Zentralbank: Rolle, Ziele, Operationen und Autonomie | Geldpolitik

Lassen Sie uns die Zentralbank eingehend untersuchen. Nach dem Lesen dieses Artikels erfahren Sie Folgendes: 1. Rolle der Zentralbank 2. Politische Ziele der Zentralbank 3. Autonomie der Zentralbank.

Rolle der Zentralbank:

Die Zentralbank, die für die Verwaltung der Geldangelegenheiten eines Landes zuständig ist, bestimmt das Niveau der kurzfristigen Zinssätze und beeinflusst damit die Finanzmärkte, den Wohlstand, die Produktion, die Beschäftigung und die Preise erheblich.

Tatsächlich breiten sich die Einflüsse der Zentralbank nicht nur im Inland eines Landes aus, sondern auch über Finanz- und Handelsbeziehungen - zu praktisch jeder Ecke der Welt.

Das Hauptziel der Zentralbank ist eine niedrige und stabile Inflation.

Sie strebt auch ein stetiges Wachstum der nationalen Produktion, eine niedrige Arbeitslosigkeit und geordnete Finanzmärkte an. Wenn die Produktion schnell wächst und die Inflation steigt, dürfte die Zentralbank die Zinsen anheben, da dies die Wirtschaft bremst und den Inflationsdruck verringert.

Wenn die Wirtschaft träge ist und das Geschäft nachlässt, ist eine genau entgegengesetzte Art von geldpolitischem Handeln erforderlich. Die Zentralbank wird die Zinssätze senken, was die Gesamtnachfrage ankurbeln, die Produktion steigern und die Arbeitslosigkeit senken dürfte.

Abb. 16.1 zeigt die Regel des Zentralbankwesens in der Wirtschaft und deren Beziehung zu Banken, Finanzmärkten und Zinssätzen.

Das Diagramm zeigt grafisch in 5 Schritten, wie sich die Zentralbank auf die Wirtschaftstätigkeit auswirkt. (1) ist die Veränderung der Rückstellungen, die zu Veränderungen von M in (2) führt; Dies führt zu (3), Änderungen der Zinssätze und der Kreditverfügbarkeit. In (4) wird AD als Reaktion auf Investitionen und andere zinssensitive Komponenten der gewünschten Ausgaben geändert.

In (5) folgen Änderungen der Produktion, der Beschäftigung und des allgemeinen Preisniveaus. (Es sollte jedoch nicht übersehen werden, dass die Fiskalpolitik auch die Gesamtnachfrage beeinflusst.)

Politische Ziele der Zentralbank:

Zu den Zielen der Zentralbank gehört das Wirtschaftswachstum im Einklang mit dem Expansionspotenzial der Wirtschaft; ein hohes Beschäftigungsniveau; stabile Preise (dh Stabilität der Kaufkraft des Geldes); und moderate langfristige Zinssätze.

Die Zentralbank ist letztendlich bemüht, die Integrität der Finanzinstitute eines Landes zu wahren, die Inflation zu bekämpfen, den Wechselkurs der Landeswährung zu verteidigen und übermäßige Arbeitslosigkeit zu verhindern.

Operationen der Zentralbank :

Abb. 16.2 zeigt verschiedene Stadien der Zentralbankoperationen. Die Zentralbank verfügt über eine Reihe von politischen Instrumenten. Diese können sich auf bestimmte Zwischenziele auswirken (z. B. Reserven, Geldmenge und Zinssätze).

Diese Instrumente zielen darauf ab, die endgültigen Ziele der Geldpolitik zu erreichen - niedrige Inflation, schnelles Produktionswachstum und niedrige Arbeitslosigkeit, die Anzeichen für eine gesunde Wirtschaft sind. Für die Analyse ist es wichtig, die verschiedenen Gruppen (politische Instrumente, Zwischenziele und Endziele) getrennt und klar voneinander zu trennen.

Die drei Instrumente der Geldpolitik sind Offenmarktgeschäfte, Abzinsungspolitik und Mindestreservepolitik. Die Vor- und Nachteile eines jeden werden in Kap. 20. Bei der Festlegung ihrer Geldpolitik manipuliert die Zentralbank diese von ihr kontrollierten Instrumente oder politischen Variablen direkt.

Diese helfen, die Bankreserven, die Geldmenge und die Zinssätze zu bestimmen - die Zwischenziele der Geldpolitik.

Bei der Verwaltung von Geldern muss die Zentralbank eine Reihe von Variablen im Auge behalten, die als Zwischenziele bezeichnet werden. Dies sind wirtschaftliche Variablen, die im Transmissionsmechanismus zwischen geldpolitischen Instrumenten und endgültigen politischen Zielen eine Rolle spielen. Wenn die Zentralbank versucht, ihre endgültigen Ziele zu beeinflussen, ändert sie zunächst eines ihrer Instrumente, beispielsweise den Diskontsatz.

Diese Änderung betrifft eine Zwischenvariable wie Zinssätze, Kreditverfügbarkeit oder Geldmenge. Um die wirtschaftliche Gesundheit zu erhalten, behält die Zentralbank ihre Zwischenziele im Auge. Letztendlich sind Geld- und Fiskalpolitik Partner bei der Verfolgung der Messziele rasches Wachstum, niedrige Arbeitslosigkeit und stabile Preise.

Autonomie der Zentralbank :

In den letzten Jahren besteht eine starke Nachfrage nach Zentralbankunabhängigkeit. Die geldpolitische Unabhängigkeit ist in erster Linie nicht erforderlich, um einen "konservativen" Zentralbanker vor dem Einfluss zu schützen, den eine weniger "konservative" Regierung ausüben möchte, sondern um Zentralbankern einen längerfristigen Entscheidungshorizont zu ermöglichen (und / oder oder eine niedrigere Zeitpräferenzrate), um ihre Autorität gegenüber einer Regierung mit einem kürzeren Planungshorizont (und / oder einer höheren Zeitpräferenzrate) geltend zu machen.

Wenn die Regierung dann "durch bewusste Handlung ihre eigene Macht abgibt", bedeutet dies nicht, dass die Institution, an die die Entscheidungsbefugnis übertragen wird, andere Inflations- und Beschäftigungspräferenzen hat als die Bevölkerung, sondern lediglich, dass sie mit ihnen zusammenarbeitet ein längerer Zeithorizont als die Regierung.

Es ist daher durchaus möglich, dass die Zentralbank angemessen auf vorübergehende Produktionsschocks reagiert, wenn sie der Ansicht ist, dass eine solche Politik ohne langfristige Nachteile für die Preisstabilität verfolgt werden kann. Unter diesem Gesichtspunkt besteht das wirtschaftliche Motiv für die Unabhängigkeit darin, dass diejenigen, die über die Geldpolitik entscheiden, ihre Politik betreiben können, ohne immer von der Regierung auf kurzfristige Ergebnisse überprüft zu werden.

Der längerfristige Entscheidungshorizont impliziert, dass sie die langen Zeitverzögerungen, die mit der Durchführung der Geldpolitik, dh ihrer Formulierung und Umsetzung, verbunden sind, in vollem Umfang berücksichtigen.

Es wird nun die Auffassung vertreten, dass das wichtigste Ziel der Gesetzgebung der Zentralbank darin bestehen sollte, eine Anreizstruktur zu schaffen, die einen langfristigen Zeithorizont der Zentralbanker garantiert. Da die meisten Politiker durch ein eher kurzsichtiges Verhalten gekennzeichnet sind, bedeutet dies vor allem, dass die geldpolitischen Entscheidungen der Zentralbank so weit wie möglich vom allgemeinen politischen Prozess isoliert werden müssen.

Dies erklärt, warum die Unabhängigkeit der Zentralbank heute weitgehend als Voraussetzung für eine effiziente Geldpolitik angesehen wird. Der Trick besteht darin, ein angemessenes Gleichgewicht zwischen der Notwendigkeit, auf kurzfristigen Druck zu reagieren, und der Notwendigkeit, sicherzustellen, dass dieser Druck in einem System ausgeübt wird, das das langfristige Interesse der Bevölkerung schützt. Es gibt jedoch unterschiedliche Definitionen der Zentralbankunabhängigkeit.

Zwei Hauptarten der Unabhängigkeit sind "Zielunabhängigkeit" und "Instrumentenunabhängigkeit". Eine Zentralbank genießt die Zielunabhängigkeit, wenn sie ihre Ziele frei wählen oder zumindest die tatsächlichen Zielwerte für ein bestimmtes Ziel bestimmen kann. Eine Zentralbank ist instrumentenunabhängig, wenn sie „die Kontrolle über die Hebel der Geldpolitik hat und diese einsetzen darf“.

Eine alternative Definition unterscheidet zwischen politischer und wirtschaftlicher Unabhängigkeit. Mit politischer Unabhängigkeit ist die Fähigkeit einer Zentralbank gemeint, das Ziel der Preisstabilität ungehindert durch formelle oder informelle Anweisungen der regierenden Regierung zu verfolgen. Unabhängigkeit bezieht sich auf Autonomie, um das Ziel einer niedrigen Inflation zu verfolgen.

Jedes institutionelle Merkmal, das die Fähigkeit der Zentralbank stärkt, dieses Ziel zu verfolgen, erhöht die Unabhängigkeit der Zentralbank. Wirtschaftliche Unabhängigkeit bedeutet, dass eine Zentralbank die uneingeschränkte Freiheit hat, alle geldpolitischen Transaktionen zu bestimmen, die zu Änderungen ihrer operativen Ziele führen.

Da all diese Definitionen sowohl Vorzüge als auch Mängel aufweisen, ist es notwendig, beide Ansätze zusammenzufassen, wodurch drei verschiedene Begriffe von Unabhängigkeit unterschieden werden.

1. Zielunabhängigkeit:

Zielunabhängigkeit setzt voraus, dass die Regierung keinen direkten Einfluss auf die Ziele der Geldpolitik hat.

2. Unabhängigkeit des Instruments:

Die Unabhängigkeit der Instrumente setzt voraus, dass die Zentralbank ihre operativen Ziele (Zinssatz, Wechselkurs) autonom festlegen kann. Dieser Begriff der Instrumentenunabhängigkeit ist identisch mit dem Begriff der "wirtschaftlichen Unabhängigkeit".

3. Persönliche Unabhängigkeit:

Persönliche Unabhängigkeit setzt voraus, dass das Entscheidungsgremium einer Zentralbank in der Lage ist, formellen Richtlinien sowie dem informellen Druck der Regierung zu widerstehen.

1. Zielunabhängigkeit :

Die Definition der Ziele der Geldpolitik umfasst neben der Wahl zwischen Preisstabilität und nominalem BIP auch die Festlegung des Zeithorizonts für deren Realisierung, die Definition konkreter Indizes, ihrer numerischen Zielwerte und die Definition von Fluchtklauseln.

Somit kann die "Zielunabhängigkeit" verschiedene Formen annehmen. Es kann einen Rahmen enthalten, in dem die Zentralbank in all diesen Fragen völlig frei ist, sowie einen Rahmen, in dem sie nur über einige dieser Fragen entscheiden kann. In Wirklichkeit kann man drei Varianten der Definition der Zielunabhängigkeit finden.

In den USA zielt die Geldpolitik darauf ab, die Ziele maximaler Beschäftigung, stabiler Preise und moderater langfristiger Zinssätze wirksam zu fördern. "Stabile langfristige Zinssätze" sind jedoch nicht mit der Standarddefinition der Ziele der Geldpolitik vereinbar. Die langfristigen Zinssätze sind bestenfalls ein Zwischenziel.

Der Europäischen Zentralbank wird ein etwas geringeres Maß an Zielunabhängigkeit eingeräumt. Ähnliche Regelungen gibt es in Japan und teilweise in Schweden.

Ein geringer Grad an Zielunabhängigkeit kennzeichnet die Gesetzgebung der Zentralbanken des Vereinigten Königreichs, Kanadas und Neuseelands. In diesen Ländern definiert das Zentralbankgesetz die Preisstabilität als Hauptziel der Geldpolitik, gibt der Regierung jedoch das Recht, die konkreten Zielwerte festzulegen.

Die wichtigste Vorhersage sowohl theoretischer als auch empirischer Literatur ist, dass eine Zentralbank instrumentelle Unabhängigkeit, aber keine Zielunabhängigkeit haben sollte.

Es gibt keine dauerhaften Kompromisse zwischen Preisstabilität und anderen makroökonomischen Zielen. Daher gibt es keine wirkliche Wahl, die "gewählte Beamte" langfristig für die Bevölkerung treffen könnten. Kurzfristig machen es Angebotsschocks erforderlich, Abweichungen von einem mittelfristigen Inflationsziel zu berücksichtigen. Die Beauftragung der Regierung oder des Parlaments mit dieser Entscheidung könnte jedoch eindeutig zu einer Inflationsverzerrung führen.

Dies führt zu einem möglichen Kompromiss zwischen:

ich. Eine flexiblere Reaktion der Geldpolitik im Falle von Angebotsschocks, jedoch nur, wenn die Zentralbank zu stark auf Preisstabilität achtet, und

ii. Reduzierte politische Unabhängigkeit der Geldpolitik mit allen damit verbundenen Risiken.

2. Unabhängigkeit des Instruments :

Die Unabhängigkeit der Instrumente setzt voraus, dass eine Zentralbank ihre operativen Ziele ohne staatliche Eingriffe festlegen kann.

Es enthält drei wichtige Elemente:

1. Kontrolle des kurzfristigen Zinssatzes als wichtigstes operatives Ziel der Geldpolitik;

2. Kontrolle des Wechselkurses, der als zusätzliches operatives Ziel verwendet werden kann, insbesondere in einer relativ offenen Wirtschaft;

3. Beschränkungen von Zentralbankkrediten an den Staat, die die Kontrolle über die Geldbasis und damit über die kurzfristigen Zinssätze untergraben könnten.

Die Unabhängigkeit der Instrumente ist ein unverzichtbarer Bestandteil einer stabilitätsorientierten Zentralbankgesetzgebung. Das Inflationsziel scheint am effektivsten zu sein und führt zu einer demokratisch verantwortlichen Politikgestaltung, wenn die Zentralbank instrumentenunabhängig, aber nicht vollständig zielabhängig ist.

In den meisten Ländern kann die Geldpolitik die Zinssätze autonom bestimmen. Wie im Fall der Zielunabhängigkeit gibt es jedoch Länder, in denen die Regierung die Entscheidungen der Zentralbank noch außer Kraft setzen kann.

In Bezug auf die Kontrolle des Wechselkurses gibt es derzeit keine Zentralbank, die uneingeschränkt für dieses Ziel der Geldpolitik verantwortlich ist. Nur die EZB unterscheidet zwischen formellen Austauschvereinbarungen und einer Politik des Managed Floating.

Die Zentralbanken in allen anderen Ländern haben im Bereich der Wechselkurspolitik nur sehr begrenzte Zuständigkeiten. Alle Zentralbankgesetze weisen der Regierung diese Verantwortung ohne Einschränkung zu.

Ein drittes Element der Instrumentenunabhängigkeit betrifft die ausdrücklichen Beschränkungen für die Kreditvergabe der Zentralbank an die Regierung. Dies betrifft ausschließlich die Direktvergabe an die öffentliche Hand. Es ist daher vollkommen mit dem EG-Vertrag vereinbar.

Durch den Kauf von Staatsanleihen bei den Geschäftsbanken als Teil ihrer Offenmarktpolitik kann eine Zentralbank das Verbot der Defizitfinanzierung leicht umgehen und ihr Geldmarktmanagement im Wesentlichen für offene Geschäfte durchführen.

In anderen Zentralbankgesetzen sind keine ähnlichen Regelungen zu finden. Es ist jedoch „denkbar, dass eine auf Preisstabilität ausgerichtete Geldpolitik einfach dadurch garantiert wird, dass eine politisch unabhängige Zentralbank die Befugnis erhält, selbst zu entscheiden, wann und wie viel Kredite an Kreditnehmer des öffentlichen Sektors vergeben werden“.

Dann besteht aber immer die Gefahr, dass eine Zentralbank dem politischen Druck nachgibt und so die inflationäre Finanzierung von Staatsausgaben fördert.

3. Persönliche Unabhängigkeit :

Selbst wenn den Zentralbankern die Unabhängigkeit von Instrumenten und / oder Zielen gewährt wird, könnte die Regierung versuchen, informellen Druck auf die Geldpolitik auszuüben. Wenn der Zentralbankgouverneur zum Beispiel jederzeit und ohne bestimmte Gründe nach Ermessen der Regierung entlassen werden könnte, wäre er oder sie gegenüber dem Finanzminister oder dem Leiter der Zentralbank in einer eher schwachen Position Regierung.

Ein starker informeller Einfluss auf die Zentralbank kann auch ausgeübt werden, wenn nur eine Person, dh der Gouverneur, die geldpolitischen Entscheidungen trifft. In diesem Fall reicht es aus, dass die Regierung einen abgebildeten Partisanen an die Spitze der Zentralbank schickt.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass eine inhärente Inflationsverzerrung hauptsächlich auf einen kurzfristigen Zeithorizont der Politiker zurückzuführen ist. Dies erfordert eine Gesetzgebung der Zentralbank, die den Zentralbanken Unabhängigkeit von Politikern und eine lange Amtszeit garantiert, was ein sehr effizientes Mittel ist, um die Zentralbanken von der Regierung zu isolieren.

 

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