Theorie der Liquiditätspräferenzen von Interesse | Wirtschaft

In diesem Artikel werden wir uns mit der Theorie der Liquiditätspräferenz befassen. Informieren Sie sich auch über die Möglichkeit eines Nullzinssatzes.

Laut JM Keynes ist das Interesse nicht die Belohnung für das Sparen, wie sie von den klassischen Ökonomen postuliert wurde, sondern die Belohnung für teilweise Liquidität oder einen bestimmten Zeitraum. Es handelt sich um ein rein monetäres Phänomen, das von der Nachfrage nach und dem Angebot an Geld bestimmt wird.

Die Geldmenge bezieht sich auf die zu einem bestimmten Zeitpunkt im Umlauf befindliche Geldmenge. Da es von der Zentralbank eines Landes kontrolliert wird, bleibt es pro Periode konstant. Um zu sehen, wie der Zinssatz bestimmt wird, muss die Nachfrage nach Geld berücksichtigt werden.

Die Nachfrage nach Geld bezieht sich nicht auf das Sparen oder Geld, das für die Ausgaben für Waren und Dienstleistungen benötigt wird, sondern auf die Nachfrage nach dem tatsächlichen Geldbestand, der als flüssiges Guthaben zu halten ist. Die klassischen Ökonomen glauben, dass Geld nur zum Zwecke der Durchführung von Transaktionen und zur Überbrückung des Zeitraums zwischen den Einnahmeneinnahmen gehalten wurde. Keynes fügte die Möglichkeit der Nachfrage nach Geld als Aktivposten hinzu, dh spekulative Salden.

Drei "Motive" für die Forderung nach Geldguthaben werden wie folgt identifiziert:

1. Transaktionsnachfrage:

Transaktionssalden sind erforderlich, um die zeitliche Lücke zwischen Einnahmen und Ausgaben zu schließen.

Der für Transaktionszwecke verlangte Geldbetrag hängt ab von:

i) Zeitspanne zwischen Einnahmen und Ausgaben und

(ii) die Höhe der Einnahmen und Ausgaben.

Der Transaktionssaldo würde direkt vom Einkommen und Preisniveau abhängen und nicht von den Zinssätzen. Wenn das Volkseinkommen steigt, werden die Menschen mehr Geld für Ausgabenzwecke benötigen. Wenn das Preisniveau steigt, werden die Menschen mehr Geld benötigen, um die gleiche Menge an Waren und Dienstleistungen zu kaufen.

2. Vorsorgliche Aufforderung:

Geld wird auch gehalten, um unvorhergesehene Notfälle zu bewältigen. Dieses Motiv war in der klassischen Theorie nicht enthalten, in der vollkommene Gewissheit vorausgesetzt wurde. Keynes gruppierte Transaktionen und Vorsorgeguthaben zu einer Summe, die sich direkt mit dem Einkommensniveau und dem allgemeinen Preisniveau veränderte.

3. Spekulative Nachfrage:

Das spekulative Motiv wurde zuerst von Keynes identifiziert. Dies wird auch als Vermögensmotiv bezeichnet. Um dieses Konzept zu verstehen, ist es notwendig, Transformation und Spekulationsbilanz zu fragen, warum Menschen Geldguthaben darüber hinaus halten sollten, wenn Geld ein Vermögenswert ist, der überhaupt keinen Ertrag bringt. Die Antwort auf diese Frage lautet: Wenn andere finanzielle Vermögenswerte, insbesondere Anleihen, wahrscheinlich im Preis fallen, können Verluste bei Anleihen vermieden werden, indem stattdessen Geld gehalten wird.

Das Grundmotiv für das Halten spekulativer Geldbestände bestand daher darin, Verluste in einem rückläufigen Wertpapiermarkt zu vermeiden. Um diesen Punkt klarer zu verstehen, ist es notwendig, die Beziehung zwischen den Anleihepreisen und dem Zinssatz zu berücksichtigen.

In diesem Zusammenhang wurde Keynes als "undatierte Staatsanleihen" ("Gilts" oder "Consols") bezeichnet. Diese Anleihen zahlen einen festen jährlichen Betrag und werden am Wertpapiermarkt gekauft und verkauft. Ihre Preise variieren daher je nach Angebot und Nachfrage. Wenn zum Beispiel ein nicht datiertes Wertpapier einen Nennwert von Rs 200 hat und Rs 10 pro Jahr zahlt, beträgt der Nennzins (oder Kupon) 5%.

Dies wird mithilfe der folgenden Formel ermittelt:

Der Preis einer Anleihe = Feste jährliche Rendite / Der vorherrschende Marktzinssatz

= Rs 10/5% = RS 10 / (1/20) = Rs 200

Die tatsächliche Rendite oder Ertragsrendite, ausgedrückt als Zinssatz, ändert sich jedoch umgekehrt zum Marktpreis des Wertpapiers, wie das folgende Beispiel zeigt. Es ist ersichtlich, dass bei einem Anstieg des Marktpreises einer Anleihe auf 400 Rupien die jährliche Festzahlung von 10 Rupien einer Ertragsrendite von 2½% des Zinssatzes entspricht und bei einem Kursrückgang der Anleihe auf 100 Rupien der Zinssatz von der zins steigt auf 10%. Somit ist der Zinssatz der Kehrwert des Anleihepreises. Der Marktpreis und der Zinssatz, dh die Ertragsrendite oder festverzinsliche Anleihen, stehen daher in umgekehrter Beziehung zueinander.

Keynes war der erste Ökonom, der darauf hinwies, dass das Halten von Geld Geld kostet und der Zinssatz die Opportunitätskosten des Haltens von Geld sind, dh durch das Halten von Geld verlieren Menschen die Möglichkeit, Zinsen zu verdienen. Bei niedrigen Zinssätzen halten die Leute also so viel Geld wie möglich und bei hohen Zinssätzen so wenig Geld wie möglich.

Das spekulative Geldguthaben variiert daher mit den erwarteten Gewinnen oder Verlusten am Wertpapiermarkt, und das Ausmaß, in dem Einzelpersonen das Halten von Geldern gegenüber anderen finanziellen Vermögenswerten bevorzugen, wird als Liquiditätspräferenz bezeichnet. Unter Berücksichtigung der (obigen) Beziehung zwischen Wertpapierpreisen und Zinssätzen können wir die folgenden Annahmen treffen.

1. Bei hohen Wertpapierkursen (und niedrigen Zinssätzen) erwarten die Spekulanten einen Rückgang der Anleihekurse und damit einen Kapitalverlust. Sie werden daher versuchen, solche Verluste zu vermeiden, indem sie spekulative Geldguthaben halten. Niedrige Zinsen implizieren daher eine hohe Liquiditätspräferenz. Die Opportunitätskosten für das Halten von Geld sind ebenfalls gering.

2. Wenn die Anleihepreise niedrig sind (und die Zinssätze daher hoch sind), erwarten die Spekulanten einen Anstieg der Anleihepreise und damit einen Kapitalgewinn. Sie werden versuchen, den Kapitalgewinn aus Anleihen auszunutzen, indem sie Anleihen statt Geldguthaben halten. Hohe Zinsen implizieren daher eine geringe Liquiditätspräferenz. In diesem Fall betragen die Opportunitätskosten für das Halten von Geld

Addiert man die Liquiditätspräferenz jedes Einzelnen, kann eine Liquiditätspräferenzkurve erstellt werden, die die Geldnachfrage darstellt. Die Liquiditätspräferenzkurve bezieht die gesamte Geldnachfrage auf den Zinssatz. Obwohl jeder Einzelne andere Erwartungen an zukünftige Ereignisse hat, erhalten wir durch Addition aller Ereignisse die in Abb. 4 dargestellte glatte Liquiditätspräferenzkurve.

Die gesamte Geldnachfragekurve ist abwärtsgerichtet, da die Spekulationskomponente stark vom Zinssatz abhängt.

Wenn der Zinssatz hoch ist (r 1 ), werden die Anleihekurse niedrig sein und ein Anstieg der Anleihekurse und damit der Kapitalgewinne wird erwartet, und die Spekulationssalden werden sehr gering sein (fast gleich Null). Es werden also nur Transaktionen und Vorsorgeguthaben gehalten, dh Md 1 . Wenn der Zinssatz bei r 2 niedrig ist und die Anleihepreise hoch sind, werden Kapitalverluste erwartet und größere spekulative Geldguthaben gehalten, dh Md 2, um Kapitalverluste bei Anleihen zu vermeiden.

Die Lieferung von Geld:

Die Geldmenge wird zu jedem Zeitpunkt von den Währungsbehörden (der Zentralbank) festgelegt und ist daher unabhängig vom Zinssatz. In Fig. 5 ist die Geldmengenkurve daher die vertikale Linie Ms.

Geldmarktgleichgewicht und Zinsbestimmung:

Der Geldmarkt erreicht das Gleichgewicht der Geldsalden, wenn die nach unten abfallende Nachfragekurve für Geld die vertikale Angebotskurve schneidet und der Zinssatz bei r 0 bestimmt wird . Was ist die Logik dieses Gleichgewichts? Wenn der Zinssatz das Gleichgewichtsniveau überschreitet (dh r 1 ), gibt es ein Überangebot an Geld (AB), was eine übermäßige Nachfrage nach Anleihen impliziert (da in Keynes 'Modell das Halten von Geld die einzige Alternative zu Anleihen ist) -Beteiligung).

Wenn die Nachfrage nach Anleihen steigt, steigt der Preis. Dies entspricht einem Rückgang des Zinssatzes (in diesem Fall von n auf r 0 ). Wenn andererseits der Zinssatz auf r 2 fällt, gibt es eine übermäßige Nachfrage nach Geld (gemessen an der Entfernung CD).

Dies impliziert ein Überangebot an Anleihen. Die Nachfrage nach Geld wird durch den Verkauf von Anleihen gedeckt. Infolgedessen wird der Preis von Anleihen fallen. Dies entspricht einer Erhöhung des Zinssatzes. Also ist r 0 in der Tat die interessierende Gleichgewichtsrate. Jede Abweichung davon wird nicht lange dauern. Früher oder später muss der Zinssatz auf das ursprüngliche Niveau zurückkehren.

Änderungen des Gleichgewichtszinssatzes:

Änderungen des Zinssatzes können folgende Ursachen haben:

1. Eine Verschiebung der Liquiditätspräferenzkurve von Md 0 nach Md 1, wie in Abb. 6 gezeigt, als Folge der erwarteten Änderungen der Anleihekurse.

2. Eine Verschiebung der Geldmengenkurve von Ms 0 nach Ms 1 durch die Zentralbank. Wenn die Zentralbank den Geldumlauf erhöht, verschiebt sich die Angebotskurve des Geldes nach rechts und der Zinssatz sinkt. Das Gegenteil ist auch wahr. Modernen Ökonomen zufolge können Änderungen der Geldmenge oder der Liquiditätspräferenz zweifellos zu Zinsänderungen führen, aber das Ergebnis solcher Änderungen ist nicht immer sicher.

Neue Entwicklungen können nur zu großen Meinungsverschiedenheiten führen, die zu einer verstärkten Aktivität auf dem Rentenmarkt führen, ohne notwendigerweise eine Verschiebung der gesamten spekulativen Nachfrage nach Geld zu bewirken. Wenn sich das Gleichgewicht der Markterwartungen ändert, wird sich der Zeitplan verschieben. Die Zentralbankpolitik zur Erhöhung des Geldangebots kann daher durch eine Aufwärtsverschiebung der spekulativen Nachfragefunktion erfüllt werden, so dass der Zinssatz praktisch unberührt bleibt.

Kritikpunkte der Liquiditätspräferenztheorie:

Die Hauptkritikpunkte an der Liquiditätspräferenztheorie von Keynes lauten wie folgt:

(a) Mehrdeutigkeit:

Keynes erklärt nicht klar, was er mit "Geld" meint. Aufgrund seiner Unbestimmtheit wurde gesagt, dass die keynesianische Theorie unbestimmt ist. Keynes ignorierte reale Faktoren wie Kapitalproduktivität und Sparsamkeit bei der Bestimmung des Zinssatzes.

Wie AH Hansen es ausdrückt:

„Im keynesianischen Fall können Angebot und Nachfrage nach Geld nicht den Zinssatz angeben, es sei denn, wir kennen das Einkommensniveau bereits. im klassischen Fall bieten die Angebots- und Nachfragepläne für Einsparungen keine Lösung, bis das Einkommen bekannt ist. Genauso verhält es sich mit der Leihgeldtheorie. Die Kritik von Keynes an der klassischen und der Leihgeldtheorie gilt gleichermaßen für seine eigene Theorie. “

b) Vollständige Vernachlässigung der Kapitalproduktivität

Keynes hält die Grenzproduktivität des Kapitals für irrelevant. Ihm zufolge werden Neuinvestitionen durch die Psychologie der Unternehmer und den aktuellen Zinssatz bestimmt. Da jedoch unternehmerisches Handeln auf der Produktivität des Kapitals beruht, erscheint es kaum angebracht, es insgesamt zu ignorieren.

(c) Keine Rolle zum Speichern und Warten zugewiesen:

Keynes ignoriert die Anreize zum Speichern und Warten. Jacob Viner sagte: „Ohne Ersparnisse kann es keine Liquidität geben, die zurückgegeben werden kann.“ Laut Keynes sind Zinsen eine Belohnung für die Trennung von Liquidität und in keiner Weise ein Anreiz zum Sparen, aber es ist lächerlich, an die umgebende Liquidität zu denken, wenn man nicht bereits Geld gespart hat.

(d) Verzerrte Sichtweise:

Keynes legt übermäßigen Wert auf monetäre Phänomene. Somers weist darauf hin, dass eine Person mit Fonds vier Möglichkeiten vor sich hat - in Wertpapiere zu investieren, Bargeld zu halten, in die Produktion zu investieren und zu konsumieren. Handelsunternehmen haben die ersten drei Möglichkeiten und nicht die vierte. Die Entscheidungen von Einzelpersonen und Unternehmen in Bezug auf ihre Entscheidungen in jedem dieser Bereiche müssen den Zinssatz beeinflussen.

Die Wahl der Anlage in Wertpapieren wird von der Nachfrage und dem Angebot an Wertpapieren bestimmt. Die Wahl des Bargeldbestands wird durch die Liquiditätspräferenz bestimmt. Die Wahl der Investition in die Produktion wird durch die Grenzproduktivität des Kapitals bestimmt.

Die Wahl bezüglich des Verbrauchs wird durch die Zeitpräferenz bestimmt. Daher müssen wir sagen, dass die Nachfrage und das Angebot von Wertpapieren, die Liquiditätspräferenz, die Grenzproduktivität und die Zeitpräferenz ihre Rolle bei der Bestimmung des Zinssatzes spielen. Keynes berücksichtigt jedoch nur die Liquiditätspräferenz und die Geldmenge und ignoriert alle anderen Faktoren.

(e) Teilgleichgewichtsansatz:

Somers weist auch darauf hin, dass der Zinssatz genau genommen von allen anderen Preisen und wirtschaftlichen Mengen in der Gemeinschaft abhängt („alle Elemente, die in den Gleichungen des Walras-Hicks-Systems des allgemeinen Gleichgewichts ausgedrückt werden“). Sowohl die Leihmittel- als auch die Liquiditätspräferenztheorie stellen daher eine partielle Gleichgewichtsanalyse der Determinanten des Zinssatzes dar. Bei der Ermittlung des Zinssatzes behandelte Keynes das Volkseinkommen als konstant.

Dies impliziert eine Beständigkeit der Transaktionen und eine vorsorgliche Nachfrage nach Geld. In Wirklichkeit bleibt das Volkseinkommen jedoch nicht konstant, wenn der Zinssatz variiert. Tatsächlich führt ein Rückgang des Zinssatzes zu einer Erhöhung der Investitionen und eine Erhöhung der Investitionen wiederum zu einer Erhöhung des Volkseinkommens durch den Investitionsmultiplikator.

Darüber hinaus entscheiden dieselben Personen über den Kauf von Waren wie über den Kauf von Anleihen. Das Verhalten der Menschen auf dem Rohstoffmarkt wird somit auch das Verhalten auf dem Geldmarkt bestimmen.

Wenn eine Person mehr Geld ausgibt, um Waren und Dienstleistungen zu kaufen, bleibt ihr weniger Geld übrig, um einkommensstarke Vermögenswerte wie Anleihen zu kaufen. Aus diesem Grund haben Hicks und Hansen in ihrem bekannten IS-LM-Modell darauf hingewiesen, dass der Zinssatz und die Höhe des Einkommens gleichzeitig in einem allgemeinen Gleichgewichtsrahmen festgelegt werden sollen.

(f) Ignoranz realer Faktoren:

In Anbetracht der oben genannten Mängel wurde gesagt, dass Keynes die tatsächlichen Faktoren der Bestimmung des Interesses ignoriert.

Bei der Konstruktion der Gesamtnachfragekurve für Geld wird angenommen, dass nur die spekulative Nachfrage variiert und die beiden anderen Geldnachfragequellen konstant bleiben. Dies wird jedoch nur dann der Fall sein, wenn das Volkseinkommen im Gleichgewicht ist, dh Y = C + I oder S = I. Nach Keynes ist das Interesse nicht die Belohnung für Sparen oder Sparsamkeit oder Warten, sondern für die Trennung von Liquidität für einen bestimmten Zeitraum.

Keynes wies darauf hin, dass es nicht der Zinssatz ist, der Einsparungen mit Investitionen gleichsetzt, sondern dass diese Gleichheit durch Einkommensänderungen zustande kommt. Die Liquiditätspräferenztheorie setzt daher voraus, dass die von der Bank bereits postulierte Gleichheit zwischen Sparen und Investieren gewährleistet ist klassische Ökonomen. Der Zinssatz ist daher weder ein rein monetäres noch ein rein reales Phänomen.

Was den Hauptinhalt der keynesianischen Zinstheorie betrifft, so ist es die Bestimmung des Zinssatzes durch Gleichheit von Nachfrage und Angebot von Geld. Es wird jedoch angenommen, dass eine der als spekulative Nachfrage bezeichneten Komponenten der Gesamtgeldnachfrage vom Zinssatz abhängt. Daher kann die logische Zirkularität im Modell als eine der Hauptquellen seiner Schwäche genannt werden.

Möglichkeit des Nullzinssatzes:

Unter bestimmten Umständen kann man sich einen Null- (oder sogar negativen) Zinssatz vorstellen, aber im wirklichen Leben ist mit keinem Ereignis zu rechnen.

Ein negativer Zinssatz ist in einer Gesellschaft ohne Recht und Ordnung möglich. In einer solchen Gesellschaft müssen Ersparnisse (falls vorhanden) in der Obhut von Männern aufbewahrt werden, die die Macht haben, die Ersparnisse zu schützen. Die für eine solche Verwahrung geleistete Zahlung kann als „Negativzins“ angesehen werden.

In folgenden Fällen ist ein Zinssatz von Null denkbar:

(1) Wenn das gesamte Einkommen einer Gemeinde für den Konsum ausgegeben wird, gibt es keine Ersparnisse und keine Investitionen. und,

(2) Wenn die Kapitalmenge in einer Gemeinschaft so groß ist, dass die Grenzproduktivität des Kapitals Null ist.

Der erste Fall ist der einer primitiven Wirtschaft, in der sich die Frage der Zinszahlung nicht stellt, weil in einer solchen Wirtschaft weder gespart noch investiert wird. Aber eine solche Wirtschaft gibt es heute nicht.

Der zweite Fall ist in einer ausgereiften Wirtschaft auf lange Sicht theoretisch möglich. Die klassischen Ökonomen dachten, dass der Zinssatz langfristig sinken würde. Keynes stimmte dieser Ansicht mit der Begründung zu, dass die Kapitalakkumulation im Laufe der Zeit zunehmen und die Rendite neuer Investitionen tendenziell sinken würde.

Die fortschreitende Abnahme der Rendite würde zu einem fortschreitenden Rückgang des Zinssatzes führen und könnte letztendlich Null sein. Ein derartiger Verlauf kann als eine weltliche Stagnation oder eine langfristige Trägheit bezeichnet werden, die durch mangelnde Kapitalinvestitionen aufgrund einer niedrigen Rendite von etwa Null verursacht wurde.

Es ist sehr unwahrscheinlich, dass die Grenzproduktivität des Kapitals in irgendeiner Gemeinschaft auf Null sinkt. Es gibt bestimmte dynamische wirtschaftliche Kräfte, die in fast jeder Gemeinde wirken und sicherstellen, dass der vom MPP festgelegte Nachfragepreis des Kapitals immer positiv ist.

Dies sind wie folgt:

(i) neue Erfindungen und Entdeckungen;

(ii) Bevölkerungswachstum; und

(iii) Zerstörung von Kapitalvermögen durch Krieg und Naturkatastrophen wie Erdbeben.

Darüber hinaus wies Keynes darauf hin, dass der tatsächliche Zinssatz nicht auf Null fallen kann, da der erwartete Zinssatz nicht auf Null fallen kann. Dies ist auf die vollständige Elastizität der Liquiditätspräferenzkurve bei einem sehr niedrigen Zinssatz zurückzuführen. Dies wird als absolute Liquiditätspräferenz oder Liquiditätsfalle bezeichnet, ein Begriff, der von Denis Robertson geprägt wurde.

In einer Situation der Liquiditätsfalle kann der Zinssatz einen bestimmten niedrigen Wert nicht unterschreiten. Es gibt keine Möglichkeit, den Zinssatz weiter zu senken, auch wenn dies zur Sicherstellung der Genesung wünschenswert sein könnte. Tatsächlich besteht eine wichtige Auswirkung der perfekten Elastizität des Liquiditätspräferenzplans bei einem sehr niedrigen Zinssatz darin, dass der Zinssatz nicht auf Null fallen kann.

Wir können daraus schließen, dass der Zinssatz tendenziell sinkt, aber niemals Null sein wird.

Mit den Worten von Paul Samuelson:

„Solange mit einer Erhöhung des zeitaufwendigen Prozesses gerechnet werden konnte, um ein zusätzliches Produkt und Einnahmen in US-Dollar zu erzielen, konnte die Kapitalrendite nicht Null sein. Solange ein Land oder ein anderes Vermögen mit einem sicheren, unbefristeten Nettoeinkommen existiert und die Menschen bereit sind, heute nur einen begrenzten Geldbetrag im Austausch für einen unbefristeten, über die ganze Zukunft verteilten Einkommensfluss zu geben, können wir es kaum Stellen Sie sich den Zinssatz als auf Null fallend vor. “

Fazit:

Laut Keynes hängt der Zinssatz daher von der Liquiditätspräferenz und der Geldmenge ab. Die erwartete Rentabilität neuer Investitionen (oder die marginale Effizienz des Kapitals, wie Keynes es nennt) bestimmt nicht das Interesse, sondern es. Welche Investitionen rentabel sind, hängt vom Zinssatz ab. Das Einkommen bestimmt nicht die Zinsen, sondern beeinflusst sie indirekt, da die Höhe des für das Transaktionsmotiv erforderlichen Geldbetrags vom Einkommen abhängt.

 

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