Keynesianische und monetaristische Ansichten zur Geldpolitik

Vergleichen und kontrastieren Sie die keynesianischen und monetaristischen Ansichten zur Geldpolitik!

Geldpolitik:

Monetaristen stützen ihre Argumente auf die Quantitätstheorie des Geldes.

Eine Version dieser Theorie wird in der folgenden Gleichung ausgedrückt:

MV = PQ

wobei M die Geldmenge ist, Q die Menge der in einem bestimmten Jahr verkauften nationalen Produktion ist, P das durchschnittliche Preisniveau ist und V die Einkommensgeschwindigkeit des Geldumlaufs ist. PQ ist somit der Geldwert der verkauften nationalen Produktion. MV ist die Gesamtausgaben für die nationale Produktion und muss daher gleich PQ sein. Die Mengengleichung des Austausches ist per Definition wahr. Was eine Änderung von M für P bedeutet, ist jedoch umstritten. Die Kontroverse dreht sich darum, ob und wie V und Q von Veränderungen der Geldmenge (M) betroffen sind.

Die Monetaristen argumentieren, dass V langfristig völlig unabhängig von der Geldmenge (M) bestimmt wird. Somit lässt eine Änderung von M V unberührt, bringt jedoch eine entsprechende Änderung der Ausgaben (MV) in der Wirtschaft mit sich. Monetaristen behaupten daher, dass die Geldpolitik auf lange Sicht eine äußerst wirksame Waffe zur Kontrolle der Gesamtnachfrage ist.

Keynesianer argumentieren, dass V tendenziell umgekehrt zu M variiert, jedoch eher unvorhersehbar. Eine Erhöhung des Geldangebots hat nicht unbedingt große Auswirkungen auf die Ausgaben. Stattdessen können die Leute einfach ihren Bestand an Leerguthaben mit einer entsprechenden Abnahme der Geschwindigkeit, mit der Geld zirkuliert, erhöhen (V).

Wie viel zusätzliche Guthaben die Menschen halten werden, hängt von ihren Erwartungen an Änderungen der Zinssätze, Preise und Wechselkurse ab. Da es schwierig ist, die Erwartungen vorherzusagen, ist es auch schwierig vorherzusagen, um wie viel V fallen wird. Die Keynesianer behaupten daher, die Geldpolitik sei eine äußerst unzuverlässige Waffe zur Steuerung der Gesamtnachfrage.

Der zweite Meinungsunterschied zwischen Monetaristen und Keynesianern betrifft die Menge der nationalen Produktion. Monetaristen argumentieren, dass das Gesamtangebot auf lange Sicht unelastisch ist und daher die Produktion unabhängig von der Gesamtnachfrage bestimmt wird. Jeder Anstieg der MV wird sich in einem Preisanstieg niederschlagen. Der Geldbestand bestimmt also das Preisniveau. Die Steigerungsrate der Geldmenge bestimmt die Inflationsrate. Auf lange Sicht wirkt sich die Kontrolle des Geldangebots nicht auf Produktion und Beschäftigung aus.

Keynesianer argumentieren, dass das Gesamtangebot relativ elastisch ist, es sei denn, die Vollbeschäftigung rückt näher. Somit ist Q eine Variable. Eine straffe Geldpolitik dürfte daher die Produktion und das Preisniveau in dem Maße verringern, wie sie die Gesamtnachfrage beeinflusst, insbesondere wenn monopolistische Unternehmen und Gewerkschaften Widerstand gegen Preis- und Lohnsenkungen leisten. Gelingt es der Geldpolitik, die Gesamtnachfrage zu senken, kann dies zu einer anhaltenden Rezession führen.

Der traditionelle keynesianische Übertragungsmechanismus :

Um die Argumente über die Variabilität von V abzuwägen, ist es notwendig zu sehen, wie sich eine Veränderung des Geldangebots auf eine Veränderung der Gesamtnachfrage auswirkt. Keynesianer behaupten, dass Übertragungsmechanismen indirekt sind. Das heißt, Änderungen des Geldangebots wirken sich über Änderungen der Zinssätze oder Wechselkurse auf die Gesamtnachfrage aus. Wir betrachten zunächst den Zinsmechanismus mit Hilfe der folgenden Abbildungen, 16.2.

Änderungen des Geldangebots wirken sich in drei Schritten auf die Gesamtnachfrage aus:

1. Ein Anstieg der Geldmenge von M auf M 'führt zu einem Rückgang des Zinssatzes von r 1 auf r 2 .

2. Der Rückgang des Zinssatzes führt zu höheren Investitionen und anderen zinssensitiven Ausgaben von I 1 bis I 2

3. Ein Anstieg der Investitionen führt zu einem multiplizierten Anstieg des Nationaleinkommens von Y 1 auf Y 2 .

Laut Keynesianern sind die Stadien I und II jedoch nicht vorhersehbar und vielleicht eher schwach. Aus ihrer Sicht ist die Geldnachfrage zinselastisch. Die spekulative Nachfrage nach Geld reagiert stark auf Zinsänderungen. Wenn die Menschen erwarten, dass der Zinssatz steigt und damit die Kurse von Anleihen und anderen Wertpapieren fallen, würden nur wenige Menschen sie kaufen wollen. Stattdessen wird es eine sehr hohe Nachfrage nach liquiden Mitteln wie Geld und Near Money geben.

Die Nachfrage nach Geld für Leerlaufbilanzen wird daher hoch zinselastisch sein. Die Geldnachfragekurve (die Liquiditätspräferenzkurve) ist flach und kann bei einem bestimmten Mindestzinssatz sogar unendlich elastisch sein. Dies ist die Situation, in der jeder glaubt, dass die Zinssätze steigen werden und daher niemand Anleihen kaufen möchte. Jeder möchte liquide Mittel halten.

Wir zeigen die sehr flache L-Kurve in Abbildung 16.3. Wir stellen fest, dass ein Anstieg der Geldmenge von M auf M 'nur zu einem geringen Rückgang des Zinssatzes von r 1 auf r 2 führt . Sobald die Menschen glauben, dass der Zinssatz nicht sinken wird, hat eine weitere Erhöhung der Geldmenge keine Auswirkung auf r. Das zusätzlich ausgegebene Geld wird von der Öffentlichkeit in der sogenannten Liquiditätsfalle von Keynes absorbiert. Die Leute halten das zusätzliche Geld einfach als Leerlaufguthaben.

Ein ernsthafteres Problem bei der Anwendung der Geldpolitik besteht darin, dass die Liquiditätspräferenzkurve L instabil ist. Leute halten spekulative Guthaben, wenn sie damit rechnen, dass die Zinssätze steigen (dh die Wertpapierpreise fallen). Es ist jedoch nicht nur der aktuelle Zinssatz, der die Erwartungen der Menschen an die zukünftige Zinsrichtung beeinflusst.

Viele Faktoren könnten solche Erwartungen beeinflussen:

1. Änderungen der ausländischen Zinssätze

2. Änderungen der Wechselkurse

3. Erklärungen zu wirtschaftspolitischen Absichten der Regierung.

4. Gute oder schlechte Industrienachrichten

5. Neu veröffentlichte Zahlen zur Inflation oder Geldmenge. Wenn die Inflation oder die Wachstumsrate der Geldmenge höher ist als erwartet, erwarten die Menschen in Erwartung einer strafferen Geldpolitik einen Anstieg der Zinssätze.

Somit kann die L-Kurve sehr flüchtig sein. Bei einer instabilen Geldnachfrage ist es schwierig, die Auswirkungen einer Änderung der Geldmenge auf die Zinssätze vorherzusagen.

Keynesianer argumentieren, dass es am besten ist, sich auf die Kontrolle der Zinssätze zu konzentrieren. Diese Politik dürfte zu einer stabileren Geldnachfrage führen. Mit weniger Verschiebungen in der spekulativen Nachfrage, die wiederum dazu beitragen, die Zinssätze zu kontrollieren.

Darüber hinaus glauben Keynesianer, dass die Investitionsnachfrage zinsunelastisch ist, insbesondere wenn es eine Rezession gibt. Sogar signifikante Änderungen der Zinssätze verändern die Investition nicht wesentlich. Beispielsweise sind Anlageinvestitionen in Maschinen und Anlagen nicht sehr zinssensitiv. Andere Komponenten der Investitionsnachfrage (dh Investitionen in Aktien und von Banken finanzierte Konsumnachfrage) können jedoch durchaus zinselastisch sein. Keynesianer behaupten jedoch, dass sich die Investitionsnachfragekurve mit den Erwartungen der Anleger sprunghaft verschiebt.

Abschließend können wir sagen, dass die Geldpolitik wahrscheinlich nur dann wirksam ist, wenn die Menschen Vertrauen in ihre Wirksamkeit haben. Der psychologische Effekt kann sehr stark sein. Es erfordert jedoch beträchtliche politische Fähigkeiten, um es zu manipulieren.

Die monetaristische Position zur Geldpolitik :

Monetaristen unterscheiden sich von Keynesianern darin, dass sie an den direkten Übertragungsmechanismus glauben. Wenn die Geldmenge steigt, halten die Menschen mehr Geld in der Hand, als sie halten möchten. Sie geben das überschüssige Geld für Wertpapiere, Waren und Dienstleistungen aus und erhöhen so die effektive Gesamtnachfrage.

Die theoretische Grundlage hierfür liefert die Theorie des Portfolio-Gleichgewichts. Diese Theorie besagt, dass die Menschen ihr Vermögen in einer Vielzahl von Vermögenswerten wie Rechnungen, Anleihen, Aktien oder Sachwerten wie Autos und Häusern halten. Wenn die öffentliche Geldmenge zunimmt, ist ihr Portfolio-Gleichgewicht gestört.

Das Ergebnis ist eine Veränderung der Renditen von Anleihen und Wertpapieren sowie physischen Gütern. Mit dem zusätzlichen Geld werden geldnahe und liquide Mittel eingekauft, wodurch deren Marktpreise steigen. Die Umbesetzung der Portfolios der Menschen würde fortgesetzt, solange das Gleichgewicht in ihren Portfolios nicht wiederhergestellt wird. Der Mechanismus wurde von Keynesianern kritisiert. Sie bezweifeln, dass der Mechanismus in der kurzen Zeit und auf diese direkte Weise so gut funktioniert.

Es gibt zwei Möglichkeiten, Geld in die Portfolios der Leute zu stecken:

Eine expansive Finanzpolitik, die aus einer erhöhten Geldmenge finanziert wird, und

(2) Der Einsatz von Geldtechniken.

Im ersten Fall funktioniert die Finanzpolitik, und im zweiten Fall treten unvermeidliche Verzögerungen bei den Auswirkungen der Geldpolitik auf. Der Prozess muss also vom indirekten Mechanismus abhängen.

Monetaristen sehen die Geldpolitik auch über den indirekten Mechanismus. Sie sind der Meinung, dass dieser Mechanismus stärker ist als die traditionellen Keynesianer glauben. Dies liegt daran, dass sie unterschiedliche Annahmen haben: (1) dass die Liquiditätspräferenzkurve aufgrund der viel geringeren Rolle der spekulativen Salden bei der Geldnachfrage relativ unelastisch ist und (2) dass die Investitionsnachfragekurve relativ elastisch ist. Infolgedessen ist der Effekt der Geldpolitik auf die Gesamtnachfrage weitaus größer als von den Keynesianern angenommen.

Monetaristen argumentieren, dass in einer offenen Wirtschaft mit freien Wechselkursen der Effekt einer Erhöhung der Geldmenge noch stärker ist. Ein Rückgang der Zinssätze wird sich so stark auf die internationalen Kapitalströme und den Wechselkurs auswirken, dass der Anstieg des Geldangebots relativ schnell auf die Gesamtnachfrage übertragen wird. Dies sollte aus der obigen Abbildung 16.4 deutlich werden. Der indirekte Mechanismus funktioniert von Stufe I bis Stufe IV, wo der Rückgang des Zinssatzes von r 1 auf r 2 zu einer Erhöhung des Volkseinkommens um Y 1 Y 2 führt .

Monetaristen geben zu, dass die Zinssätze und Renditen von Wertpapieren kurzfristig aufgrund der sinkenden Geldgeschwindigkeit sinken (V). Menschen können durchaus größere Geldguthaben halten, wenn die Renditen für nicht geldwerte Vermögenswerte sinken. Darüber hinaus kann der direkte Mechanismus einige Zeit in Anspruch nehmen, und V kann in der Zwischenzeit abfallen.

Die Monetaristen erkennen auch an, dass sich die Nachfrage nach Geld kurzfristig unvorhersehbar verändern kann, wenn sich die Erwartungen ändern. Aus diesen Gründen kommen die Monetaristen zu dem Schluss, dass die Geldpolitik kurzfristig nicht für das Nachfragemanagement eingesetzt werden kann. Hier besteht zumindest eine gewisse Übereinstimmung zwischen Keynesianern und Monetaristen.

Monetaristen glauben jedoch an die langfristige Stabilität von V, zum einen, weil der direkte Mechanismus genügend Zeit hat, um sich durchzusetzen, und zum anderen, weil die Geldmengenexpansion die Inflation und die Zinssätze beeinflusst. Die Auswirkung der Inflation wirkt sich wie folgt aus.

Wenn die Geldmenge anfänglich erhöht wird, fallen sowohl der Zinssatz als auch V. Wird die Geldmenge jedoch für einige Zeit kontinuierlich erhöht, steigt die Inflationsrate und auch die nominalen Zinssätze. Bei der Wahl zwischen Geld- und Sachwerten betrachten die Menschen den nominalen Zinssatz als Opportunitätskosten des Haltens. Da diese Opportunitätskosten steigen, entscheiden sich die Menschen dafür, weniger Geld und mehr des zinsbringenden Vermögens zu halten.

Infolgedessen steigt V wieder an. Die Geldgeschwindigkeit ist also auf lange Sicht ziemlich stabil, und die Geldpolitik dient als wirksames Instrument zur Steuerung der Gesamtnachfrage. Aus diesem Grund bevorzugen Monetaristen einen längerfristigen geldpolitischen Ansatz mit Zielen für das Wachstum der Geldmenge.

Steuerpolitik:

Die keynesianische Position:

Die Finanzpolitik wird von Keynesianern als das wichtigste Instrument zur Steuerung der Gesamtnachfrage angesehen. Ihrer Ansicht nach kann die Fiskalpolitik entweder zur Verlagerung der Gesamtnachfrage eingesetzt werden, um eine anhaltende Inflations- und Deflationslücke zu schließen, oder um die Konjunktur durch Glättung der konjunkturellen Schwankungen zu „verfeinern“. Befindet sich die Wirtschaft in einer tiefen Rezession, kann die Gesamtnachfrage durch Steuersenkungen und höhere Staatsausgaben gestärkt werden.

Es ist schwierig, über das Ausmaß von Steuersenkungen und die Erhöhung der öffentlichen Ausgaben zu entscheiden, aber die Wirtschaft kann die Wirtschaft in Schwung bringen. Die Schwierigkeit bei dieser Politik besteht darin, dass sie die Zahlungsbilanz durch größere Importe verschlechtern kann. Dennoch kann die Finanzpolitik zur Stabilisierung der Wirtschaft beitragen.

Der wichtigste monetaristische Einwand gegen die Anwendung der Fiskalpolitik als Heilmittel gegen die Rezession besteht darin, dass sie die Produktion auf lange Sicht nicht steigern kann. Unabhängig von der Art der Budgetfinanzierung werden die Geldvorräte langfristig erhöht. Mit anderen Worten, die Fiskalpolitik kann auf lange Sicht keine Rezession heilen, ohne eine entgegenkommende Geldpolitik. Inflation ist in einer solchen Situation unvermeidlich.

Befindet sich das Land in einem System mit variablen Wechselkursen, kann die Inflation zu einer Abwertung der Landeswährung führen. Dies wird die Inflation direkt befeuern, indem die Preise für Importe erhöht werden. Auf der anderen Seite argumentieren Keynesianer, dass deflationäre Fiskalpolitik angewendet werden sollte, wenn die Wirtschaft unter anhaltender Nachfrageinflation steht, die mit nahezu Vollbeschäftigung einhergeht.

Die anhaltend hohe Inflation der 1970er Jahre ging mit einer steigenden Arbeitslosigkeit einher. Keynesianer erklären diese Stagflation mit einer Verschiebung der aggregierten Angebotskurve nach links, wie in der folgenden Abbildung dargestellt. Ein Rückgang der Gesamtnachfrage unter diesen Umständen kann den Inflationseffekt ausgleichen. Diese Lösung ist jedoch politisch höchst unpopulär, da sie zu einem weiteren Produktionsrückgang und einem entsprechenden Anstieg der Arbeitslosigkeit führt.

Darüber hinaus kann die Steuererhöhung nachteilige Auswirkungen auf das Angebot haben. Dies kann Anreize verringern und die Kosten in die Höhe treiben. Kürzungen bei den Staatsausgaben können schwerwiegende Auswirkungen auf sozial sensible Sektoren wie Gesundheit, Bildung und öffentliche Verkehrsmittel haben.

Schäden an einer solchen Infrastruktur können die Aussichten auf langfristiges Wachstum beeinträchtigen. Es ist daher zweifelhaft, ob eine Deflation die Inflation aus der Wirtschaft drücken kann, ohne eine schwere Depression auszulösen. All dies hängt von der Form der Angebotskurve und den Erwartungen der Menschen an die zukünftigen Preise und Politiken ab.

Die für eine Stabilisierungspolitik durch steuerliche Maßnahmen geltend gemachten Vorteile sind:

Die Vermeidung von Phasen abwechselnder Arbeitslosigkeit und Stagnation, gefolgt von Phasen der Inflation und der Zahlungsbilanzdefizite, und

(2) Schaffung eines sichereren und stabileren Umfelds für die Unternehmensplanung und -investition, um dadurch ein schnelleres langfristiges Produktionswachstum zu fördern.

Die Hauptprobleme bei der Feinabstimmung der Wirtschaft sind die zeitliche Verzögerung bei der Erkennung der Situation, die Ergreifung geeigneter Maßnahmen und die Verzögerung bei den Ergebnissen der Politik. Die Keynesianer raten daher zu einer kontinuierlichen Überwachung der Wirtschaft, zur Prognose von Produktion und Preisen und zu rechtzeitigen Maßnahmen.

Die monetaristische Sichtweise:

Monetaristen unterscheiden klar zwischen einer reinen Fiskalpolitik, bei der die Fiskalpolitik unverändert bleibt, und einer Fiskalpolitik, bei der die Geldmenge geändert wird. Letzteres könnte entweder auf eine bewusst gewählte Mischung aus Fiskal- und Geldpolitik oder auf eine passive Anpassung der Geldmenge an eine expansive / kontraktive Fiskalpolitik zurückzuführen sein.

Monetaristen sind der Ansicht, dass eine reine Fiskalpolitik nicht für die Stabilisierung der Wirtschaft geeignet ist. Es ist schwierig, die Reaktionen der Bevölkerung auf die fiskalischen Maßnahmen vorherzusagen. Es gibt das Problem unerwarteter Angebots- und Nachfrageschocks für die Wirtschaft. Sie kann daher nicht zur präzisen Steuerung des Gesamtbedarfs verwendet werden.

Auf lange Sicht ist eine reine Fiskalpolitik völlig ineffektiv, da eine Erhöhung der öffentlichen Ausgaben zu einer entsprechenden Verringerung der privaten Ausgaben führt. Dies ist als das Problem der Verdrängung privater Investitionen bekannt, wenn die öffentlichen Investitionen durch die Fiskalpolitik erhöht werden. Die Finanzpolitik hat ihre monetären Auswirkungen in Form von Zinsänderungen.

Wenn die öffentlichen Ausgaben entweder durch öffentliche Anleihen oder durch Steuerfinanzierung erhöht werden, bleibt die Geldmenge hinter der gestiegenen Geldnachfrage zurück, und der Marktzinssatz steigt, wie aus den nachstehenden Zahlen hervorgeht. Dies führt zu einer Verdrängung der privaten Investitionen.

Wie viel Verdrängung bei einer expansiven Fiskalpolitik, bei der die Geldmenge jedoch nicht ausgeweitet werden darf, hängt von zwei Faktoren ab:

1. Die Reaktionsfähigkeit (Elastizität) der Geldnachfrage auf eine Änderung des Zinssatzes. Die Keynesianer gehen davon aus, dass die Geldnachfrage relativ elastisch ist und daher ein Anstieg der Nachfrage, dh eine Verschiebung der L-Kurve nach rechts, zu einem leichten Anstieg des Zinssatzes führen wird. Demgegenüber behaupten Monetaristen, dass die Geldnachfrage relativ unelastisch ist. In diesem Fall führt eine ähnliche Verschiebung nach rechts in der Nachfragekurve zu einem stärkeren Anstieg der Zinssätze.

2. Die Elastizität der Investition in Bezug auf eine Änderung der Zinssätze. Keynesianer behaupten, dass Investitionen auf Zinsänderungen relativ unempfindlich reagieren. Unternehmer sind viel eher von der Marktsituation betroffen, auf der sie ihre Produkte verkaufen, als vom Zinssatz als einer ihrer Kosten.

Infolgedessen sinkt die Investitionstätigkeit geringfügig, wenn der Zinssatz steigt. Monetaristen glauben jedoch, dass Investitionen relativ stärker auf Zinsänderungen reagieren, als die Keynesianer annehmen.

Die beiden Gesichtspunkte sind in den folgenden Abbildungen dargestellt.

 

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