Rolle der Geldpolitik für das Wirtschaftswachstum Wirtschaft

In diesem Artikel werden wir über die Rolle der Geldpolitik für das Wirtschaftswachstum diskutieren.

Wirtschaftswachstum impliziert die Ausweitung der Produktionskapazität oder des Kapitals in der Wirtschaft, so dass eine Steigerung der realen nationalen Produktion oder des realen Volkseinkommens erreicht wird. Bekanntermaßen kann das Wirtschaftswachstum beschleunigt werden, indem die Spar- und Investitionsrate in die Wirtschaft erhöht wird.

Dies erfordert die folgenden Schritte:

(a) Erhöhung der Gesamtsparquote in der Wirtschaft;

b) Mobilisierung dieser Ersparnisse, damit sie für Investitions- und Produktionszwecke bereitgestellt werden;

(c) Erhöhung der Investitionsrate; und

(d) Zuweisung von Investmentfonds für produktive Zwecke und vorrangige Wirtschaftszweige.

Eine angemessene Geldpolitik kann dazu beitragen, die oben genannten Anforderungen an das Wirtschaftswachstum positiv zu beeinflussen.

Geldpolitik und Einsparungen :

Es können verschiedene geldpolitische Maßnahmen getroffen werden, um die Gesamtsparquote zu erhöhen. Erstens kann eine hohe Zinspolitik zu Einsparungen führen. In den fünfziger und sechziger Jahren des 20. Jahrhunderts wurde allgemein angenommen, dass der Zinssatz den Kapitalpreis widerspiegelte, und da das Kapital in Entwicklungsländern knapp war, sollten die Realzinssätze auf einem höheren Niveau gehalten werden, um das Sparen zu fördern, damit die Kapitalakkumulation beschleunigt wird Nach oben. Dieses Argument für höhere Realzinsen in Entwicklungsländern beruhte jedoch auf der Annahme, dass die Ersparnisse positiv elastisch oder zinssensitiv waren.

In Bezug auf die Zinspolitik ist ein gegenteiliger Standpunkt zu erwähnen, der in den letzten Jahren große Unterstützung gefunden hat. Nach dieser Ansicht (von Keynes in seiner Geldtheorie hervorgehoben) stellt der Zinssatz die Investitionskosten dar, und je niedriger der Zinssatz für Kredite ist, desto größer ist der Anreiz, zu investieren. Keynes war jedoch der Ansicht, dass Investitionen nicht sehr sensibel oder elastisch für niedrigere Zinssätze seien und eine einfache oder billige Geldpolitik die Wirtschaft nicht von einer Depression abhalten könne. Dr. KN Raj argumentierte, da Investitionen ein wichtiger Faktor für das Wirtschaftswachstum in Entwicklungsländern sind, sollten sie durch eine Senkung der Zinssätze gefördert werden.

Dies ist jedoch nicht ganz richtig. Dies liegt daran, dass der Anreiz zur Investition möglicherweise durch eine Senkung der Zinssätze gefördert wird, die zur Finanzierung größerer Investitionen erforderlichen Ersparnisse oder Ressourcen jedoch möglicherweise nicht zu niedrigeren Zinssätzen bereitgestellt werden. Darüber hinaus dürfte eine Niedrigzinspolitik in Entwicklungsländern wie Indien mehr Investitionen in Lagerbestände und Luxuskonsumgüter wie Autos, Klimaanlagen und Luxushäuser fördern als in Anlageinvestitionen.

Aus unserer Sicht sollte daher in einer sich entwickelnden Volkswirtschaft eine einigermaßen positive Realzinspolitik verfolgt werden, um Anreize für mehr Einsparungen zu schaffen, damit große Quellen für Investitionen in festes Kapital zur Verfügung stehen. Wenn die Geldpolitik in einem Entwicklungsland das Wirtschaftswachstum fördern soll, muss sie darauf abzielen, die Sparquote zu erhöhen. Es sei daran erinnert, dass der reale Zinssatz der Nominalzins abzüglich der Inflationsrate ist. Unserer Ansicht nach sollte der reale Zinssatz positiv sein und vorzugsweise nicht unter 5 Prozent pro Jahr fallen, wenn eine angemessene Verzinsung der Einsparungen erzielt werden soll.

Daher sollte mit dem Anstieg der Inflationsrate auch der Nominalzins angehoben werden, um die Anreize zum Sparen aufrechtzuerhalten. Es kann angemerkt werden, dass in den letzten Jahren (2011-12 und 2012-13) in Indien niedrige Einlagensätze, die der Öffentlichkeit von Banken angeboten wurden, die Menschen dazu veranlasst haben, ihre Ersparnisse in unproduktive Vermögenswerte wie Gold, Schmuck und Immobilien zu investieren. Dies führte zu einem Rückgang der finanziellen Einsparungen, die für produktive Investitionen erforderlich sind. Dies veranlasste den Finanzminister, Herrn Chidambaram, in seinem Budget für den Zeitraum 2013-14 die Emission von inflationsindexierten Anleihen anzukündigen, deren Nominalzinssatz mit dem Anstieg der Inflationsrate automatisch ansteigen wird.

Außerdem kann die Geldpolitik eine strategische Rolle bei der Steigerung der nationalen Ersparnisse spielen, indem sie den Ausbau von Bankeinrichtungen und anderen Finanzintermediären in den Entwicklungsländern, insbesondere in ihren ländlichen Gebieten, fördert. Mit mehr Bankfilialen in unter- und unterentwickelten Regionen werden die Menschen, die ihre überschüssigen Einnahmen verbrauchen, veranlasst, sie in Form von Bankeinlagen zu sparen, die als Wertspeicher ziemlich sicher sind. Das Commercial Banking fördert Sparsamkeit oder Sparneigung, indem es eine Rendite in Form eines Zinssatzes für Bankeinlagen anbietet.

Sie führt auch zu mehr Ersparnissen, indem sie Verkaufsstellen für Investmentfonds bereitstellt, die an Aktien gebunden sein können, und andere Sparpläne, um die Ersparnisse der Menschen, die sie ansonsten für unproduktive oder verschwenderische Zwecke wie den Kauf von Grundstücken, Immobilien, Gold und Gold verwendet hätten, fruchtbar zu machen Schmuck. Um jedoch die Ersparnisse in ausreichendem Maße zu erschließen und zu steigern und ihre unproduktive Nutzung zu verhindern, müssen Banken und andere Finanzinstitute zahlreich und in der gesamten Wirtschaft sowohl in städtischen als auch in ländlichen Gebieten verteilt sein. Ausgehend von den Entwicklungserfahrungen verschiedener Länder hat der Entwicklungsökonom Prof. Lewis betont, dass das Volumen der Einsparungen zum Teil davon abhängt, wie weit verbreitet das Bankwesen und andere Finanzinstitute sind. Um ihn zu zitieren: "Wenn die Sparkassen unter die Nase des Einzelnen gestellt werden, sparen die Menschen mehr, als wenn die nächstgelegenen Sparkassen in einiger Entfernung sind."

Daher wird das Sparwachstum in Form von Bankeinlagen größer sein, wenn ein angemessener realer Zinssatz verfolgt wird. In ähnlicher Weise fühlen sich die Menschen durch die Expansion anderer Finanzinstitute veranlasst, mehr für den Kauf von Finanzanlagen zu sparen. Es besteht allgemein Einigkeit darüber, dass der rasche Ausbau der Bankfazilitäten nach der Verstaatlichung der großen Geschäftsbanken im Jahr 1969, der von der Reserve Bank of India vorangetrieben wurde, erheblich zum Wachstum der Gesamtsparen beigetragen hat.

Während die Gesamtsparquote von 16, 5 Prozent in den Jahren 1969-70 auf 22, 7 Prozent in den Jahren 1982-83 gestiegen ist, entfielen auf Bankeinlagen, die 1969-70 8, 7 Prozent der gesamten inländischen Ersparnisse ausmachten, 22, 5 Prozent Einsparungen in den Jahren 1982-83. Die Zahl der Geschäftsstellen der Geschäftsbanken stieg von 8.262 im Juli 1969 auf 44.521 im Jahr 1984 und auf 62.350 im Jahr 1995. Es ist zwar schwierig, ein genaues quantitatives Verhältnis zwischen dem Ausbau der Bankfilialen und den Einlagen bei Banken zu ermitteln, doch ihr wesentlicher Beitrag zur Förderung von Ersparnissen kann nicht bestritten werden. Daher muss bei der künftigen Filialerweiterungspolitik das ungenutzte Einsparpotenzial unter- und unterentwickelter Regionen in vollem Umfang berücksichtigt werden.

Es ist anzumerken, dass es zur Erleichterung der Mobilisierung eines zunehmenden Anteils der Ersparnisse durch das Bankensystem unerlässlich ist, eine angemessene Preisstabilität aufrechtzuerhalten. Dr. Manmohan Singh, als er Gouverneur der Reserve Bank of India war, erklärte: „Nur unter Bedingungen angemessener Preisstabilität werden die Menschen weniger Anziehungskraft auf Ersparnisse in Form von physischen Vermögenswerten wie Gold, Immobilien und Übermaß haben Anhäufung von Vorräten. “Wenn Banken einen angemessenen Betrag an Ersparnissen in Form von Bankeinlagen mobilisieren möchten, müssen die Zinssätze für Bankeinlagen real positiv bleiben. Das heißt, der Zinssatz muss auf einem höheren Niveau als die Inflationsrate gehalten werden. Wenn durch einen übermäßigen Anstieg der Preise der reale Zinssatz negativ wird, werden die Menschen entmutigt, zu sparen.

Geldpolitik und Investition :

Die Geldpolitik spielt eine wichtige Rolle bei der Steigerung des Investitionsniveaus, indem sie Ersparnisse oder Ressourcen zur Verfügung stellt, die von Banken für Investitions- und Produktionszwecke mobilisiert werden. Die Banken erfüllen diese Aufgabe, indem sie Unternehmen und Industrie Bankkredite für Investitionen anbieten.

Kreditkosten:

Es ist anzumerken, dass die keynesianische Theorie der Geldpolitik betont, dass die Auswirkung einer Änderung des Geldangebots auf das Produktions- und Investitionsniveau durch die Änderung des Zinssatzes bedingt ist. Durch die Erhöhung des Geldangebots durch die Währungsbehörde wird der Marktzinssatz sinken. Bei einem niedrigeren Zinssatz werden die Unternehmer veranlasst, mehr zu investieren.

Dementsprechend wurde die keynesianische Geldtheorie als Theorie der Kreditkosten beschrieben. Keynes selbst und mehrere Ökonomen nach ihm waren jedoch der Ansicht, dass dieser Effekt von Änderungen der Geldmenge auf Investitionen, die durch den Zinssatz bedingt sind, nicht sehr stark ist. Es wurde behauptet, dass Investitionen in das Anlagekapital zinsunelastisch sind. Deshalb hatte Keynes wenig Vertrauen in die Wirksamkeit der Geldpolitik und betonte stattdessen die Rolle der Fiskalpolitik bei der Beeinflussung des Niveaus der Wirtschaftstätigkeit. Die Ökonomen sind heute jedoch der Ansicht, dass die Investitionsnachfrage ziemlich zinselastisch ist, da Zinsen wichtige Investitionskosten darstellen. Um Investitionen zu fördern, sollte daher die einfache Geldpolitik gewählt werden.

Es ist anzumerken, dass in der Zeit nach den Wirtschaftsreformen von 1996 bis 2003 eine Politik der leichten oder niedrigen Zinsen zur Förderung privater Investitionen eingeführt wurde, um den Industriesektor wiederzubeleben, dessen Wachstum sich von 1996 bis 1997 auf 2002 bis 2003 verlangsamte. Aufgrund der Zinsverbesserungspolitik der Reserve Bank of India wurden die Leitzinsen der Geschäftsbanken, die vor 1996 zwischen 15 und 16 Prozent lagen, im Laufe des Jahres 2003 auf 9 bis 10 Prozent gesenkt.

Als es im September 2008 erneut zu einer globalen Finanzkrise infolge des Platzens der Immobilienblase in den USA kam, gab es eine weltweite (einschließlich Indiens) Konjunkturabkühlung. Die Reserve Bank of India senkte im Oktober 2008 ihren Repo-Zinssatz von 9 Prozent im Juli 2008 im Oktober 2008 auf 7 Prozent und am 4. März 2009 auf 4, 75 Prozent, um private Investitionen zu fördern und so eine starke wirtschaftliche Abkühlung in Indien zu verhindern.

Die Politik der weichen Zinssätze erzielt jedoch gerade in der Rezession nicht immer große Erfolge bei der Stimulierung privater Investitionen. Dies liegt daran, dass bei schleppender Nachfrage das vorhandene Anlagekapital nicht ausgenutzt ist, es sich nicht lohnt, mehr in den Ausbau des Anlagekapitals zu investieren, und die Privatunternehmen daher trotz niedrigerer Zinssätze nicht bereit sind, weitere Investitionen zu tätigen. Aus wirtschaftlichen Gründen heißt es, man könne das Pferd zum Wasser bringen, aber nicht zum Trinken bringen.

Aus unserer Sicht ist der günstige Effekt des niedrigeren Zinsniveaus auf die Investitionstätigkeit daher übertrieben. Wie Keynes betonte, ist es die voraussichtliche Rendite von Investitionen, die eine entscheidende Rolle bei der Bestimmung von Investitionen spielt. Sofern die private Business-Klasse keine ausreichenden Gewinne erwartet, werden sie ihre Investition nicht erhöhen. Solange die Erwartungen der Business-Klasse an die Gewinnerzielung nicht geweckt werden oder das, was Keynes als Tiergeister der Unternehmer bezeichnet, nicht wiederbelebt wird, werden die Investitionen nicht steigen. Die Gewinnerwartungen können dadurch erhöht werden, dass die Regierung ihre Ausgaben erhöht, insbesondere für Infrastrukturprojekte, die durch ihren Multiplikator die Gesamtnachfrage nach Waren und Dienstleistungen erhöhen.

Außerdem kann die Regierung durch ihre Fiskalpolitik einen Freibetrag für steuerliche Abschreibungen vorsehen. Dies erhöht die interne Rendite. Die Gewinnerwartungen von Geschäftsleuten hängen jedoch von der Nachfrage nach Gütern ab, die aus dem Kapitalvermögen stammen, das sie investieren möchten. Daher „kann man Unternehmer nur dazu bewegen, mehr zu investieren, wenn sie wirklich glauben, dass die Nachfrage nach der Produktion des Vermögens nach dem Erwerb vorhanden sein wird. Folglich besteht der beste Weg zur Steigerung der voraussichtlichen Rendite darin, die Nachfrage entweder durch eine Steigerung des Verbrauchs oder durch eine Erhöhung der Staatsausgaben zu steigern. “

Verfügbarkeit der Gutschrift:

Es ist bemerkenswert, dass die Geldtheorie in jüngerer Zeit den Kreditverfügbarkeitseffekt auf die Investition der Änderungen im Geldangebot hervorhebt. Demnach erhöht eine Erhöhung des Geldangebots, die zu einer Ausweitung des Reservegelds bei den Banken führt, unmittelbar die Verfügbarkeit von Bankkrediten für Investitionszwecke und erhöht damit das Investitionsniveau in der Wirtschaft.

Im Gegenteil, die Kontraktion der Geldmenge wird die Verfügbarkeit von Krediten direkt verringern und daher dazu neigen, die Investitionen in die Wirtschaft zu verringern. Die Kreditverfügbarkeit von Banken kann von der RBI erhöht werden, indem die Liquiditätsreservenquote (CRR) und die gesetzliche Liquiditätsquote (SLR) von Banken gesenkt werden. Beachten Sie, dass die gesetzliche Liquiditätsquote (SLR) der Banken der Anteil ihrer Einlagen ist, den die Banken in Staatsanleihen anlegen müssen. Die Reduzierung von CRR und SLR gibt den Banken Ressourcen frei, die sie den privaten Geschäftsleuten zur Investition zur Verfügung stellen können.

In diesem Zusammenhang ist ferner bemerkenswert, dass in Entwicklungsländern staatliche oder öffentliche Investitionen eine entscheidende Rolle bei der Entwicklung ihrer Volkswirtschaften spielen. Die Geldpolitik erfordert daher die Förderung nicht nur privater Investitionen, sondern auch öffentlicher Investitionen, indem ein angemessener Kreditbetrag bereitgestellt wird.

Geldpolitik und private Investitionen:

Wenn der Privatsektor im Entwicklungsprozess eine wichtige Rolle spielt, wie es in Indien nach den seit 1991 durchgeführten Wirtschaftsreformen der Fall ist, muss die Geldpolitik auch sicherstellen, dass der Bedarf an Bankkrediten für Investitionen und Produktion im Privatsektor in vollem Umfang gedeckt wird. Die Banken müssen ausreichende Bankkredite bereitstellen, um zumindest die wesentlichen Anforderungen an das Betriebskapital von Industrie und Landwirtschaft zu erfüllen. Sowohl die Groß- als auch die Mittelindustrie benötigen Mittel für Investitionen in das Anlagekapital, das Betriebskapital und die Vorratshaltung.

Vorbehaltlich angemessener Normen für Lagerbestände sollte der Kreditbedarf des Privatsektors gedeckt werden, wenn die vorhandenen Kapazitäten des Privatsektors voll ausgeschöpft und auch produktivere Kapazitäten aufgebaut werden sollen. In Indien wurden die Banken von der Reserve Bank of India gebeten, bestimmten Prozentsatz der Kredite zu vergünstigten Zinssätzen für bestimmte vorrangige Sektoren wie Landwirtschaft und kleine und mittlere Unternehmen bereitzustellen.

Geldpolitik und öffentliche Investitionen:

Erklären wir zunächst die geldpolitische Förderung der öffentlichen Investitionen. Die Geldpolitik muss sicherstellen, dass das Bankensystem zur Finanzierung der geplanten öffentlichen Investitionen beiträgt. Zu diesem Zweck sollte ein Großteil der von den Banken mobilisierten Bankeinlagen in staatliche und andere genehmigte Wertpapiere investiert werden, damit der Staat seine geplanten Investitionen, insbesondere in die Infrastruktur, finanzieren kann. Derzeit mangelt es in Indien an Infrastrukturen wie Strom, Straßen, Autobahnen, Häfen und Bewässerungsanlagen, die das Wirtschaftswachstum behindern.

Außerdem sind öffentliche Investitionen in Zeiten der Rezession der Nachfrage ein ideales Instrument, um die Infrastruktur auszubauen und die Nachfrage nach Industrieprodukten durch den Einsatz von Multiplikatoren zu steigern. Dies wird private Investitionen stimulieren. Aus unserer Sicht wird die Politik der Erhöhung öffentlicher Investitionen daher eher private Investitionen als Verdrängung bedeuten. In Indien wurde eine neue Technik der Geldpolitik entwickelt, um größere Ressourcen aus dem Bankensystem für die Finanzierung öffentlicher Investitionen zu sichern.

Diese Technik wurde als Statutory Liquidity Ratio (SLR) bezeichnet. Demnach müssen Banken in Indien zusätzlich zu den Liquiditätsreserven einen Mindestanteil ihrer gesamten Sicht- und Termineinlagen in Form bestimmter liquider Mittel vorhalten. Und das wichtigste festgelegte liquide Kapital für diesen Zweck ist die Investition in staatliche und andere Wertpapiere. Um die ausleihbaren Mittel der Banken zu erhöhen, muss die Liquiditätsreserve der Banken niedrig gehalten werden.

Aufteilung der Investmentfonds :

Die Mobilisierung von Ersparnissen allein würde eine ordnungsgemäße Kanalisierung dieser Ersparnisse in geeignete Investitionsrichtungen nicht bewirken oder ist vielleicht wichtiger als die Mobilisierung selbst. Die Geldpolitik sollte das Wachstum verschwenderischer Investitionslinien einschränken, die dem Wirtschaftswachstum abträglich sind. Es sollte in der Lage sein, direkt in produktive Kanäle zu investieren. In dieser Hinsicht muss die Geldpolitik eine selektive oder qualitative Rolle spielen, soweit es durch ihre Tätigkeit möglich ist, zwischen produktiven und unproduktiven Ausgaben zu unterscheiden. Es sollte dem ersteren eine Fülle geben und das Wachstum des letzteren ankurbeln.

Darüber hinaus muss es so konzipiert sein, dass es die spezifischen Sektoren und Industrien beeinflusst, die für das Wirtschaftswachstum am wichtigsten sind. Tatsächlich kann die gezielte Verwendung von Krediten den Prozess des Wirtschaftswachstums in hohem Maße aktivieren. Daher muss die selektive Kreditrationierung durchgeführt werden, um das Investitionsmuster zu beeinflussen. In der Geldpolitik gibt es jedoch selektive Maßnahmen zur Kreditkontrolle sowohl allgemeiner als auch spezifischer Natur. In der allgemeinen Kategorie sind Maßnahmen wie freiwillige Kreditrestriktionen und moralische Überheblichkeit enthalten. In der Kategorie der spezifischen Maßnahmen gibt es Maßnahmen zur Kontrolle von Kreditinstituten.

Zum Zwecke der Regulierung der einzelnen Kreditinstitute ist die Methode zur Änderung der Mindestreserveanforderungen recht effektiv. Andererseits sollte die Zentralbank die Methode der Kreditrationierung anwenden, um die Finanzmittel in die gewünschten Kanäle umzuleiten. Dies kann durch die Festlegung einer Obergrenze für das Gesamtportfolio der Geschäftsbanken geschehen, so dass sichergestellt werden muss, dass die Kredite und Vorschüsse die festgelegte Obergrenze nicht überschreiten.

Alternativ kann dies durch direkte Zuweisung von Mitteln erfolgen, die gewährt und verwendet werden können. Darüber hinaus können Richtlinien wie die Richtlinie für selektive Preisnachlässe, die Richtlinie für vorherige Einzahlungsanforderungen und die Richtlinie für die Festlegung der Einzahlungsanforderungen angewendet werden, um ähnliche Ziele zu erreichen. Es kann jedoch darauf hingewiesen werden, dass die Wirksamkeit der Kreditplanung vom Umfang des Bereichs abhängt, in dem sie tätig ist. Die Entwicklungsländer müssen sich um eine Ausweitung der Kreditplanung auf größere Gebiete bemühen.

Kreditkontrollmaßnahmen, wie sie oben erwähnt wurden, fördern das Wachstum, indem sie den Strom inländischer Ersparnisse in die gewünschten Investitionslinien lenken. Maßnahmen wie die Verlängerung der Rückzahlungsfristen, die Senkung der Margin-Anforderungen, die Bereitstellung von Rediskontierungsfazilitäten zu Zinssätzen unterhalb des Bankzinssatzes, die Bereitstellung von Sonderdarlehen von Geschäftsbanken für bestimmte Zwecke oder die Errichtung spezieller Investmentinstitute wie die Industrial Development Bank kann den nötigen Anreiz bieten, um Einsparungen in die gewünschten Richtungen zu lenken.

Im indirekten Sinne können sich diese Maßnahmen in zweierlei Hinsicht als wachstumsfördernd erweisen. Erstens verhindern die qualitativen Kreditkontrollmaßnahmen, dass die Einsparungen in unproduktiven Kanälen verschwendet werden. Durch ihre Anwendung wird es möglich, bestimmte Investitionslinien, die für das Wirtschaftswachstum schädlich sind, abzulehnen oder abzuhalten. Inwieweit solche Maßnahmen dazu beitragen können, Ressourcen für Investitionen in die gewünschten Richtungen bereitzustellen, hängt jedoch davon ab, inwieweit der Kreditfluss zu den unerwünschten Kanälen verhindert werden kann.

Zweitens können solche Maßnahmen den Wachstumsprozess erheblich beschleunigen, indem sie die Inflation und ihre nachteiligen Auswirkungen eindämmen. Wenn sich inflationäre Tendenzen einstellen, tendieren die Vorschüsse der Bank an Geschäftsleute im Allgemeinen dazu, anzusteigen. Auf diese Weise können bestimmte unerwünschte und unproduktive Unternehmen wachsen und gedeihen. Zum Beispiel werden Aktivitäten wie der spekulative Bedarf für den Aufbau von Lagerbeständen, die Anhäufung von Edelmetallen für den Kauf von Devisen und Immobilien aufgefüllt. Das Wachstum dieser und anderer unproduktiver Aktivitäten kann durch Erhöhen der Margin-Anforderungen für die Blackballed Collaterals gebremst werden. Ferner kann die Währungsbehörde eine Obergrenze festlegen, indem sie die Kredite und Vorschüsse für den Wert der Sicherheiten hält. Somit dient es dem doppelten Zweck, die Inflation einzudämmen und bestimmte wesentliche produktive Investitionsformen vor einer Beschränkung zu schützen.

Im Kontext der geplanten Entwicklung der unterentwickelten Länder ist der Einsatz von Methoden der selektiven Kreditkontrolle und Kreditrationierung nicht nur notwendig, sondern auch von wesentlicher Bedeutung. Sie erweitern den Entwicklungshorizont in vorgegebene und gewünschte Richtungen. Sie tragen nicht nur zur Inflationsprävention bei, sondern sind auch ein positives Mittel, um den wirtschaftlichen Entwicklungsprozess auf die gewünschten Linien zu lenken. Darüber hinaus ist die Politik der selektiven Kreditkontrolle besonders auf die Bedürfnisse von unterentwickelten Ländern zugeschnitten, in denen die orthodoxen Geldtechniken nur begrenzt anwendbar sind. Die Struktur dieser Volkswirtschaften ist den allgemeinen Methoden der Kreditkontrolle nicht sehr förderlich.

Die enormen Investitionsausgaben der öffentlichen Hand zur Beschleunigung des Wachstumsprozesses können von der Währungsbehörde nicht kontrolliert werden. Die Währungsbehörde ist in der Tat den Wünschen der Regierung in Bezug auf die Bereitstellung von Ressourcen für die Entwicklung unterworfen. Um die Staatsverschuldung zu unterstützen, wird die Leitzinspolitik der Reservebank zudem tendenziell mehr oder weniger unflexibel. Um die staatlichen Kredite zu unterstützen, müssen zudem Institute wie die SEBI (Stock Exchange Board of India) den Wertpapiermarkt stabilisieren.

Geldpolitik zur Kontrolle der Inflation in Entwicklungsländern :

Die Entwicklungsländer sind anfällig für den aufkommenden Inflationsdruck in der Wirtschaft.

Dies ist darauf zurückzuführen, dass die Regierung in Entwicklungsländern häufig mehr für öffentliche Investitionen ausgibt und infolgedessen häufig ein von ihnen finanziertes Haushaltsdefizit aufweist:

(1) durch Aufnahme von Krediten durch Ausgabe von Schuldverschreibungen (die in der Regel von Banken, Versicherungsunternehmen, Investmentfonds, Pensionsfonds usw. gekauft werden) und

(2) Indem Sie neues gedrucktes Geld erstellen.

Sie führen zu Nachfrageschwankungen in der Wirtschaft und damit zu Inflation. Die Geldpolitik ist ein wichtiges Instrument für das Nachfragemanagement in der Wirtschaft und damit für die Kontrolle der Inflation. Im Folgenden erläutern wir die Rolle und Grenzen der Geldpolitik im Controlling unter besonderer Berücksichtigung Indiens.

Geldpolitik bezieht sich auf die Annahme einer geeigneten Politik in Bezug auf den Zinssatz und die Verfügbarkeit von Krediten. Die Geldpolitik ist eine wichtige Maßnahme zur Reduzierung der Gesamtnachfrage zur Kontrolle der Inflation. Die Geldpolitik als Instrument des Nachfragemanagements kann auf zwei Arten funktionieren. Erstens können die Kreditkosten und zweitens die Kreditverfügbarkeit für private Unternehmen beeinflusst werden. Betrachten wir zunächst die Kreditkosten.

Je höher der Zinssatz, desto höher wären die Kosten für die Kreditaufnahme der Unternehmen bei den Banken. Als Inflationsbekämpfungsmaßnahme muss der Zinssatz angehoben werden, um Unternehmer davon abzuhalten, mehr Kredite aufzunehmen, damit weniger Bankkredite entstehen. Die billige Kreditpolitik (dh niedrigere Zinssätze) wird vor dem Hintergrund empfohlen, dass ein niedrigerer Zinssatz mehr private Investitionen fördert, was ein wichtiger Faktor für das Wirtschaftswachstum ist. Unter Berücksichtigung dieser Überlegungen wurde in Indien bis 1972 eine Politik der billigen Gelder eingeführt und dementsprechend der Zinssatz niedrig gehalten.

Die Geldpolitik (dh die Politik der höheren Zinssätze) wurde in Indien häufig eingesetzt, um den Inflationsdruck in der indischen Wirtschaft zu dämpfen. In Indien wurde der Bankzinssatz im Allgemeinen nicht zur Kontrolle der Inflation herangezogen. Instrumente wie der Repo-Satz und der Reverse-Repo-Satz wurden häufig zur Steuerung der Gesamtnachfrage eingesetzt. Der Reposatz ist der Zinssatz, zu dem die Reserve Bank of India den Geschäftsbanken für einen kurzen Zeitraum Gelder ausleiht. Zur Eindämmung der Inflation wird der Repo-Satz angehoben.

Eine Anhebung des Reposatzes erhöht die Kosten der Mittel für die Banken, die, wenn sie nicht über überschüssige Reserven verfügen, ihre Kreditzinsen erhöhen. Die höheren Kreditzinsen werden die Nachfrage nach Bankkrediten für Investitionen und für den Kauf von Autos (Autokredite) und Wohnungen (Wohnungsbaudarlehen) senken. Unter diesen Umständen zur Mobilisierung von Geldern erhöhen die Banken ihre Einlagensätze. Der höhere Zinssatz für Sparen und Festgeld führt zu mehr Ersparnissen bei den Haushalten und trägt zur Senkung der Gesamtverbrauchsausgaben bei. Außerdem werden höhere Zinssätze mehr Investitionen in Vorräte und langlebige Gebrauchsgüter behindern und zur Verringerung der Gesamtnachfrage beitragen.

Ein Anstieg des Reposatzes wird jedoch zu einem Rückgang des Kreditwachstums führen, wenn der monetäre Transmissionsmechanismus funktioniert. Dies wird nur passieren, wenn die Banken nicht genügend liquide Mittel haben. Wenn die Banken über überschüssige Liquiditätsreserven verfügen, würden sie ihre Kreditzinsen nicht erhöhen, wenn die RBI den Reposatz erhöht. Daher muss die Liquidität der Banken eingeschränkt werden, damit der monetäre Transmissionsmechanismus funktioniert. Dies kann von der RBI durch Erhöhung der Liquiditätsreserve (CRR) und durch Offenmarktgeschäfte durch den Verkauf von Staatspapieren erreicht werden.

Es ist bemerkenswert, dass eine neuere Geldtheorie hervorhebt, dass Änderungen der Kreditverfügbarkeit und nicht die Kreditkosten (dh der Zinssatz) ein wirksameres Instrument zur Regulierung der Gesamtnachfrage sind. Es gibt verschiedene Methoden, mit denen die Kreditverfügbarkeit verringert werden kann. Erstens kann die Zentralbank eines Landes durch Offenmarktgeschäfte die Verfügbarkeit von Krediten in der Wirtschaft verringern.

Im Rahmen von Offenmarktgeschäften verkauft die Reservebank Staatspapiere. Diejenigen, insbesondere die Banken, die diese Wertpapiere kaufen, werden sie in Form von Barreserven bezahlen. Aufgrund ihrer geringeren Liquiditätsreserven wird ihre Fähigkeit, Geld an die Wirtschaftsunternehmen zu verleihen, eingeschränkt. Dies wird tendenziell das Angebot an Krediten oder Darlehensmitteln durch die Banken verringern, was wiederum die Gesamtnachfrage verringern würde.

In der Vergangenheit spielten Offenmarktgeschäfte in Indien als Instrument der Kreditkontrolle zur Bekämpfung der Inflationssituation jedoch keine bedeutende Rolle. Dies lag daran, dass der Markt für Staatspapiere sowohl eng als auch in Eigenregie war. Bei Finanzreformen ist dies jedoch nicht mehr der Fall. Gegenwärtig nutzt die RBI häufig Offenmarktgeschäfte, um die Liquidität des Bankensystems zu beeinflussen.

Die breite Öffentlichkeit kauft nicht mehr als einen Bruchteil der Staatspapiere. Es sind die Institute wie Geschäftsbanken, LIC, GIC und Vorsorgefonds, die gesetzlich verpflichtet sind, einen bestimmten Teil ihrer Mittel in den Kauf von Staatspapieren zu investieren. Die RBI kann die Liquidität bei den Banken verringern, indem sie ihnen im Rahmen von Offenmarktgeschäften Staatspapiere verkauft.

In Indien kann die Cash Reserve Ratio (CRR) effektiv zur Eindämmung der Inflation eingesetzt werden. Nach dem Gesetz müssen Banken einen bestimmten Anteil an Bargeld als Rücklagen gegen ihre Sicht- und Termineinlagen vorhalten. Dies wird als Liquiditätsreservesatz bezeichnet. Um die Liquidität bei den Banken zu reduzieren und damit die Kreditverfügbarkeit zu verringern, kann die Reserve Bank diese Quote erhöhen. In den letzten Jahren wurde die Liquiditätsreservenquote in Indien von Zeit zu Zeit erhöht, um Kredite zur Kontrolle der Inflation zu erhalten.

Gesetzliche Liquiditätsquote (SLR):

Ein weiteres Instrument der Reserve Bank of India zur Beeinflussung der Kreditverfügbarkeit ist die gesetzliche Liquiditätsquote. Zusätzlich zur CRR müssen Banken einen bestimmten Mindestanteil ihrer Einlagen in Form bestimmter liquider Mittel halten. Und das wichtigste festgelegte liquide Mittel für diesen Zweck sind die Staatspapiere. Um zusätzliche liquide Mittel bei Banken zu beschaffen, was zu einer übermäßigen Ausweitung der Kreditverfügbarkeit für die Business Class führen kann, hat die Reservebank häufig die gesetzliche Liquiditätsquote erhöht.

Einschränkungen der engen Geldpolitik :

Eine straffe Geldpolitik zur Kontrolle der Inflation ist jedoch nicht unbegrenzt. Erstens ist der monetäre Übertragungsmechanismus möglicherweise schwach, und die Erhöhung der kurzfristigen Zinssätze durch die RBI führt möglicherweise nicht zur Einschränkung des Bankkredits. Dies kann vorkommen, wenn die Banken möglicherweise über überschüssige Liquidität (dh Liquiditätsreserven) verfügen und daher möglicherweise keine straffe Geldpolitik verfolgen und ihre Kreditzinsen nicht erhöhen. Das Kreditangebot der Banken wird dadurch nicht eingeschränkt. Zweitens wird die Kreditnachfrage bei einem wirtschaftlichen Umfeld, in dem die wirtschaftlichen Boombedingungen vorherrschen und die Gesamtnachfrage nach Produkten recht hoch ist, möglicherweise nicht wesentlich von höheren Kreditzinsen beeinflusst.

Wie von JM Keynes betont, wird die Investition eher durch die marginale Kapitaleffizienz (dh die erwartete Rendite) als durch den Zinssatz bestimmt. Drittens können Unternehmen in Indien derzeit leichter Kredite von ausländischen Kapitalmärkten aufnehmen (z. B. externe Unternehmensanleihen, EZB), insbesondere wenn die Zinssätze in den USA, in der europäischen Zone und in Japan äußerst niedrig sind. Daher ist die Geldpolitik der RBI möglicherweise nicht wirksam, um das Kreditangebot zur Kontrolle der Inflation in der Wirtschaft zu überprüfen, es sei denn, dieser Fremdkapitalzufluss (dh die EZB) wird überprüft.

Drittens kann der Unternehmenssektor bei steigenden Börsenkursen und einer relativ hohen Gesamtnachfrage leichter selbst Mittel vom Kapitalmarkt beschaffen. Dies wird auch die Auswirkungen der straffen Geldpolitik der RBI zur Kontrolle der Inflation ausgleichen. Viertens können Unternehmen, die aufgrund des einbehaltenen Gewinns ausreichende interne Mittel für die Unternehmen zur Verfügung haben, diese zur Finanzierung ihrer Expansionspläne verwenden und damit die Gesamtausgaben oder -nachfrage erhöhen. Dies wird auch die straffe Geldpolitik der RBI zur Eindämmung der Inflation zunichte machen.

Es ist anzumerken, dass die Reserve Bank of India in den letzten Jahren zur Eindämmung der Inflation ihren Reposatz von März 2010 bis November 2011 dreizehnmal angehoben hat (von 4, 75% im März 2010 auf 8, 50% im November 2011), die vom WPI gemessene Inflation jedoch unverändert blieb auf einem erhöhten Niveau. Sie wurde im September 2011 auf 10 Prozent (im Jahresvergleich), im Oktober 2011 auf 9, 73 Prozent und im November 2011 auf 9, 11 Prozent geschätzt.

Nach November 2011 sank die Teuerungsrate des WPI aufgrund des Rückgangs der Nahrungsmittelinflation, der teilweise auf den Basiseffekt und teilweise auf die Lockerung der Angebotsposition einiger Nahrungsmittel zurückzuführen war. Die straffe Geldpolitik konnte die Inflation trotz eines Anstiegs des Reposatzes um 3, 75 Prozentpunkte nicht kontrollieren. Die RBI erklärte das Versäumnis ihrer straffen Geldpolitik, die Inflation einzudämmen, mit der Schuld am hohen Haushaltsdefizit der Regierung im Zeitraum 2011-12.

Aufgrund des hohen Haushaltsdefizits nahm die Gesamtnachfrage zu, was die Inflation in der indischen Wirtschaft förderte. Laut RBI gelingt es einer straffen Geldpolitik allein nicht, die Inflation zu kontrollieren, es sei denn, das Haushaltsdefizit wird von der Regierung gesenkt. Außerdem machte die RBI die angebotsseitigen Faktoren für die Nahrungsmittelinflation verantwortlich, die zum allgemeinen Anstieg der WPI-Inflation beigetragen haben.

Schließlich, wenn die Inflation in der Wirtschaft von den angebotsseitigen Faktoren herrührt, z. B. wenn die Produktion von Getreide und anderen lebensnotwendigen Nahrungsmitteln wie Milch, Gemüse, Obst usw. in einem Jahr zurückgeht oder nicht ausreichend ansteigt, um den Bedarf zu decken the growing demand for them due to certain supply-side bottlenecks, this will cause the demand-supply imbalances leading to the rise in inflation. Such supply-side inflation cannot be checked by raising interest rates under the tight monetary policy.

This happened in 2009-10 when due to the shortage of monsoon rainfall, drop in agricultural production was expected, and inflationary pressures emerged in the Indian economy raising food inflation to around 20 per cent in December 2009. This food inflation continued to prevail at double digit level till November 2010. Tight monetary policy which is aimed at management of aggregate demand rather than augmentation of supply is ineffective in tackling this supply-side inflation as in case of food inflation in 2010. Likewise, in 2010-11 and 2011 -12 shortage of protein-based food products such as pulses, milk, fruits and vegetables, eggs, meat and fish contributed a good deal to the persistence of food inflation.

It is only after October 2011 when there was a drop in food inflation, the WPI inflation also declined. Similarly, supply-side inflation arises when prices of petroleum products rise which is passed on to the domestic consumers and cannot be tackled with use of tight monetary policy. In addition to fuel, if output growth in core industries such as steel, cement, coal declined as they did during 2011-12 in India, they create supply-side bottlenecks in various industries leading to supply-side inflation.

Now to control food inflation what is required is to take long-term measures to augment supply of food-grains and other food articles by raising agricultural productivity by undertaking appropriate technological changes and land reform measures. In the short run to control food inflation what is needed is to release food stocks through public distribution system (PDS) which should be properly monitored to check black market. Besides, to control rise in food prices in the short run release of food stocks for sale in the open market should be made. However, this presupposes enough food stocks with the government. Further, to check food inflation, food-grains, pulses, oilseeds and other feed articles in short supply can be imported.

It may however be noted that when inflationary expectations arise as a result of emergence of shortage of supply of some essential commodities, there is tendency on the part of traders to hoard stocks of goods in short supply for speculative purposes. To discourage such speculative hoarding of goods in short supply monetary policy of high interest rates can be helpful. Besides, as explained above, selective credit controls of monetary policy can also be used to check excessive hoarding.

The Policy of Quantitative Easing (QE) and Developing Countries:

We have explained above the conventional monetary policy to bring stability in the economy. Now, in 2008 there was a severe economic crisis caused by bursting of housing bubble. Prior to 2008, when the prices of houses were rising the Americans had made excessive investment in houses financed by sub-prime housing loans given on a large scale by the American banks at low rates of interests. The American banks sold these sub-prime mortgaged housing loans to other financial institutions which converted them into securities that were traded in the market.

Now in 2007-08 when the prices of houses declined sharply, the people who had got the sub-prime housing loans from the banks started defaulting on paying interest and the principal amount. This caused serious financial crisis as the prices of securities based on sub-prime mortgage housing loans fell almost to zero. As a result, the banks and financial institutions such as Lehman Brothers, Citi Bank which had made large investment in them came to the brink of bankruptcy. In July 2008, Lehman brothers declared itself bankrupt. This caused great panics which ultimately result in severe recession in the US economy which had world-wide repercussion. The recession in the US economy was so severe that its growth rate came down to almost zero and unemployment shot up to 10 per cent of labour force.

It is to tackle such severe recessionary conditions the non-conventional monetary policy of quantitative easing (QE) was adopted by the Federal Reserve (which is the Central Bank of the US). The interest rates were then so low that the conventional monetary policy of lowering interest rates had lost its ability to stimulate the economy. Therefore, non-conventional monetary policy of quantitative easing (QE) was adopted by the Federal Reserve keeping near zero rate of interest under the quantitative easing (QE) the Federal Reserve purchased bonds (both treasury bonds and private corporate bonds) and other financial assets on a large scale and to purchase them created new money. In this way, the Federal Reserve pumped a large liquidity (ie, cash) in the banking system and has continued this policy for several years now since 2008, though the scale of purchase of bonds has slowed down in recent years.

Now, selling bonds and other financial assets to Federal Reserve and getting a lot of cash allowed American Commercial banks to provide loans to business firms and investors at low rate of interest to make more investment and thus increasing spending in the economy. It was hoped that more investment and spending would help the economy to get out of recession. Thus, quantitative easing (QE) was expected to stimulate the US economy and recover from recessionary conditions.

It may be noted that with the Federal Reserve purchasing bonds from the market on a large scale, their supply in the market was reduced which driven up the bond prices. Higher bond prices mean the yield from them declined and therefore investors were discouraged to buy them. The investors or business firms which got loans from the banks not only invested some money in building new factories or expanding their existing capacities but also used them to buy back their own stock or shares with the intention to shore up their prices.

Since return on more investment in the US was very low, a good amount of US dollars created through quantitative easing also flowed into the emerging economies, especially India and China where returns from investment in shares and bonds were quite high. The inflows of capital (ie, US dollars) in India and China caused share prices in these countries to shoot up. In this way, American foreign institutional investors (Flls) made a good amount of profits in investing in India and China.

With the policy of pumping a lot of liquidity in the banks which gave liberal loans at very low interest rates has succeeded in reviving the American economy whose annual GDP growth has on average reached 2.5 per cent and unemployment rate has also declined to 5 per cent labour force (June 2015). However, the recovery of the American economy is fragile. The Federal Reserve has quite often decided to withdraw completely the quantitative easing policy and raise of interest but each time it has postponed the implementation of its decision.

It may be noted that when quantitative easing (QE) policy is completely withdrawn and rates of interest raised by the Federal Reserve, there will be outflows of capital (ie, dollars) by FIIs from India. When this happens the share prices in India will fall sharply, the Indian rupee would depreciate and thus creating a lot of economic instability in the Indian economy. This economic instability will also be seen in other emerging economies.

 

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