Bewertung der Rentabilität von Investitionsprojekten

Die folgenden Punkte verdeutlichen die vier wichtigsten Methoden zur Bewertung und Bewertung der Rentabilität von Investitionsprojekten. Die Methoden sind: 1. Pay Back Period (PBP) -Methode 2. Durchschnittliche jährliche Rendite (AARR) 3. Barwert (NPV) 4. Interne Rendite (ARR).

Methode # 1. Payback Period Method (PBP):

Bei der Amortisationszeit handelt es sich um die Amortisation (Rendite) der ursprünglichen Investition in ein Projekt. Der Schwerpunkt liegt auf der Berechnung der Zeitspanne, die erforderlich ist, um die ursprüngliche Investition zurückzuerhalten. Dabei werden die Cashflows berechnet, die sich aus der Investition in jedem Jahr der Laufzeit eines Projekts ergeben würden.

Diese Cashflows werden von Jahr zu Jahr akkumuliert, bis sie dem Betrag der ursprünglichen Investition in das Projekt entsprechen. Die Zeit, die benötigt wird, um die notwendigen Cashflows in Höhe der ursprünglichen Investition zu erzielen, bestimmt die Amortisationszeit für das Projekt. PBP wird auch zur Einstufung von Projekten verwendet. Beispielsweise werden Projekte, deren Rückzahlung innerhalb von drei Jahren erfolgt, Projekten vorgezogen, deren Rückzahlung länger dauert.

Zum Beispiel, wenn ein Projekt eine jährliche Investition von Rs erfordert. 25.000 crores und wird voraussichtlich einen jährlichen Mittelzufluss von Rs generieren. 5.000 crores für 10 Jahre, die Amortisationszeit kann wie folgt berechnet werden;

Pay Back Period (PBP) = Anfangsinvestition / Jährlich, Mittelzufluss

Oder P = C / A 1

Wobei P = Amortisationszeit;

С = Anfangsinvestition oder Kapitalkostenprojekt; und

A 1 = Jährlicher Mittelzufluss

Oder P = 25.000 / 5.000 = 4

Somit beträgt die PBP dieses Projekts 4 Jahre.

Kriterium annehmen oder ablehnen :

PBP wird als Kriterium für die Annahme oder Ablehnung eines Investitionsvorschlags verwendet. Der für einen Vorschlag berechnete PBP ist mit einem vorgegebenen Zielzeitraum zu vergleichen. Liegt der PBP unter dem Zielzeitraum, kann der Vorschlag angenommen werden. Liegt die PBP über dem Zielzeitraum, kann der Vorschlag abgelehnt werden. Nach dieser Methode können Vorschläge in eine Rangfolge gebracht werden. Je niedriger der PBP, desto rentabler ist der Projektvorschlag.

Methode der Amortisationszeit :

Die Vorteile dieser Methode sind wie folgt:

1. Diese Methode ist sehr einfach zu verstehen, zu berechnen und anzuwenden.

2. Nach dieser Methode kann das Unternehmen die Mittelbindung und den Risikozeitraum für die verschiedenen Projekte beurteilen.

3. Diese Methode betont frühe Renditen und vernachlässigt entfernte Renditen.

4. Diese Methode benötigt weniger Zeit für die Berechnung der Projektvorschläge, sodass die Analysekosten niedrig sind.

5. Es ist eine geeignetere Methode für die zukünftige Planung in einem sich schnell ändernden industriellen Umfeld, da es Unsicherheiten bei Investitionsentscheidungen berücksichtigt.

6. Diese Methode ist auch nützlich, wenn das Unternehmen kein Risiko eingehen oder eine frühzeitige Rendite erzielen möchte oder wenn das Risiko einer Überalterung hoch ist.

Schwächen der Amortisationszeitmethode :

Diese Methode weist folgende Mängel auf:

1. Diese Methode basiert auf der Annahme, dass die Kapitalinvestition von Short-PBP der Kapitalinvestition von Long-PBP überlegen ist. Dies ist jedoch nicht immer der Fall.

2. Diese Methode ignoriert die Zahlungsströme, die nach der Amortisationszeit anfallen.

3. Sie misst nicht die Kapitalrendite.

4. Bei dieser Methode wird der Zeitpunkt des Auftretens von Zahlungsströmen aus dem Projekt nicht berücksichtigt.

5. Diese Methode berücksichtigt nicht den Zeitwert des Geldes und vernachlässigt die Opportunitätskosten des Geldes.

6. Diese Methode ignoriert die Zahlungsströme, die sich aus dem Verkauf von unbrauchbarem und weggeworfenem Material nach Abschluss des Projekts ergeben.

7. Es ist keine geeignete Methode zur Messung der Rentabilität eines Investitionsprojekts, da nicht alle Cashflows aus dem Projekt berücksichtigt werden.

Methode # 2. Durchschnittliche jährliche Rendite (AARR) :

Diese Methode basiert auf dem Rechnungslegungskonzept der Kapitalrendite oder der Rendite. Sie bezieht sich auf den Prozentsatz des Jahresnettoeinkommens, der mit den durchschnittlichen in ein Projekt investierten Mitteln erzielt wird. Die jährliche Rendite eines Projekts ist der Prozentsatz der Nettoinvestition in das Projekt.

Es kann symbolisch wie folgt ausgedrückt werden:

AARR = Durchschnittliche jährliche Rendite / Durchschnittliche Investition in das Projekt x 100

Wenn zum Beispiel die durchschnittliche jährliche Rendite eines Projekts 10 000 Rupien beträgt, während die Anfangskosten des Projekts 1 000 Rupien betragen, beträgt die jährliche Rendite wie folgt:

AARR = 10.000 / 1.00.000 x 100

Die durchschnittliche Rendite beträgt somit 10%.

Die Berechnung des AARR besteht aus den folgenden drei Schritten:

1. Die anfängliche Investition wird während der Laufzeit des Projekts vom Bruttoeinkommen abgezogen.

2. Das Nettoeinkommen durch die Lebensjahre des Projekts teilen, um ein durchschnittliches Einkommen pro Jahr zu erzielen.

3. Das durchschnittliche Jahreseinkommen durch die Anfangsinvestition teilen und eine Kapitalrendite erzielen.

Kriterium annehmen oder ablehnen :

Der AARR wird mit dem Cut-Off oder der festgelegten Rendite verglichen. Wenn der AARR die festgelegte Rendite überschreitet, wird das Projekt akzeptiert, andernfalls wird es abgelehnt.

Verdienste der durchschnittlichen jährlichen Rendite :

1. Diese Methode ist leicht zu verstehen und zu berechnen.

2. Es basiert auf Buchhaltungsdaten, die immer verfügbar sind.

3. Es widerspricht der Rückzahlungsmethode. Dabei werden alle Vorteile berücksichtigt, die sich aus dem Vorschlag während seiner gesamten Laufzeit ergeben.

Einschränkungen der durchschnittlichen jährlichen Rendite :

Trotz der oben genannten Vorzüge weist diese Methode die folgenden Einschränkungen auf:

1. Diese Methode berücksichtigt nicht den Zeitwert des Geldes. Dabei werden alle Renditen des Projekts, die während des gesamten Zeitraums anfallen, gleichermaßen berücksichtigt.

2. Diese Methode kann die Projekte verschiedener Zeiträume nicht vergleichen.

3. Sie basiert nicht auf Cashflows, sondern auf dem Buchgewinn.

4. Die Verwendung des Durchschnittsgewinns ist irreführend, da das jährliche Gewinnmuster nicht berücksichtigt wird.

Methode # 3. Barwertmethode (Barwertmethode) :

Die Barwertmethode (Barwertmethode) ist ein wichtiges Kriterium für die Projektprüfung. Die Rentabilität eines Projekts wird nach dieser Methode bewertet. Es wird auch als Barwertmethode bezeichnet. Der Barwert wird unter Verwendung eines angemessenen Zinssatzes berechnet, der den Kapitalkosten eines Unternehmens entspricht. Dies ist die Mindestrendite, die das Unternehmen voraussichtlich aus Investitionsvorschlägen erzielen wird.

Um den Barwert der in zukünftigen Perioden erwarteten Zahlungsströme zu ermitteln, werden alle Zahlungsmittelabflüsse und -zuflüsse mit dem oben angegebenen Zinssatz abgezinst. Der Kapitalwert ist die Differenz zwischen dem Gesamtkapitalwert der Mittelabflüsse und dem Gesamtkapitalwert der Mittelzuflüsse, die während der gesamten Laufzeit des Projekts in bestimmten Zeiträumen anfallen.

Wenn der Nettobarwert positiv ist, ist der Investitionsvorschlag rentabel und es lohnt sich, ihn auszuwählen. Wenn dies jedoch negativ ist, ist der Investitionsvorschlag nicht rentabel und kann abgelehnt werden.

Zur Berechnung des Barwertindex verschiedener Anlagevorschläge kann folgende Methode angewendet werden:

Kapitalwert = Gesamtbarwert aller Cashflows / Erstinvestition

Die Barwertmethode berücksichtigt den Zeitwert des Geldes. Es vergleicht den Zeitwert der Zahlungsströme.

Kapitalwert = Barwert des Bruttoergebnisses - Nettobarwert der Investition Der Kapitalwert ergibt sich aus der folgenden Formel:

NPV = A 1 / (1+ r) 1 + A 2 / (1 + r) 2 + A 3 (1 + r) 3 +… .A n / (1 + r) n - C

Wobei A 1, A 2, A 3 usw. die Mittelzuflüsse am Ende des ersten, zweiten und dritten Jahres sind

n = erwartete Laufzeit der Investitionsvorschläge;

r = Diskontsatz, der den Kapitalkosten entspricht;

С = Barwert der Kosten.

NPV = Summe der abgezinsten Bruttoeinnahmen - Summe der abgezinsten Kosten Wenn zum Beispiel die anfänglichen Investitionskosten eines Projekts Rs.100 crores betragen, beträgt der Mittelzufluss in den kommenden Jahren Rs.125 crores und der Marktzinssatz 10% pa beträgt, wird der Kapitalwert wie folgt sein:

NPV = 125 / (1 + 0, 10) 1 - 100

= 125 · 10/11-100

= 113, 64-100 = 13, 64

Kriterium annehmen oder ablehnen :

Das Entscheidungskriterium in Bezug auf den Barwert kann wie folgt lauten:

(a) Wenn der Kapitalwert> 0 ist, ist das Projekt rentabel.

(b) Wenn der Kapitalwert <0 ist, ist das Projekt nicht rentabel.

(c) Wenn NPV = 0, kann das Projekt gestartet werden oder nicht.

Wenn die Entscheidung zwischen zwei Projekten getroffen werden soll, wird das Projekt mit einem hohen positiven Kapitalwert ausgewählt und nicht das andere.

Verdienste des Kapitalwerts :

Die Barwertmethode hat folgende Vorteile:

(i) Diese Methode berücksichtigt den Zeitwert des Geldes.

(ii) Es berücksichtigt die Cashflows des Projekts in verschiedenen Zeiträumen,

(iii) Es ist wissenschaftlicher als herkömmliche Methoden.

(iv) Barwerte verschiedener Projekte können hinzugefügt werden, um den kumulierten Barwert für ein Unternehmen zu ermitteln.

(v) Zwischen-Cashflows werden zum Abzinsungssatz reinvestiert.

(vi) Die Berechnung des Barwerts ermöglicht eine erwartete Änderung des Abzinsungssatzes.

(vii) Der Abzinsungssatz (r), der für die Abzinsung künftiger Cashflows verwendet wird, ist in der Tat der Mindestrenditensatz, der sich aus dem Nettorenditensatz und der Prämie zusammensetzt, die zur Abrechnung des Risikos erforderlich sind.

(viii) Der bei der NPV-Methode angewandte Abzinsungssatz entspricht den Kapitalkosten des Unternehmens.

(ix) Die Verwendung des Barwerts ist im Hinblick auf den maximalen Gewinn am rentabelsten.

Nachteile des Kapitalwerts :

Es gibt auch einige Nachteile dieser Methode:

(i) Mit dieser Methode ist es schwierig, die Gewinnkosten zu berechnen.

(ii) Insbesondere die Eigenkapitalkosten lassen sich mit dieser Methode nur schwer ermitteln.

(iii) Sie ist ohne Kenntnis der Kapitalkosten nicht anwendbar.

(iv) Sie begünstigt langfristige Projekte.

(v) Wenn Projekte mit unterschiedlichen Investitionen verglichen werden, liefert diese Methode kein korrektes Ergebnis.

(vi) Die Annahme, dass die zwischengeschalteten Cashflows in die Kapitalkosten der Unternehmen reinvestiert werden, trifft nicht immer zu.

(vii) Diese Methode ergibt bei komplizierten Projekten eine andere Rangfolge als andere Methoden.

Methode # 4. Internal Rate of Return (IRR) -Methode :

Diese Methode bezieht sich auf die prozentuale Rendite, die sich aus den Nutzen- und Kostenströmen von Projekten ergibt. A. Marglin definiert die interne Rendite (IRR) als „Abzinsungssatz, bei dem der Barwert der Rendite abzüglich der Kosten Null ist“. Mit anderen Worten heißt der Abzinsungssatz, der den Barwert des Projekts mit Null gleichsetzt, IRR.

Der IRR ist somit der Abzinsungssatz, der den Barwert der Mittelzuflüsse mit dem Barwert der Mittelabflüsse gleichsetzt. Der IRR basiert ebenfalls auf einer Discount-Technik wie der NPV-Methode.

Bei dieser Technik werden die künftigen Mittelzuflüsse so abgezinst, dass ihr Gesamtbarwert gerade noch dem Barwert der gesamten Mittelabflüsse entspricht. Es wird davon ausgegangen, dass dem Management der Zeitplan für das Auftreten zukünftiger Zahlungsströme bekannt ist, nicht jedoch der Diskontsatz.

IRR kann gemessen werden als:

A 1 / (1+ r) 1 + A 2 / (1 + r) 2 + A 3 (1 + r) 3 +… .A n / (1 + r) nC = 0

Dabei sind A 1, A 2, A 3 usw. die Mittelzuflüsse am Ende des ersten, zweiten bzw. dritten Jahres. Wenn beispielsweise 1.000 Rupien in ein Projekt investiert werden, werden sie am Ende des ersten Jahres zu 1.200 Rupien. Die Rendite errechnet sich nun wie folgt:

C = A 1 / (1 + r) 1

Wobei 1 = Mittelabfluss oder anfängliche Kapitalinvestition;

A 1 = Mittelzufluss zum Ende des ersten Jahres;

R = Rendite aus Investition.

Somit ist Rs. 1000 = Rs. 1200 / (1 + r) 1

Oder 1.000 + 1.000 r = 1.200

Oder 1.000 r = 1.200–1.000

Oder 1.000 r = 200

r = 200/1, 00 = 0, 20 oder 20%

Wird die Rendite länger als ein Jahr erzielt, kann die Rendite wie folgt berechnet werden:

C = A 1 / (1+ r) 1 + A 2 / (1 + r) 2 + A 3 (1 + r) 3 + ... An / (1 + r) n

Kriterium annehmen oder ablehnen :

Ein Kapitalprojekt ist nur dann akzeptabel, wenn seine interne Rendite (IRR) über der gewünschten Rendite liegt. Ist die relative Rentabilität des ersten Projekts höher als die des zweiten, so ist das erste überlegen und wird ausgewählt. Wenn der Barwert von zwei alternativen Projekten angegeben wird, hängt die Auswahl der Projekte vom Abzinsungssatz ab.

Dies ist in Abbildung 1 dargestellt, in der die Abzinsungsrate entlang der horizontalen Achse und der NPV auf der vertikalen Achse gemessen wird.

Die Kurve AA 1 zeigt die Investition von Projekt A und die Kurve BB 1 von Projekt B. Der IRR von Projekt B ist höher als der von Projekt A, da der Abzinsungssatz Or höher als Or 1 ist . Bei Or 2 ist der IRR beider Projekte gleich. Wenn der Abzinsungssatz jedoch unter Or 2 bis Or 3 fällt, werden Projekte ausgewählt, da der Kapitalwert um ba höher ist. Die Auswahl zwischen zwei Projekten aufgrund von Änderungen des Abzinsungssatzes wird als Umschalten und erneutes Umschalten bezeichnet.

Vorteile der IRR-Methode :

Diese Methode hat die folgenden Vorzüge.

1. Diese Methode berücksichtigt nicht den Zeitwert des Geldes.

2. Die Berechnung der Kapitalkosten ist keine wesentliche Voraussetzung für die Anwendung dieser Methode.

3. Es berücksichtigt die Cashflows, die während des gesamten Projektzeitraums anfallen.

Einschränkungen der IRR-Methode :

Dieses Kriterium weist jedoch bestimmte Einschränkungen auf:

1. Sobald eine Rendite für die Berechnung der Rentabilität eines Projekts angenommen wurde, kann diese nicht mehr geändert werden.

2. Es ist schwierig, die Rendite eines Langzeitprojekts zu berechnen, das über mehrere Jahre keinen Nutzen bringt.

3. Wenn sich Projekte gegenseitig ausschließen, begünstigt dieses Kriterium das Projekt, das niedrigere Kapitalkosten als andere hat. Daher kann es nicht auf hochkapitalintensive Projekte angewendet werden.

4. Die Verwendung von IRR für öffentliche Investitionen führt nicht zu korrekten Entscheidungen, da die Definition von IRR impliziert, dass Zwischeneinnahmen und -ausgaben ebenfalls zum internen Satz abgezinst werden. Zwischenleistungen und Kosten öffentlicher Investitionen können jedoch nicht mit der internen Rendite abgezinst werden.

5. Oft gibt es solche Projekte, bei denen der gesamte Investitionsaufwand im ersten Zeitraum nicht erbracht werden kann. In all diesen Fällen ist es schwierig, den IRR zu berechnen.

6. Das IRR-Kriterium eignet sich für solche Investitionsvorhaben, die völlig unabhängig von anderen sind. Öffentliche Investitionen sind jedoch nicht unabhängig voneinander. Oft sind es Alternativen. Daher ist es schwierig, auf der Grundlage ihrer alternativen internen Renditen eine Wahl zwischen zwei alternativen Anlagen zu treffen.

7. Layard weist auf das Problem der Kapitalrationierung hin, bei dem Projekte nicht anhand des Rankings in der Reihenfolge der Rendite ausgewählt werden können. Solche Projekte können nur auf der Grundlage ihres Barwerts ausgewählt werden.

Beziehung zwischen NPV und IRR:

Die Beziehung zwischen Barwert und IRR ist auch in Abbildung 2 dargestellt. Mit sinkendem Barwert steigt der Abzinsungssatz und eine Situation entsteht, wenn der Barwert negativ wird. Die Rate, mit der sich der Kapitalwert von positiv zu negativ ändert, ist der IRR. Das Projekt wird ausgewählt, dessen IRR höher als sein Diskontsatz ist.

Das richtige Kriterium für die Auswahl eines Projekts ist also r> i. Dies ist in der Abbildung dargestellt, in der der IRR für Projekt A mit 10 Prozent und der Abzinsungssatz mit 5 Prozent angenommen wird. Dieses Projekt wird für die Entwicklung ausgewählt, sofern sein Barwert> 0 und г (10%)> ist i (5%).

Wenn zwei Projekte den Rabattrate-Komplex aufweisen, können diese beiden Kriterien zu unterschiedlichen Ergebnissen führen. Bei den meisten Projekten sind sie jedoch austauschbar. Schwierigkeiten ergeben sich jedoch, wenn zwei oder mehr Projekte verglichen werden müssen und sich ihre Lebensdauer und ihre Kapitalinvestitionen unterscheiden.

Von den beiden Kriterien wird der Kapitalwert häufiger für die Projektbewertung im privaten und öffentlichen Sektor verwendet. Das NPV-Kriterium ist jedoch technisch überlegen, da die IRR unter bestimmten Umständen ein falsches Ergebnis liefern kann.

Fazit :

NPV und IRR unterscheiden sich voneinander. Der Barwert ist ein absoluter Betrag, während der IRR eine Rendite darstellt. Daher ist es nicht sinnvoll, das Ranking von Investitionsprojekten mit ihnen zu vergleichen. Die Projekte sollten unter Verwendung dieser Techniken separat bewertet werden.

Einige Investitionsvorschläge können nach dem NPV-Kriterium besser bewertet werden, andere nach dem IRR-Kriterium. Das Unternehmen kann dann die Ergebnisse dieser Techniken auf der Grundlage der tatsächlichen Kapitalkosten für die Rangfolge der Projekte integrieren.

 

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