the objective of reviewing the working of monetary system in the country.

In its report, submitted in 1985, the Committee, among other things, laid stress on the desirability of developing monetary targets at the aggregate level for securing an acceptable and orderly pattern of monetary growth.

The Committee has emphasised the need to pursue price stability as the broad objective of the monetary policy consistent with the other socio-economic goals embodied in the Five Year Plans. For achieving this objective, money supply (M 3 ) should be regulated in the framework of monetary targeting in terms of a range, with feedback and necessary support from an appropriate interest rate policy.

The range of money supply target should be determined on the basis of three considerations:

(a) Anticipated rise in the real output;

(b) Observed income elasticity of demand for money; und

(c) Acceptable rise in prices.

For example, if anticipated real output growth rate is 5%, the income elasticity of demand for borrowed money is 2% and the acceptable rise in prices is 4%, the target for monetary expansion may be set at 14% (ie, 5 x 2 + 4 = 14) for the year.

This procedure is an improvised version of the Friedman rule for monetary targeting. It is based on the two implicit assumptions- (a) there exists close relationship between money and prices; and (b) rational expectations operate efficiently in the country.

The Committee felt that the targets set for the year might need to be revised upwards or downwards during the year to accommodate the impact of developments in the real sector of the economy. Therefore, the Committee recommended for setting of overall monetary targets to be made in the light of emerging trends of output and prices.

The Government of India has accepted the recommendations. It has also carried out an exercise, on an experimental basis operationally meaningful targets and monitor them. In developing this exercise, several technical problems were faced. These problems related to- (a) the choice of candidate variables, (b) volatility of these variables, and (c) their seasonal variations.

For a meaningful target, the variable should satisfy the following criteria- (a) It must be able to control aggregate fiscal and monetary outcomes; (b) It must make it feasible to predict the full year's outcome on the basis of current information.

On the basis of these criteria, three monetary variables have been selected for early warning signals with respect to growth of overall liquidity in the economy. They are- (a) Aggregate Monetary Resources (M 3 ); (b) Net Reserve Bank Credit to Central Government (NRCCG); and (c) Net Bank Credit to Central Government (NBCG).

Relative significance of these variables is as follows:

(i) NRCCG is a key component of the stock of reserve money. Although volatile, the research has indicated that the changes in NRCCG may have been the single most important explanation of year- to-year changes in money supply in the economy.

(ii) NBCG has the virtue of including the full recourse to bank borrowing by government. Being less volatile than NRCCG, it also provides a better indicator of within year trends.

(iii) M 3 is the appropriate indicator of the degree of overall liquidity of the economy because it exerts substantial influence on the rate of inflation in the economy.

Even if the problems connected with the choice of the best money supply target is resolved, the effectiveness and efficiency of monetary targeting is based on the theories of monetarism and rational expectations which are yet to be proved. Increasing money supply at the target rate does not mean that inflation in the country is automatically controlled. It is also not realistic to assume the operation of rational expectations.

 

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