Wertpapierbewertung: Bedeutung und Faktoren | Finanzwirtschaft

In diesem Artikel gehen wir auf Folgendes ein: 1. Bedeutung der Bewertung von Wertpapieren 2. Einflussfaktoren auf die Bewertung von Wertpapieren 3. Grahams Ansatz zur Bewertung von Aktien 4. Wertpapierbewertung in Indien.

Bedeutung der Wertpapierbewertung:

Die Bewertung von Wertpapieren ist wichtig, um über das Portfolio eines Anlegers zu entscheiden. Alle Anlageentscheidungen sind auf der Grundlage einer wissenschaftlichen Analyse des richtigen Aktienkurses zu treffen. Daher ist ein Verständnis der Bewertung von Wertpapieren unerlässlich. Anleger sollten unterbewertete Aktien kaufen und überbewertete Aktien verkaufen. Der Aktienkurs ist daher ein wichtiger Aspekt des Handels. Konzeptionell lassen sich vier Arten von Bewertungsmodellen unterscheiden.

Sie sind:

(i) Buchwert,

(ii) Liquidationswert,

(iii) innerer Wert,

(iv) Wiederbeschaffungswert im Vergleich zum Marktpreis.

(i) Buchwert:

Der Buchwert eines Wertpapiers ist ein Rechnungslegungskonzept. Der Buchwert einer Aktien entspricht dem Nettovermögen des Unternehmens geteilt durch die Anzahl der Aktien, wobei das Nettovermögen dem Eigenkapital zuzüglich der freien Reserven entspricht. Der Marktwert kann um den Buchwert schwanken, bei guten Zukunftsaussichten jedoch höher sein.

(ii) Liquidationswert (Aufteilungswert):

Wenn das Vermögen zum Marktwert bewertet wird und das Nettoanlagevermögen zuzüglich des Umlaufvermögens abzüglich der kurzfristigen Verbindlichkeiten als liquidiert betrachtet wird, dividiert dies durch die Anzahl der Aktien, ergibt sich der Liquidationswert je Aktie. Dies ist auch ein Rechnungslegungskonzept.

(iii) Innerer Wert:

Der Marktwert eines Wertpapiers ist der Preis, zu dem das Wertpapier am Markt gehandelt wird, und er bewegt sich im Allgemeinen um seinen inneren Wert. In Bezug auf das Verhältnis des inneren Wertes zum Marktpreis gibt es unterschiedliche Denkansätze. Marktpreise sind diejenigen, die aufgrund der Nachfrage- und der Angebotskräfte auf dem Markt herrschen. Der innere Preis ist der wahre Wert der Aktie, der von ihrer Ertragskraft und ihrem wahren Wert abhängt. Nach dem fundamentalistischen Ansatz zur Bewertung von Wertpapieren muss der Wert des Wertpapiers dem abgezinsten Wert der zukünftigen Einnahmequelle entsprechen. Der Anleger kauft die Wertpapiere, wenn der Marktpreis unter diesem Wert liegt.

Für Fundamentalisten sind daher Gewinn und Dividende die wesentlichen Bestandteile bei der Bestimmung des Marktwerts eines Wertpapiers. Der in solchen Barwertberechnungen verwendete Abzinsungssatz ist als der erforderliche Satz oder die erforderliche Rendite bekannt. Mit diesem Abzinsungssatz werden alle zukünftigen Erträge auf den Barwert abgezinst, um den inneren Wert zu bestimmen.

Nach Ansicht der Fachschule wird der Preis eines Wertpapiers von der Nachfrage und dem Angebot des Marktes bestimmt und hat sehr wenig mit inneren Werten zu tun. Die Preisbewegungen folgen bestimmten Trends für unterschiedliche Zeiträume. Trendänderungen stellen die vorhersehbaren Verschiebungen von Angebot und Nachfrage dar. Die gegenwärtigen Trends sind der Ableger der Vergangenheit und die Geschichte wiederholt sich nach dieser Schule.

Nach einer effizienten Markthypothese sind die Marktpreise in einem relativ großen Sicherheitsmarkt, in dem die Wettbewerbsbedingungen vorherrschen, ein guter Indikator für die inneren Werte. Die Wertpapierpreise werden nach Aufnahme aller den Marktteilnehmern zur Verfügung stehenden Informationen ermittelt. Eine Aktie ist also in der Regel das wert, wofür sie am Markt verkauft wird.

Im Allgemeinen ist die Grundschule die Grundlage für die Sicherheitsbewertung, und viele Modelle basieren auf diesen Grundsätzen.

(iv) Wiederbeschaffungswert:

Wenn die Gesellschaft liquidiert wird und ihre Vermögenswerte durch neue ersetzt werden sollen, weicht der Wiederbeschaffungswert einer Aktie von dem Aufteilungswert ab, da die Preise höher sind. Einige Analysten verwenden diesen Wiederbeschaffungswert, um ihn mit dem Marktpreis zu vergleichen.

Faktoren, die die Bewertung von Wertpapieren beeinflussen:

Der Wertpapierpreis hängt von einer Vielzahl von Faktoren ab, wie dem Gewinn pro Aktie, den Aussichten auf Expansion, dem künftigen Gewinnpotenzial, der möglichen Ausgabe von Bonus- oder Bezugsrechten usw. Einige Nachfragen nach einer bestimmten Aktie können die Macht als Aktionär oder das Ansehen und die Kontrolle über die Aktie genießen Verwaltung. Zufriedenheit und Vergnügen im nicht monetären Sinne können in keinem praktischen und quantifizierbaren Sinne berücksichtigt werden. Viele psychologische und emotionale Faktoren beeinflussen die Nachfrage nach einer Aktie.

Geldmäßig besteht die Rendite eines Wertpapiers, von dem sein Wert abhängt, aus zwei Komponenten:

i) regelmäßige Dividenden oder Zinsen und

(ii) Kapitalgewinne oder -verluste in Form von Änderungen des Kapitalwerts des Vermögenswerts.

Wenn das Risiko hoch ist, sollte auch die Rendite hoch sein. Das Risiko bezieht sich hier auf die Unsicherheit des Eingangs des Kapitals und der Zinsen oder der Dividende und die Variabilität dieser Rendite.

Die oben genannten Renditen beziehen sich auf über einen Zeitraum von Jahren eingegangene Gelder. Aber Geld von Re. Ich habe heute nicht dasselbe erhalten wie Geld von Re. 1 erhielt ein Jahr später oder zwei Jahre später usw. Geld hat Zeitwert, was darauf hindeutet, dass frühere Belege wünschenswerter und wertvoller sind als spätere Belege. Ein Grund dafür ist, dass frühere Einnahmen reinvestiert werden können und mehr Einnahmen als zuvor erzielt werden können. Hier ist das Prinzip Zinseszins.

Wenn also Vn der Endwert in der Periode n ist, P der Anfangswert ist, g die Rate des Compoundierens oder Return ist, n die Anzahl der Compoundierperioden ist, dann ist Vn = P (1 + g) n.

Wenn wir den Prozess umkehren, kann der aktuelle Wert (P) als Umkehrung der Wertezusammensetzung betrachtet werden. Dies ist eine Diskontierung der zukünftigen Werte auf den heutigen Tag, dargestellt durch die Formel

P = Vn / (1+ g) n

wobei die Bedeutung der verwendeten Begriffe wie oben angegeben ist.

Der Hauptfaktor, der die Wertpapierkurse beeinflusst, ist die Eigenkapitalrendite für den Anleger. Diese Rendite kann in Form von Dividenden oder Nettogewinnen des Unternehmens erfolgen. Der Wert einer Aktie ist somit eine Funktion der Dividendenausschüttungsfähigkeit oder der Ertragskraft des Unternehmens. Die Dividenden können abhängig von der Höhe des Gewinns, den das Unternehmen für die Anforderungen an Liquidität, Expansion, Modernisierung usw. einbehält, vom Ergebnis abweichen.

Normalerweise entspricht der Wert einer Aktie ihrem Buchwert, wenn die Aktien nicht am Markt notiert sind. Auf der anderen Seite weicht der Marktpreis der notierten Aktien vom Buchwert ab, basierend auf der Einschätzung der Anleger über das zukünftige Ertragspotenzial des Unternehmens, die Wachstums- und Branchenaussichten, die Qualität des Managements, den Goodwill oder die immateriellen Werte des Unternehmens .

Handelt es sich bei dem Wertpapier um eine Anleihe oder eine Schuldverschreibung mit einer festen Rendite von 14% pro Jahr, hängt der Marktpreis von der Einschätzung des Anlegers ab, dass der Kapitalisierungssatz 15% betragen kann.

In diesem Fall-

Wenn es sich bei dem Wertpapier um eine Aktienaktie handelt, ist die Rendite Dividende + Kapitalzuwachs. Dann sind die zukünftigen Dividenden möglicherweise nicht konstant oder festgelegt, ebenso wie der Grad des Kapitalzuwachses.

Grahams Ansatz zur Bewertung des Eigenkapitals :

In ihrem Buch über Sicherheitsanalysen (1934) argumentierten Benjamin Graham und David Dodd, dass die zukünftige Ertragskraft die wichtigste Determinante für den Wert von Aktien sei. Der ursprüngliche Ansatz zur Identifizierung der unterbewerteten Aktie besteht darin, den Barwert der prognostizierten Dividenden zu ermitteln. Wenn der aktuelle Marktpreis niedriger ist, wird er unterbewertet. Alternativ könnte der Analyst den Abzinsungssatz bestimmen, mit dem der Barwert der prognostizierten Dividenden dem aktuellen Marktpreis der Aktie entspricht. Wenn dieser Satz (IRR- oder Abzinsungssatz) über dem für Aktien mit ähnlichen Risiken erforderlichen Satz liegt, ist die Aktie unterbewertet.

Graham und Dodd hatten argumentiert, dass jeder Dollar Dividende viermal so viel wert ist wie ein Dollar einbehaltener Gewinn (in ihrem ursprünglichen Buch); Spätere Datenstudien zeigten jedoch keine Rechtfertigung dafür. Graham und Rea haben einige Fragen zu Belohnungen und Risiken für Finanzdatenanalysten gestellt, die mit Ja oder Nein beantwortet werden können. Auf der Grundlage dieser bereitgestellten Fragen entschieden sie sich, unterbewertete Aktien zu lokalisieren, um sie zu kaufen, und überbewertete Aktien, um sie zu verkaufen.

Solche vorgefertigten Formeln oder Fragen sind aufgrund verschiedener empirischer Studien, die gezeigt haben, dass Gewinnmodelle genauso gut oder besser sind als Dividendenmodelle, und dass eine Reihe von Faktoren für die Bewertung von Stammaktien gut untersucht werden und keine eindeutige Formel oder Antwort gerechtfertigt ist, nicht zu bevorzugen .

Wertpapierbewertung in Indien:

In Indien wurde die Bewertung von Wertpapieren früher von der IHK vorgenommen, um die Prämie für Neuemissionen bestehender Unternehmen festzusetzen. Diese von der IHK angewandten Leitlinien galten bis Mai 1992, als die IHK abgeschafft wurde. Obwohl der gegenwärtige Marktpreis berücksichtigt wird, erarbeitete die IHK einen rationaleren Preis nach bestimmten Kriterien.

Daher hat die IHK das Konzept des Nettoinventarwerts (NAV) und des Gewinnkapazitätswerts (PECV) als Grundlage für die Festlegung des Aufschlags für Anteile verwendet. Der Nettoinventarwert wird berechnet, indem das Nettovermögen durch die Anzahl der Aktien dividiert wird. Das Nettovermögen beinhaltet Eigenkapital zuzüglich freier Reserven und Überschuss abzüglich Eventualverbindlichkeiten. Der PECV wird geschätzt, indem das Ergebnis je Aktie mit einem Kapitalisierungssatz von 15% für produzierende Unternehmen, 20% für Handelsunternehmen und 17, 5% für Zwischenunternehmen multipliziert wird. Das Ergebnis je Aktie (EPS) wird berechnet, indem der dreijährige durchschnittliche Gewinn nach Steuern durch die Gesamtzahl der Aktien dividiert wird. Wenn also EPS Rs ist. 5 und wenn der Kursgewinnmultiplikator 15 ist, sollte der Aktienkurs, der sich in der PECV widerspiegelt, Rs sein. 5 x 15 = 75 (wenn es sich um ein produzierendes Unternehmen handelt).

Um genauer zu sein,

Der Nettoinventarwert eines Unternehmens (NAV) = Summe der Vermögenswerte abzüglich Verbindlichkeiten, Kredite, Schulden, Vorzugskapital und Eventualverbindlichkeiten, die durch die Anzahl der Aktien dividiert werden sollen.

Der (PECV) ergibt sich aus der Aktivierung des durchschnittlichen Gewinns nach Steuern (in den letzten drei Jahren) mit einem Satz, der je nach Art der Geschäftstätigkeit des Unternehmens zwischen 15% und 20% variiert.

Der beizulegende Zeitwert der Aktie ist der Durchschnitt aus NAV und PECV. Dieser Fair Value (FV) wird zum Vergleich mit dem durchschnittlichen Marktpreis der letzten drei Jahre herangezogen, und der durchschnittliche Marktpreis sollte mindestens 20% unter dem Fair Value liegen. Wenn der durchschnittliche Marktpreis 20% bis 50% des FV beträgt, beträgt der verwendete Kapitalisierungssatz 12%. Wenn es sich um 50% bis 75% des FV handelt, beträgt der Kapitalisierungssatz 10% und wenn es sich um mehr als 75% des FV handelt, beträgt der Kapitalisierungssatz 8%.

Beispiel:

Dieses Beispiel verdeutlicht die obige Übung (Jahr 1990).

Nimm ein produzierendes Unternehmen (TISCO)

Durchschnittlicher Marktpreis in den letzten drei Jahren = Rs. 123

Nettoinventarwert (NAV) berechnet wie oben gezeigt = Rs. 68

Profit-Earning Capacity Value (PECV) = Ergebnis je Aktie Rs. 5.4

aktiviert um 15% für produzierendes Unternehmen = 5, 4 × 100/15 = Rs. 36.

Der Durchschnitt von NAV und PECV beträgt (68 + 36) / 2 = Rs. 52 Dies ist der beizulegende Zeitwert.

Der Marktpreis beträgt mehr als 75% des Fair Value (Rs. 52). Daher ist der oben genannte Kapitalisierungssatz von 8% auf das Ergebnis je Aktie anzuwenden.

Das Ergebnis je Aktie beträgt Rs. 5.4.

Bei einem Kapitalisierungssatz von 8% ist der PECV = Rs. 67, 50.

Der Buchwert je Aktie oder NIW beträgt Rs. 68.

Der Durchschnitt der beiden oben ist Rs. 67, 75.

Für einen Anteil von Rs. 10 des Nennwerts ist die Prämie also Rs. 57, 75.

Seit Mai 1992 ist mit der Aufhebung des CIC-Gesetzes die Preisfestsetzung auf dem freien Markt für Aktien zulässig. Der Preis der Neuemission kann vom Unternehmen und seinem Merchant Banker festgelegt werden. Nach den bestehenden Richtlinien der SEBI muss der Merchant Banker dem SEBI keine Vorschläge bezüglich des Aktienkurses, etwaigen Aufschlags usw. für Neuemissionen zur Überprüfung unterbreiten, die Begründung hierfür ist jedoch im Prospekt anzugeben . Eine Marge von 20% auf jeder Seite ist zulässig, um die tatsächliche Prämie von der Prämie zu ändern, die der SEBI zur Aufzeichnung oder Überprüfung vorgelegt wurde.

 

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