Geldmenge: Bedeutung, Konzepte, Determinanten und alles andere

Lassen Sie uns die Bedeutung, das Konzept, die Messung, die Maßnahmen, die Determinanten, die Bestimmungsfaktoren, den Zusammenhang mit dem Haushaltsdefizit und den Effekt der offenen Wirtschaft der Geldversorgung eingehend untersuchen.

Bedeutung der Geldmenge:

Das Wachstum der Geldmenge ist nicht nur ein wichtiger Faktor für die Beschleunigung des wirtschaftlichen Entwicklungsprozesses, sondern auch für das Erreichen von Preisstabilität in der Wirtschaft.

Die Geldmenge muss kontrolliert ausgebaut werden, wenn das Ziel einer stabilen Entwicklung erreicht werden soll. Ein gesundes Wirtschaftswachstum setzt voraus, dass es weder Inflation noch Deflation geben darf. Inflation ist das größte Problem einer sich entwickelnden Wirtschaft.

Eine milde Inflation, die sich aus der Schaffung von Geldern durch Defizitfinanzierung ergibt, kann die Investitionstätigkeit anregen, indem sie die Gewinnerwartungen erhöht und erzwungene Einsparungen erzielt. Eine außer Kontrolle geratene Inflation wirkt sich jedoch äußerst nachteilig auf das Wirtschaftswachstum aus. Die Entwicklungsländer haben mit dem Problem der Unzulänglichkeit der Ressourcen in den Anfangsstadien der Entwicklung zu kämpfen und können diesen Mangel durch eine Defizitfinanzierung ausgleichen. Es muss jedoch strikt in sicheren Grenzen gehalten werden.

Die Zunahme der Geldmenge wirkt sich daher entscheidend auf das Wirtschaftswachstum aus. Tatsächlich wird es heute als legitimes Instrument des Wirtschaftswachstums angesehen. Wird es in angemessenen Grenzen gehalten, kann es das Wirtschaftswachstum beschleunigen, ein Überschreiten der Grenzen verzögert es jedoch. Die Steuerung der Geldmenge ist daher im Interesse eines stetigen Wirtschaftswachstums von wesentlicher Bedeutung.

Konzept der Geldmenge und ihre Messung :

Mit Geldmenge ist der Gesamtbestand an Geldwechselmedien gemeint, der einer Gesellschaft zur Verwendung im Zusammenhang mit der wirtschaftlichen Tätigkeit des Landes zur Verfügung steht.

Nach dem Standardkonzept der Geldmenge setzt es sich aus folgenden zwei Elementen zusammen:

1. Währung mit der Öffentlichkeit,

2. Sichteinlagen bei der Öffentlichkeit.

Bevor diese beiden Komponenten der Geldmenge erklärt werden, müssen zwei Dinge in Bezug auf die Geldmenge in der Wirtschaft beachtet werden. Erstens bezieht sich die Geldmenge auf den Gesamtbetrag des Geldes, das der Öffentlichkeit zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Wirtschaft zur Verfügung steht. Das heißt, die Geldmenge ist ein Aktienkonzept, das in starkem Gegensatz zum Volkseinkommen steht, einem Strom, der den Wert von Waren und Dienstleistungen darstellt, die pro Zeiteinheit hergestellt werden und normalerweise als Jahr angenommen werden.

Zweitens bezieht sich die Geldmenge immer auf den von der Öffentlichkeit gehaltenen Geldbetrag. In den Begriff Öffentlichkeit fallen private Haushalte, Unternehmen und Institutionen, die nicht Banken und der Staat sind. Der Grund für die Betrachtung des öffentlichen Geldangebots besteht darin, die Geldproduzenten von denen zu trennen, die Geld verwenden, um ihre verschiedenen Geldnachfragen zu befriedigen.

Da die Regierung und die Banken Geld für die Verwendung durch die Öffentlichkeit produzieren oder schaffen, werden die von ihnen gehaltenen Geldreserven nicht zu Transaktions- und Spekulationszwecken verwendet und sind von den Standardmaßen der Geldversorgung ausgeschlossen. Diese Trennung der Geldproduzenten von den Geldnutzern ist sowohl aus geldtheoretischer als auch aus geldpolitischer Sicht wichtig.

Lassen Sie uns die beiden Komponenten der Geldmenge etwas näher erläutern:

Währung mit der Öffentlichkeit:

Um die Gesamtwährung mit der Öffentlichkeit in Indien zu erreichen, fügen wir die folgenden Elemente hinzu:

1. Von der Reserve Bank of India ausgegebene im Umlauf befindliche Banknoten.

2. Die Anzahl der im Umlauf befindlichen Rupiennoten und Münzen.

3. Kleine Münzen im Umlauf.

Es ist anzumerken, dass die Barreserven bei den Banken vom Wert der oben genannten drei Währungspositionen abgezogen werden müssen, um bei der Öffentlichkeit die Gesamtwährung zu erhalten. Dies liegt daran, dass die Barreserven bei den Banken verbleiben müssen und daher nicht für Zahlungen für Waren oder für Transaktionen einer Geschäftsbank verwendet werden können.

Es ist ferner zu beachten, dass die von der Reserve Bank of India (RBI) herausgegebenen Papierwährungen heutzutage nicht vollständig durch die Reserven von Gold und Silber gedeckt sind und dies auch nicht als notwendig erachtet wird. Die volle Deckung der Papierwährung durch Goldreserven war in der Vergangenheit vorherrschend, als es ein Währungssystem nach Goldstandard oder Silberstandard gab.

Nach dem modernen wirtschaftlichen Denken sollte die Höhe der ausgegebenen Währung von den monetären Erfordernissen der Wirtschaft und nicht von den verfügbaren Gold- und Silberreserven bestimmt werden. In anderen Industrieländern folgt die Reserve Bank of India seit 1957 dem Mindestreservesystem für die Ausgabe von Währungen.

Unter diesem System Mindestreserven von Rs. 200 crores Gold und andere zugelassene Wertpapiere (wie Dollar, Pfund Sterling usw.) müssen aufbewahrt werden, und gegen diese können je nach den monetären Erfordernissen der Wirtschaft beliebige Währungsbeträge ausgegeben werden.

Die RBI ist nicht verpflichtet, Noten in den gleichen Wert von Gold oder Silber umzuwandeln. In der heutigen Zeit ist die Währung nicht konvertierbar. Das Wort, das auf dem Zettel steht, etwa 100 Rupien und vom Gouverneur der RBI unterschrieben, dass "ich verspreche, dem Inhaber eine Summe von 100 Rupien zu zahlen", ist nur ein Vermächtnis der Vergangenheit und bedeutet nicht, dass es in Gold oder Silber umgewandelt werden kann.

Ein weiterer wichtiger Punkt ist, dass es sich bei Papiergeldern oder Münzen um Fiat-Geld handelt. Das bedeutet, dass Geldscheine und Metallmünzen auf der Grundlage des Fiat (dh der Verordnung) der Regierung als Geld dienen. Mit anderen Worten, auf Weisung der Regierung kann niemand ablehnen, sie als Zahlungsmittel für die getätigte Transaktion anzunehmen. Deshalb werden sie gesetzliches Zahlungsmittel genannt.

Sichteinlagen bei der Öffentlichkeit :

Die andere wichtige Komponente der Geldmenge sind Sichteinlagen der Öffentlichkeit bei den Banken. Diese von der Öffentlichkeit gehaltenen Sichteinlagen werden auch als Bankgeld oder Einlagengeld bezeichnet. Einlagen bei Banken werden grob in zwei Arten unterteilt: Sichteinlagen und Termineinlagen. Sichteinlagen bei Kreditinstituten sind solche Einlagen, die durch Ausstellen von Schecks abgebucht werden können.

Durch Schecks können diese Einzahlungen auf andere übertragen werden, um Zahlungen zu leisten, von denen Waren und Dienstleistungen gekauft wurden. Schecks machen diese Sichteinlagen also zum Tauschmittel und damit zum Geld. Es ist anzumerken, dass Sichteinlagen das eigentliche Treuhandgeld sind.

Treuhandgeld ist eines, das als Geld auf der Grundlage des Vertrauens der zahlenden Personen und nicht auf der Grundlage der Regierungsbehörde fungiert. Trotz der Tatsache, dass Sichteinlagen und Schecks, über die sie abgewickelt werden, kein gesetzliches Zahlungsmittel sind, fungieren sie auf der Grundlage des Vertrauens, über das diejenigen verfügen, die Schecks ziehen, als Geld. Sie sind Geld, da sie im Allgemeinen als Zahlungsmittel akzeptiert werden.

Bankguthaben entstehen, wenn Leute Geld bei ihnen einzahlen. Viel wichtiger ist jedoch, dass die Banken selbst Einlagen tätigen, wenn sie Geschäftsleuten und anderen Vorschüsse gewähren. Auf der Grundlage kleiner Bargeldreserven können sie über ein System, das als Teilreservesystem bezeichnet wird und später ausführlich erläutert wird, einen viel größeren Betrag an Sichteinlagen aufbauen.

In den Industrieländern wie den USA und Großbritannien machte das Einlagengeld über 80 Prozent der gesamten Geldmenge aus, wobei die Währung einen relativ geringen Anteil daran hatte. Dies liegt daran, dass sich das Bankensystem dort stark entwickelt hat und auch die Menschen Bankgewohnheiten entwickelt haben.

Andererseits hat sich das Bankwesen in den Entwicklungsländern nicht ausreichend entwickelt, und auch die Menschen haben keine Bankgewohnheiten erworben und bevorzugen es, Transaktionen in Währung durchzuführen. In Indien ist der Anteil der Bankeinlagen an der Geldmenge nach 50 Jahren Unabhängigkeit und wirtschaftlicher Entwicklung auf rund 50 Prozent gestiegen.

Vier Maßnahmen der Geldmenge :

Es wurden mehrere Definitionen der Geldmenge angegeben, und daher wurden verschiedene darauf basierende Maße für die Geldmenge geschätzt. Erstens wurden verschiedene Komponenten der Geldmenge anhand der verschiedenen Funktionen, die das Geld erfüllt, unterschieden. Beispielsweise werden Sichteinlagen, Kreditkarten und Währungen von den Menschen in erster Linie als Tauschmittel für den Kauf von Waren und Dienstleistungen sowie für andere Transaktionen verwendet.

Offensichtlich handelt es sich um Geld, weil sie als Tauschmittel verwendet werden und im Allgemeinen als M 1 bezeichnet werden . Ein weiteres Maß für die Geldmenge ist M 3, das sowohl M 1 als auch die von der Öffentlichkeit bei den Banken gehaltenen Termineinlagen umfasst. Termineinlagen sind Geld, das Menschen als Wertspeicher halten.

Der Hauptgrund, warum die Geldmenge auf der Grundlage ihrer Funktionen in verschiedene Maße eingeteilt wird, besteht darin, dass wirksame Vorhersagen über die wahrscheinlichen Auswirkungen von Änderungen in den verschiedenen Bestandteilen der Geldmenge auf die Wirtschaft getroffen werden können. Wenn beispielsweise M 1 zuerst zunimmt, ist vernünftigerweise zu erwarten, dass Menschen eine große Anzahl von Transaktionen planen.

Wenn andererseits die Komponente der Geldmenge M 3, die als Wertspeicher dient, rasch zunimmt, kann mit Bestimmtheit davon ausgegangen werden, dass die Menschen planen, mehr zu sparen und dementsprechend weniger zu verbrauchen.

Daher wird angenommen, dass eine einzige Messung der Geldmenge für die Geldanalyse und die Formulierung der Geldpolitik nicht nur unzureichend ist, sondern auch irreführend sein kann. Daher werden verschiedene Maßnahmen zur Geldmenge vorbereitet, um den Erfordernissen der Geldanalyse und der Politikformulierung gerecht zu werden.

In jüngster Zeit wurden in Indien sowie in einigen Industrieländern vier Konzepte der Geldversorgung unterschieden. Die oben angegebene Definition der Geldmenge stellt ein enges Maß für die Geldmenge dar und wird allgemein als M 1 bezeichnet .

Ab April 1977 hat die Reserve Bank of India vier Konzepte der Geldmenge in ihre Analyse der Menge und der Schwankungen der Geldmenge übernommen. Diese vier Konzepte der Geldmengenmessung werden im Folgenden erläutert.

Geldmenge M1 oder schmales Geld:

Dies ist das enge Maß für die Geldmenge und setzt sich aus den folgenden Elementen zusammen:

Ml = C + DD + OD

Wobei C = Währung mit der Öffentlichkeit

DD = Sichteinlagen bei der Öffentlichkeit bei den Geschäftsbanken und Genossenschaftsbanken.

OD = Sonstige von der Öffentlichkeit bei der Reserve Bank of India gehaltene Einlagen.

Die Geldmenge ist das liquideste Maß für die Geldmenge, da das darin enthaltene Geld leicht als Tauschmittel, dh als Zahlungsmittel für Transaktionen, verwendet werden kann.

Die öffentliche Währung (C) im obigen Maß für die Geldmenge besteht aus Folgendem:

(i) Banknoten im Umlauf.

(ii) Umlauf von Rupienmünzen sowie kleinen Münzen

(iii) Bargeldreserven bei allen Banken.

Beachten Sie, dass bei der Messung von Sichteinlagen bei der Öffentlichkeit bei den Banken (dh DD) Interbankeinlagen, dh von einer Bank bei anderen Banken gehaltene Einlagen, von dieser Maßnahme ausgenommen sind.

Bei den anderen Einlagen bei der Reserve Bank of India (dh OD) sind Einlagen der Zentralregierung und der Regierung des Bundesstaates sowie einiger anderer, wie RBI Employees Pension und Provident Funds, ausgeschlossen.

Diese anderen Einlagen der Reserve Bank of India umfassen jedoch die folgenden Posten:

(i) Einlagen von Instituten wie UTI, IDBI, IFCI, NABARD usw.

(ii) Sichteinlagen ausländischer Zentralbanken und ausländischer Regierungen.

(iii) Sichteinlagen von IWF und Weltbank.

Es ist anzumerken, dass andere Einlagen der Reserve Bank of India einen sehr geringen Anteil ausmachen (weniger als ein Prozent).

Geldmenge M2:

M2 ist ein umfassenderes Konzept der Geldmenge in Indien als M1. Das Konzept der Geldversorgung M 2 umfasst neben den drei Positionen von M1 auch Spareinlagen bei den Postsparkassen. Somit,

M2 = M1 + Spareinlagen bei den Postsparkassen.

Das Geldangebot M2 wurde von M1 unterschieden, weil Spareinlagen bei Postsparkassen nicht so liquide sind wie Sichteinlagen bei Geschäftsbanken und Genossenschaftsbanken, da es sich nicht um Chequable-Konten handelt. Spareinlagen bei Postämtern sind jedoch liquider als Termineinlagen bei Banken.

Geldmenge M3 oder breites Geld:

M3 ist ein weit gefasster Begriff der Geldmenge. Neben den in Maßnahme M1 enthaltenen Geldmengen sind in der Geldmenge M3 auch Termineinlagen bei den Banken enthalten. Somit

M3 = M1 + Festgelder bei den Banken.

Es wird allgemein angenommen, dass Termineinlagen als Wertspeicher dienen und Ersparnisse für die Menschen darstellen und nicht liquide sind, da sie nicht durch Zeichnungskontrolle abgezogen werden können. Da jedoch Kredite der Banken leicht gegen diese Termineinlagen abgerufen werden können, können sie verwendet werden, wenn dies für Transaktionszwecke als notwendig erachtet wird. Außerdem können sie jederzeit zurückgezogen werden, indem auf Zinsen verzichtet wird.

Es kann angemerkt werden, dass M3 in letzter Zeit ein beliebtes Maß für die Geldmenge geworden ist. Die Arbeitsgruppe für Währungsreformen unter dem Vorsitz von Prof. Sukhamoy Chakravarty empfahl ihre Verwendung für die monetäre Planung der Wirtschaft und die Festlegung des Ziels für das Wachstum der Geldmenge in Bezug auf M3.

Daher hat sich die RBI in jüngster Zeit bei ihrer Analyse des Wachstums der Geldmenge und ihrer Auswirkungen auf die Wirtschaft auf die Verwendung des M3-Maßes für die Geldmenge verlagert. In der Terminologie der Geldmenge, die von der Reserve Bank of India bis April 1977 verwendet wurde, wurde dieser M3 als Aggregate Monetary Resources (AMR) bezeichnet.

Geldmenge M4:

Die Maßnahme M4 der Geldmenge umfasst nicht nur alle oben beschriebenen Posten von M3, sondern auch die gesamten Einlagen bei der Postsparkasse. Davon ausgenommen sind jedoch Beiträge der Öffentlichkeit zu den nationalen Sparbriefen. Somit,

M4 = M3 + Gesamteinlagen bei der Postsparkasse.

Fassen wir die vier Konzepte der Geldmenge, wie sie von der Reserve Bank of India verwendet werden, in der folgenden tabellarischen Form zusammen:

Determinanten der Geldmenge :

Um die Determinanten der Geldmenge in einer Volkswirtschaft zu erklären, verwenden wir M, das Konzept der Geldmenge, das das grundlegendste Konzept der Geldmenge ist. Wir werden es einfach mit M und nicht mit M 1 bezeichnen . Dieses Konzept der Geldmenge setzt sich aus der öffentlichen Währung (C p ) und Sichteinlagen bei den Banken (D) zusammen. Somit

M = C p + D… (1)

Wobei M = Gesamtgeldmenge mit der Öffentlichkeit

C p = Währung mit der Öffentlichkeit

D = Sichteinlagen des Publikums

Die zwei wichtigen Determinanten der Geldmenge, wie in Gleichung (1) beschrieben, sind (a) die Beträge an Hochleistungsgeld, die von der Reserve Bank of India auch als Reservegeld bezeichnet werden, und (b) die Größe des Geldmultiplikators.

Wir erklären im Folgenden die Rolle dieser beiden Faktoren bei der Bestimmung der Geldmenge in der Wirtschaft:

1. Starkes Geld (H):

Das leistungsstarke Geld, das wir mit H bezeichnen, besteht aus der Währung (Banknoten und Münzen), die von der Regierung und der Reserve Bank of India ausgegeben wird. Ein Teil der ausgegebenen Währung wird von der Öffentlichkeit gehalten, die wir als C p bezeichnen, und ein Teil wird von den Banken als Rücklagen gehalten, die wir als R bezeichnen.

Ein Teil dieser Währungsreserven der Banken wird von ihnen in ihren eigenen Gelddepots verwahrt, und ein Teil wird bei der Reserve Bank of India auf den Reservekonten hinterlegt, die die Banken bei der RBI unterhalten. Dementsprechend kann das leistungsstarke Geld als Summe der von der Öffentlichkeit gehaltenen Währungen und des von den Banken als Reserven gehaltenen Teils erhalten werden. Somit

H = C p + R… (2)

Wobei H = die Menge an leistungsstarkem Geld

C p = Währung, die von der Öffentlichkeit gehalten wird

R = Bargeld Währungsreserven bei den Banken.

Es ist erwähnenswert, dass die Reserve Bank of India und die Regierung Produzenten des hochrangigen Geldes sind und die Geschäftsbanken keine Rolle bei der Produktion dieses hochrangigen Geldes spielen (H). Geschäftsbanken sind jedoch Produzenten von Sichteinlagen, die auch als geldähnliche Währung verwendet werden.

Um Sichteinlagen oder Kredite zu erzeugen, müssen die Banken Bargeldreserven in Bargeld bei sich behalten, die in Gleichung (2) oben mit R bezeichnet wurden. Da diese Barreserven bei den Banken als Grundlage für die mehrfache Bildung von Sichteinlagen dienen, die einen wichtigen Teil der gesamten Geldmenge in der Wirtschaft ausmachen, liefert sie der von der Reservebank und der Regierung ausgegebenen Währung eine starke Wirkung.

Ein Blick auf die obigen Gleichungen (1) und (2) zeigt, dass der Unterschied zwischen den beiden Gleichungen, von denen die eine die Gesamtgeldmenge und die andere das Geld mit hoher Leistung beschreibt, darin besteht, dass bei der ersteren die Sichteinlagen (D) addiert werden zu der vom Publikum gehaltenen Währung werden in letzterer die Barreserven (R) der Banken zu der vom Publikum gehaltenen Währung hinzugerechnet.

Tatsächlich können Banken gegen diese Barreserven (R) eine mehrfache Ausweitung der Kredit- oder Sichteinlagen bewirken, wodurch die Geldmenge in der Wirtschaft stark zunimmt. Die Theorie der Bestimmung des Geldangebots basiert auf dem Angebot und der Nachfrage nach leistungsstarkem Geld.

Einige Ökonomen nennen es daher "The H Theory of Money Supply". Es wird jedoch im Volksmund "Geldmultiplikator-Theorie der Geldmenge" genannt, weil es die Bestimmung der Geldmenge als ein bestimmtes Vielfaches der hohen Geldmenge erklärt. Wie sich das Hochleistungsgeld (H) auf die gesamte Geldmenge bezieht, ist in Abb. 16.1 grafisch dargestellt.

Die Basis dieser Abbildung zeigt das Angebot an Hochleistungsgeld (H), während die Oberseite der Abbildung den Gesamtbestand an Geldvorräten zeigt. Es ist ersichtlich, dass der Gesamtbestand an Geldangeboten (dh der Höchstbestand) durch ein Vielfaches des leistungsstarken Geldes (H) bestimmt wird. Es ist ferner zu sehen, dass, während die von der Öffentlichkeit gehaltene Währung (C p ) dieselbe Menge an leistungsstarkem Geld verwendet, das heißt, es eine Eins-zu-Eins-Beziehung zwischen der von der Öffentlichkeit gehaltenen Währung und der Geldmenge gibt.

Im scharfen Gegensatz dazu sind Bankeinlagen (D) ein Vielfaches der Barreserven (R) der Banken, die Teil des Angebots an leistungsstarkem Geld sind. Das heißt, eine Rupie hochrangigen Geldes, das als Bankreserven gehalten wird, führt zu viel mehr Sichteinlagen. Somit wird das Verhältnis zwischen Geldmenge und Hochleistungsgeld durch den Geldmultiplikator bestimmt.

Der Geldmultiplikator, den wir mit m bezeichnen, ist das Verhältnis der gesamten Geldmenge (M) zum Bestand an Hochleistungsgeld, d. H. M = M / H. Die Größe des Geldmultiplikators hängt von der Präferenz des Publikums ab, die Währung in Bezug auf Einlagen zu halten (dh das Verhältnis von Währung zu Einlagen, die wir mit K bezeichnen), und dem von den Banken gewünschten Verhältnis der Barreserven zu Einlagen, die wir r nennen. Wir erklären im Folgenden die genaue Multiplikatorbeziehung zwischen hochrangigem Geld und dem gesamten Geldvorrat.

Aus dem oben Gesagten folgt, dass bei einem Anstieg des öffentlichen Währungsbestands, der Teil des Hochleistungsgeldes ist, bei gleichbleibenden Sichteinlagen, die Geldmenge in der Wirtschaft unmittelbar zunimmt, da dies einen Teil davon darstellt die Geldmenge.

Wenn stattdessen die von den Banken gehaltenen Währungsreserven steigen, wird dies die Geldmenge nicht sofort ändern, sondern einen Prozess der mehrfachen Schaffung von Sichteinlagen der Öffentlichkeit bei den Banken in Gang setzen. Obwohl Banken diese von der Öffentlichkeit gehaltenen Währungsreserven nutzen, um den Geschäftsleuten mehr Kredite zu gewähren und damit Sichteinlagen zu schaffen, haben sie weder Einfluss auf die Höhe der Währung noch auf die Zusammensetzung des leistungsstarken Geldes . Die Höhe des High-Power-Geldes wird von der RBI durch ihre früheren Aktionen festgelegt. Änderungen bei hochrangigen Geldern sind daher das Ergebnis von Entscheidungen der Reserve Bank of India oder der Regierung, die Eigentümer und Kontrolle über sie ist.

2. Geldmultiplikator:

Der Geldmultiplikator ist das Ausmaß, in dem die Geldmenge infolge des Anstiegs des Hochleistungsgeldes ausgeweitet wird. Somit

m = M / H

Neuordnung wir haben, M = Hm ... (3)

Die Geldmenge wird also durch die Größe des Geldmultiplikators (m) und den Betrag des Hochleistungsgeldes (H) bestimmt. Wenn wir den Wert des Geldmultiplikators kennen, können wir vorhersagen, wie viel Geld sich ändern wird, wenn sich der Betrag des leistungsstarken Geldes ändert.

Die Änderung des High-Power-Geldes wird von der Reserve Bank of India beschlossen und kontrolliert. Der Geldmultiplikator bestimmt, inwieweit die Entscheidung der RBI über die Änderung des High-Power-Geldes zu einer Änderung der gesamten Geldmenge in der Wirtschaft führt.

Geldmengenmultiplikator:

Nun ist eine wichtige Frage, was die Größe des Geldmultiplikators bestimmt. Es ist das Bargeld- oder Währungsreservenverhältnis r der Banken (das den Einlagenmultiplikator bestimmt) und das Währungs-Einlagenverhältnis des Publikums (das wir mit k bezeichnen), das zusammen die Größe des Geldmultiplikators bestimmt. Wir leiten unter dem Ausdruck für die Größe des Multiplikators ab.

Aus der obigen Gleichung (1) wissen wir, dass das gesamte Geldangebot (M) aus der Währung mit der Öffentlichkeit (C p ) und Sichteinlagen bei den Banken besteht. Somit

Aus dem oben Gesagten folgt, dass die Geldmenge in der Wirtschaft wie folgt bestimmt wird:

1. H, das heißt, der Betrag an Hochleistungsgeld, der auch als Reservegeld bezeichnet wird

2. r, dh Barreservesatz der Banken (dh Verhältnis von Währungsreserven zu Einlagen der Banken)

Dieser Liquiditätsreservesatz der Banken bestimmt die Höhe des Einlagenmultiplikators.

3. k, dh Währungs-Einlagen-Verhältnis der Öffentlichkeit.

Aus der Gleichung (4), die die Determinanten der Geldmenge ausdrückt, folgt, dass die Geldmenge zunimmt:

1. Wenn das Angebot an leistungsstarkem Geld (dh Reservegeld) H zunimmt;

2. Wenn das Währungs-Einlagen-Verhältnis (k) 'des Publikums abnimmt; und

3. Wenn das Verhältnis von Bargeld oder Währungsreserven zu Einlagen der Banken (r) sinkt.

Cash Reserve Ratio der Banken und des Einlagenmultiplikators:

Aufgrund des Systems der gebrochenen Reserven und der geringfügigen Erhöhung der Kassenreserven bei den Banken können sie die gesamten Sichteinlagen, die ein wichtiger Bestandteil der Geldmenge sind, um ein Vielfaches erhöhen. Das Verhältnis der Veränderung der Gesamteinlagen zu einer Veränderung der Rücklagen wird als Einlagenmultiplikator bezeichnet und hängt von der Liquiditätsreserve ab.

Der Wert des Einlagenmultiplikators ist der Kehrwert des Liquiditätsreservesatzes (d m = 1 / r), wobei d m für den Einlagenmultiplikator steht. Wenn die Barreservenquote 10 Prozent der Einzahlungen beträgt, ist d m = 1 / 0, 10 = 10. Der Einzahlungsmultiplikator von 10 zeigt also, dass für jeden Rs. Wenn sich die Barreserven bei den Banken erhöhen, werden die Sichteinlagen der Banken um Rs erweitert. 1000 unter der Annahme, dass beim Ausbau der Einlagen durch die Banken kein Geld in die Öffentlichkeit gelangt.

Währungs-Einzahlungs-Verhältnis des Publikums und des Geldmultiplikators:

In der realen Welt erhöhen sich jedoch mit der Erhöhung der Reserven der Banken Sichteinlagen und Geldmenge nicht in vollem Umfang des Einlagenmultiplikators. Dies hat zwei Gründe. Erstens hält die Öffentlichkeit nicht alle Geldguthaben in Form von Sichteinlagen bei den Banken.

Wenn die Banken infolge der Erhöhung der Barreserven anfangen, ihre Sichteinlagen zu erhöhen, möchten die Menschen möglicherweise auch mehr Währung als Geldguthaben bei sich haben. Dies bedeutet, dass während des Prozesses der Schaffung von Sichteinlagen durch Banken ein Teil der Währung von den Banken an die Menschen abfließt.

Diese Abwanderung der Währung zu den Menschen in der realen Welt verringert das Ausmaß der Ausweitung der Sichteinlagen und damit die Größe des Geldmultiplikators. Angenommen, die Liquiditätsreserve beträgt 10 Prozent und die Liquidität oder Währung Rs. 100 ist in Bank A hinterlegt. Die Bank A wird Rs verleihen. 90 und schaffen daher Sichteinlagen von Rs. 90 und so wird der Prozess fortgesetzt, da die Kreditnehmer diese Einlagen zur Zahlung durch Schecks an andere verwenden, die sie bei einer anderen Bank B hinterlegen.

Wenn jedoch der Kreditnehmer von Bank A Rs abhebt. 10 in bar von der Bank und gibt Schecks über den verbleibenden geliehenen Betrag von Rs. 80, dann wird Bank B nur Rs haben. 80 als neue Einzahlungen anstelle von Rs. 90, die es hätte, wenn Bargeld von Rs. 10 wurde vom Kreditnehmer nicht zurückgezogen. Mit diesen neuen Einlagen von Rs. 80, Bank B wird Sichteinlagen von Rs erstellen. 72, das heißt, es wird Rs verleihen. 72 und halten Sie Rs. 8 als Reserven dabei (80x 10/100 = 8).

Der Geldabfluss kann in allen folgenden Phasen der Einlagenexpansion im Bankensystem auftreten. Je größer der Währungsverlust ist, desto geringer ist der Geldmultiplikator. Wir sehen also, dass das Währungs-Einlagen-Verhältnis, das wir mit k bezeichnen, eine wichtige Determinante für den tatsächlichen Geldwertmultiplikator ist.

Es ist wichtig zu beachten, dass der Einlagenmultiplikator in beide Richtungen funktioniert, positiv, wenn die Barmittelreserven bei Banken steigen, und negativ, wenn die Barmittelreserven bei Banken sinken. Das heißt, wenn die Währungsreserven bei den Banken sinken, werden die Sichteinlagen bei den Banken mehrfach schrumpfen.

Überschussreserven:

Bei der Erläuterung des Ausbaus der Sichteinlagen oder des Einlagenmultiplikators haben wir davon ausgegangen, dass die Banken keine Währungsreserven halten, die über dem erforderlichen Liquiditätsreservesatz liegen. Das Verhältnis r im Einlagenmultiplikator entspricht dem von der Reserve Bank of India festgelegten Mindestreservesatz.

Die Banken möchten jedoch möglicherweise einige überschüssige Reserven bei sich behalten, deren Höhe von der Höhe der Liquidität (dh der Verfügbarkeit von Bargeld) und der Rentabilität der Investition sowie dem Zinssatz für Kredite an Unternehmen abhängt. Daher ist der gewünschte Mindestreservesatz größer als der gesetzlich vorgeschriebene Mindestreservesatz. Offensichtlich verringert das Halten von Überschussreserven durch die Banken auch den Wert des Einlagenmultiplikators.

Fazit :

Die Bestimmungstheorie der Geldmenge erklärt, wie eine gegebene Menge an hochrangigem Geld (die auch als Geldbasis oder Reservegeld bezeichnet wird) zu einer mehrfachen Ausweitung der Geldmenge durch das Funktionieren des Geldmultiplikators führt. Wir haben oben gesehen, wie eine geringfügige Erhöhung der Währungsreserven bei den Banken zu einer mehrfachen Ausweitung der Sichteinlagen der Banken durch den Einlagenmultiplikator führt und somit die Geldmenge in der Wirtschaft ansteigt.

Der Einlagenmultiplikator misst, um wie viel sich die Sichteinlagen (oder die Geldmenge) infolge einer bestimmten Erhöhung der Bargeld- oder Währungsreserven bei den Banken erhöhen, abhängig von der erforderlichen Bargeldreservenquote (r), wenn keine Bargeldentnahme aus dem Bankgeschäft erfolgt System. In der realen Welt findet jedoch eine Währungsentwässerung statt, die das Ausmaß der Ausweitung der Geldmenge infolge der Erhöhung der Barreserven bei den Banken verringert.

Der Einlagenmultiplikator überträgt daher die tatsächliche Erhöhung der Geldmenge aus einer bestimmten Erhöhung der Barreserven bei den Banken. Im Gegensatz dazu berücksichtigt der Geldmultiplikator diese Währungsverluste aus dem Bankensystem und misst daher die tatsächliche Zunahme des Geldangebots, wenn die Bargeldreserven bei den Banken zunehmen.

Der Geldmultiplikator kann definiert werden als Erhöhung des Geldangebots für jede Rupienerhöhung der Barreserven (oder des Hochleistungsgeldes) unter Berücksichtigung des Währungsabflusses. Daher ist der Geldmultiplikator kleiner als der Einzahlungsmultiplikator.

Es ist anzumerken, dass das rasche Wachstum der Geldmenge in Indien auf die Zunahme des Hochleistungsgeldes H zurückzuführen ist, oder auf das sogenannte Reservegeld (Lastly Reserve Bank of India), wobei der Geldmultiplikator nahezu konstant bleibt.

Die Geldmenge in einem Land kann von der Reserve Bank of India geändert werden, indem Offenmarktgeschäfte durchgeführt werden, das Mindesteinlagenverhältnis für Währungsreserven geändert wird und der Bankkurs variiert wird. Die Hauptquelle für das Wachstum der Geldmenge in Indien ist die Schaffung von Krediten der RBI für die Regierung zur Finanzierung ihres Haushaltsdefizits und damit zur Schaffung von hochrangigem Geld.

Obwohl das erforderliche Währungsreserven-Einlagen-Verhältnis der Banken von der RBI leicht variiert werden kann, kann das tatsächliche Währungsreserven-Einlagen-Verhältnis nicht so leicht variiert werden, da die von den Banken unterhaltenen Reserven nicht nur vom erforderlichen Mindestreserven-Verhältnis, sondern auch von ihrer Bereitschaft abhängen überschüssige Reserven halten.

Ein wichtiger bemerkenswerter Punkt ist schließlich, dass der Geldmultiplikator zwar auf lange Sicht keine großen Schwankungen aufweist, sich jedoch auf kurze Sicht erheblich ändern kann, was große Schwankungen in der Geldmenge zur Folge hat. Diese unvorhersehbare Variation des Geldmultiplikators, die sich kurzfristig auf die Geldmenge in der Wirtschaft auswirkt, hindert die Zentralbank eines Landes daran, die Geldmenge in der Wirtschaft genau und genau zu kontrollieren.

Faktoren, die das Geldangebot bestimmen: RBPS-Analyse :

Bei der Analyse der Faktoren, die die Geldmenge in Indien bestimmen, und der Ursachen für deren Variation folgt die Reserve Bank of India keiner expliziten Theorie der Geldmenge wie der oben erläuterten Theorie des Geldmultiplikators. Es bietet nur eine reine Abrechnung oder Ex-post-Analyse der Schwankungen der Geldmenge und der Faktoren oder Quellen, die diese Schwankungen verursachen.

Obwohl die Reservebank in ihrer Analyse Zahlen zum High-Power-Geld angibt, werden High-Power-Geld und das normale Geld virtuell zusammengerechnet, um die gesamte Geldmenge im Land zu berechnen, und daher wird dem High-Power-Geld als solches keine angemessene Bedeutung beigemessen wichtiger Faktor für die Variation der Geldmenge in der Wirtschaft.

Darüber hinaus legt die Reservebank auch keinen Schwerpunkt auf die beiden Verhaltensquoten, nämlich das gewünschte Währungs-Einlagen-Verhältnis (k) der öffentlichen Hand und das gewünschte Barreserven-Verhältnis (r) der Banken als Determinanten der Geldmenge, obwohl dies z -post oder realisierte Zahlen dieser Verhältnisse. Nachstehend erläutern wir die Analyse der Reserve Bank hinsichtlich der Ursachen von Schwankungen in der Geldmenge.

Die Reserve Bank of India unterteilt Faktoren, die die Geldmenge bestimmen, in die folgenden Kategorien:

(a) Staatsanleihen vom Bankensystem;

(b) Aufnahme von Krediten des privaten oder gewerblichen Sektors vom Bankensystem;

(c) Veränderungen des Nettoauslandsvermögens der Reserve Bank of India aufgrund von Veränderungen der Zahlungsbilanzposition; und

(d) Währungsverbindlichkeiten der Regierung gegenüber der Öffentlichkeit.

a) Bankkredit an die Regierung:

Wenn die Staatsausgaben die Staatseinnahmen übersteigen und das Budget des Staates ein Defizit aufweist, wird auf Anleihen bei der Reserve Bank of India zurückgegriffen, die zu diesem Zweck neue Banknoten erstellt. Diese Schaffung einer neuen Währung zur Finanzierung des Defizits des Haushalts der Zentralregierung wird als Monetarisierung des Defizits bezeichnet.

Hat Ihre Tätigkeit zuvor unter dem Namen deficit finance ausgeführt. Die Monetarisierung des Defizits ist eine wichtige Quelle für die Veränderung der Geldmenge in der Wirtschaft. Hier ist anzumerken, dass seit 1995 ein Großteil des Haushaltsdefizits durch Offenmarktgeschäfte der RBI durch den Verkauf von Staatspapieren an die Banken finanziert wird.

Dies geschieht, um die monetären Auswirkungen einer hohen Anhäufung von Nettowährungsaktiva bei der RBI zu neutralisieren, die durch Kapitalzuflüsse in großem Umfang verursacht werden. In den letzten zehn Jahren ist daher die Kreditwürdigkeit der RBI gegenüber der Regierung zurückgegangen.

Die Regierung leiht sich auch bei den normalen Geschäftsbanken ein. Wenn Banken der Regierung Geld leihen, schaffen sie Kredite. Zum Beispiel gewähren die Banken der indischen Food Corporation für den Kauf von Getreide einen hohen Kreditbetrag an die Regierung. Die Schaffung von Einlagen durch die Banken, wenn sie Kredite für die Regierung schaffen, führt zu einer Zunahme der Geldmenge in der Wirtschaft.

(b) Bankkredit an den gewerblichen oder privaten Sektor:

Der Privatsektor nimmt auch Kredite vom Bankensystem auf, wenn seine eigenen Ressourcen geringer sind als seine Gesamtausgaben. Dies erhöht auch die Geldmenge in der Öffentlichkeit, da Banken bei der Kreditvergabe Kredite schaffen. Dies wirkt sich in gleicher Weise auf die Geldmenge aus wie die vom Bankensystem aufgenommenen Kredite des Staates.

Es gibt jedoch einen wichtigen Unterschied. Whereas Government can borrow more or less compulsorily from Reserve Bank of India, the private sector cannot do so from the commercial banks.

(c) Changes in Net Foreign Exchange Assets:

Changes in the foreign exchange assets held by the Reserve Bank can also bring about a change in the money supply. The change in the net foreign assets may be caused by balance of payment situation. Suppose the balance of payments is adverse or unfavourable and therefore available foreign exchange is less than the country needs to pay for its imports, both visible and invisible.

In order to meet this adverse balance of trade the country will have to dispose of some of its foreign exchange assets. If there is a net adverse balance of payments, rupees would flow into the Reserve Bank which pays out foreign exchange. This would have the effect of reducing the Reserve Money (ie the high-powered money) in India and the contraction of the money supply with the public. Opposite result would follow when there is a net surplus in the balance of payments of a country.

It follows from above that a deficit in the balance of payments on current account decreases the supply of rupee currency (that is, high-powered or reserve money) in the economy and thereby causes contraction in money supply with the public. On the contrary, a surplus in the balance of payments will increase the foreign exchange assets and thereby will lead to the expansion in reserve money and money supply in the economy.

It may also be noted that apart from balance of payments on current account foreign exchange reserves or assets may also come through either foreign aid or deposits in Indian banks by NRI or foreign direct investment made by foreign companies in India. For example, in recent years there has been a large-scale inflow of foreign exchange through investment made by foreign companies and NRI deposits in India.

As a result, our foreign exchange reserves have substantially gone up, which have resulted in the issue and expansion of rupee currency in circulation. In August 2004 foreign exchange reserves has risen to US $ 119 billion. But RBI has neutralized its monetary impact by mopping up liquidity of the banks through open market operations by selling them Government securities. This is called sterilization of inflows of foreign exchange.

Further, to deal with the problem of excess liquidity of the Indian banks caused by the rise in foreign exchange reserves, and with a view to check rise in inflation rate Reserve Bank of India has in April 2004 entered into an agreement with the Central Government to sterilize the monetary impact of these reserves.

With this agreement, Market Stabilisation Scheme (MSS) has been started. Under this scheme the Central Government has issued Market Stabilisation Bonds. These bonds were sold by RBI to commercial banks to mop up excess liquidity of Rs. 60, 000 crore in 2004-05. But these Rs. 60, 000 crore were kept apart in special deposits with RBI and were not meant to be used by the Government.

It should be noted that if the foreign exchange reserves are used to import goods in short supply, it will help in lowering inflation rate for two reasons. First, this will reduce rupee currency in circulation which will cause reduction in money supply in the economy.

Contraction in money supply will help in controlling inflation through reducing aggregate demand. Secondly, the imports of goods will increase aggregate supply of goods in the economy which will tend to lower prices.

(d) Government's Currency Liabilities to the Public:

Changes in money supply in the economy are also brought about by Government's currency liabilities to the public. Coins and one-rupee notes represent Government's currency liabilities to the public. On 31st March 2004-05, there were outstanding balances of Government currency liabilities of Rs. 7291 crores as compared to Rs. 7071 crores on March 31, 2003. If Government's currency liabilities increase, the money supply also increases.

Budget Deficit and Money Supply :

A budget deficit is also an important source of expansion of money supply in the economy. There are two possible links between budget deficit and growth in money supply. First, when following an expansionary fiscal policy the government raises its expenditure without financed by extra taxation and thereby causing a budget deficit, it will tend to raise interest rate. This happens when budget deficit is financed through borrowing from the market.

As a result, demand for money or loanable funds increases which, given the supply of money, causes interest rate to rise. Rise in interest rate tends to reduce or crowd out private investment. If the Central Bank is following the policy of a fixed interest rate target, when the government resorts to borrowing to finance the budget deficit, then to prevent the rise in interest rate the Central Bank will take steps to increase the money supply in the economy.

The second link between budget deficit and expansion in money supply is direct. This occurs when the Central Bank itself purchases government securities when the government resorts to borrowing. The Central Bank is said to monetize budget deficit when it purchases government securities as it prints new notes for the purpose and gives it to the government for meeting public expenditure.

In some countries such as the US, Federal Reserve (which is the Central Bank of the USA) enjoys a good deal of independence from the Treasury (ie, the Government) and voluntarily decides when and how much to purchase government securities to finance its budget deficit.

Central Bank 's Dilemma:

The Central Bank of a country faces a dilemma in deciding whether or not to monetize budget deficit. If the Central Bank does not monetize budget deficit to meet its increased expenditure, the government will borrow from the market and in the absence of any accommodating monetary policy this will tend to raise interest rate and thereby reduce or crowd out private investment.

Referring to the policy of Federal Reserve of the United States, Dornbusch, Fischer and Startz write, “There is accordingly a temptation for the Federal Reserve to prevent crowding out by buying government securities thereby increasing the money supply and hence allows an expansion in income without a rise in interest rates”. But the policy of monetization of budget deficit by the Central Bank involves a risk. If the economy is working near-full employment level, that is, at near-full production capacity, monetisation of budget deficit will cause inflation in the economy.

However, if the economy is in the grip of a severe depression, the risk of causing inflation through monetisation of budget deficit and consequent growth in money supply is not much there. It follows from above that in any particular case the Central Bank, if it enjoys freedom from the Government, has to judge whether it should adopt accommodatory monetary policy to achieve its goal of interest-targeting or allow fiscal expansion through monetisation of budget deficit accompanied by the tight monetary policy to check inflation. It is the latter course of action that was adopted by Reserve Bank of India before 1995 when government's fiscal deficit was high and a good part of it was monetised by it.

Money Supply and the Open Economy :

The transactions of an open economy also affect the growth of money supply in it. In the open economy there is free flow of goods and services through trade with foreign countries. Besides, in the open economy there are flows of capital between countries. The impact of transactions of an open economy on the money supply can be better understood from national income identity of an open economy.

National income of the open economy is written as:

Y = C + I + G + NX… (1)

or, NX = Y – (C + I + G) …(2)

where NX stands for net exports or trade balance. In the trade balance if we also include exports and imports of services (ie, invisibles), then NX can be taken as current account balance.

The current account balance (NX) can be either positive or negative. If in equation (2) above aggregate expenditure (C + I + G) exceeds national output (Y), current account balance or NX will be negative, that is, imports will be greater than exports.

In other words, there will be deficit in current account of the balance of payments. On the other hand, if aggregate expenditure is less than national income [ (C + I + G) < Y], there will be surplus in the current account balance of payments. This implies that our exports will be greater than imports.

Now, if in a year there is deficit in current account, that is, NX is negative, it means our demand for foreign exchange, say, the US dollars, for imports of goods and services will exceed the supply of foreign exchange. This situation is depicted in Fig. 16.2 where the curve DD represents demand curve for foreign exchange (US $) and SS is the supply curve of foreign exchange (US $) at exchange rate (Rs. per US dollar) and OR and LK represent deficit in current account.

If the economy is under flexible exchange rate regime and the Central Bank of the country does not intervene at all, the exchange rate will change to OR' and as a result deficit in current account balance will be eliminated and equilibrium restored at the new exchange rate. If there is such a situation, there is no impact on the money supply.

However, if the Central Bank wants to maintain the exchange rate at OR, then current account deficit equal to LK has to be met. If there are no capital inflows, then to maintain the exchange rate at OR, the Central Bank of the country has to supply foreign exchange equal to LK out of the reserves held by it.

But when the Central Bank (RBI in case of India) pays out foreign exchange from its reserves, it will receive money (ie, rupees in India) from importers of goods and services in return for foreign exchange paid to them to meet the deficit. Thus some money (say Indian rupees) will flow into the Central Bank and thus withdrawn from circulation.

As a result of Central Bank intervention to meet the current account deficit and to maintain the exchange rate money supply in the economy decreases. It is important to note that the Central Bank of the country cannot go on supplying foreign exchange reserves, year after year, for a long time because foreign exchange assets with the Central Bank are available in limited amount.

The above analysis of contraction in money supply as a result of use of foreign exchange reserves to meet the current account deficit is based on two assumptions. First, it is assumed that there are no capital flows to meet the deficit in current account balance. Second, it is assumed the exchange rate is not allowed to change as a result of in balance between demand and supply of foreign exchange due to current account deficit.

Capital Inflows:

However, if there are sufficient net capital inflows accruing from the capital account of the balance of payments, then deficit in current account (ie, negative NX) can be met by these capital inflows. In this case there will be no impact of deficit in current account balance of payments on money supply in the economy.

Now take the opposite case of surplus in current account balance (ie, when NX is positive). This implies that the supply of foreign exchange exceeds demand for it. In the absence of capital out-flows this excess supply of foreign exchange will have to by purchased by the Central Bank if exchange rate is to be maintained.

The Central Bank (RBI) will print new notes to pay for the purchase of foreign exchange. This will lead to the increase in money supply in the economy. However, if exchange rate is allowed to change, as is the case under flexible exchange rate system, the exchange rate will adjust to bring supply and demand for foreign exchange in equilibrium.

Overall Balance of Payments and Capital Inflows :

When in an open economy with flexible exchange rate regime there is deficit in overall balance of payments (ie, on both current and capital accounts), it means that capital inflows are insufficient to bridge the gap in the balance of payments, then, in case of India, this has to be met with use of foreign exchange reserves by the Reserve Bank of India.

When Reserve Bank of India pays foreign exchange (eg US $) to finance the deficit in overall balance of payments, it gets rupees in return. Thus rupee currency flows into the RBI. As a result, money supply (rupee currency) in the economy will decline.

However, under flexible rate system, if RBI does not intervene, the deficit in overall balance of payments will cause rupee to depreciate.

Now suppose there is surplus in overall balance of payment as capital inflows exceed the deficit in current account. The large capital inflows can occur due to heavy foreign direct investment (FDI) and portfolio investment by foreign institutional investors (FII) as it happened in some years in India, especially in 2006-07, 2007-08 and 2010-11.

In the absence of intervention by RBI under the flexible exchange rate system, these large capital inflows will cause appreciation of Indian Rupee. In fact, though RBI has been intervening in foreign exchange market from time to time, its intervention has been only limited. As a result, between Oct. 2006 and Oct 2007, rupee appreciated by 15 per cent.

By making our exports relatively expensive the appreciation of rupee adversely affects our exports and therefore growth in GNP and employment. Besides, appreciation of rupee makes imports relatively cheaper and leads to large imports of goods and materials and thereby harms our domestic manufacturing industries.

To prevent the high appreciation of the Indian Rupee RBI purchases US dollars from the foreign exchange market from time to time. When RBI purchases dollars from the foreign exchange market, it pays rupees to the sellers of foreign exchange. To do so more rupee currency is printed by RBI to pay for US dollars purchased by it.

In this way more rupee currency (ie, high-powered money) comes into existence in the economy. Thus intervention by RBI to prevent appreciation of rupee results in increase in money supply in the economy.

The effect of large capital inflows and its effect on appreciation of currency and money supply in the Indian economy is illustrated in Fig. 16.3 where exchange rate of rupee for US dollars (Rs. per US $) is measured on the Y-axis and number of US dollars are measured on the X-axis.

Initially the equilibrium between demand for and supply of dollars in the Indian foreign exchange market determines equilibrium exchange rate equal to Rs. 48 per US $. As a result of large capital inflows supply curve of US dollars shifts to the right to S'S'. With this, at the existing exchange rate of Rs. 48 per US dollar, EH is the increase in capital inflows.

Now, under a variable exchange rate regime as it exists today, if exchange rate is allowed to adjust freely, rupee will rise to Rs. 45 per US dollar. If Reserve Bank wants to manage it and tries to maintain it at Rs. 48 per US dollar, it will have to buy US dollars equal to EH from the market.

By buying US dollars equal to EH, RBI will cause the demand curve for US dollars to shift to the right to the new position D'D' and the new equilibrium is established at point H which corresponds to Rs. 48 per US dollar.

But for buying US dollars equal to EH, RBI will have to print new rupee currency to pay for US dollars. Thus more high-power money (ie, rupee currency) would come into circulation in the Indian economy. Thus RBI did not intervene sufficiently to prevent the appreciation of rupee between Oct. 2006 and Oct. 2007.

This is because such intervention leads to the increase in money supply that is likely to cause inflation in the Indian economy. Therefore, RBI intervened only to a small degree and let the rupee appreciate to some extent.

On the other hand, in 2011 the RBI faced the opposite problem when after August 2011, there was net large capital outflow from India due to uncertainty caused by European debt crisis and economic slowdown in the US. The FIIs started selling Indian equity and bonds and converting rupee into US dollars.

This led to the increase in demand for dollars resulting in appreciation of US dollar and depreciation of Indian rupee. The value of rupee which was around Rs. 44 to a US dollar in the first week of September 2011 depreciated to around Rs. 53 in the second week of December 2011. This depreciation of rupee will make our imports costlier which will tend to raise inflation if not matched by fall in international commodity prices.

To prevent sharp depreciation of rupee the RBI intervened in the foreign exchange market by selling dollars in the market. Again its intervention was only limited. In fact, the RBI has no fixed target for maintaining exchange rate of rupee at any level and instead its policy is to allow exchange rate of rupee to fluctuate within a band. In fact, RBI faces a dilemma which we discuss below.

RBI Dilemma: External Balance and Internal Balance:

RBI faces a dilemma because if it does not intervene in the face of large capital inflows rupee will appreciate much which will adversely affect our exports and therefore growth of GNP and employment in our economy. On the other hand, if it intervenes and purchases enough US dollars from the market to prevent any appreciation of rupee, it will cause large increase in money supply that would cause higher rate of inflation.

A major objective of RBI is to control inflation. Therefore, RBI has to strike a balance between the two alternatives. It has been intervening in the foreign exchange market to prevent large appreciation of rupee. But it cannot buy inflows of foreign exchange indiscriminately as it leads to higher inflation.

RBI has also resorted to sterilization of increase in money supply by selling government securities to the banks and thereby getting back the money issued by it. But there is limit to this sterilization operation as it has not unlimited amount of government securities to sell them to the banks. Hence the dilemma faced by it. We explain the sterilization operations by RBI later.

It follows from above that the two objectives of external balance and internal balance clash with each other. External balance occurs when balance of payments is in equilibrium or close to it.

When external balance does not exist the Central Bank will either go on losing foreign exchange reserves which it cannot do so for long or it will be gaining foreign exchange reserves which also poses a problem as it leads to increase in money supply and causes inflationary pressures in the economy.

On the other hand, internal balance exists when the economy is in equilibrium at full employment or full productive capacity level without any inflationary pressures. Thus, to ensure internal balance requires that money supply should not be allowed to increase much. Since the two require different types of policy measure by the Central Bank, they clash with each other. Hence, the dilemma faced by the Central Bank.

Sterilization by the Central Bank:

Sterilization provides a way out of the problem of clash between the goals of external balance and internal balance. Sterilization refers to the action by the Central Bank of a country to offset or cancel the impact of its foreign exchange market intervention on the money supply through open market operations.

The sterilization measures can be used both to offset the reduction in money supply when in case of current account deficit the Central Bank of the country sells foreign exchange in the market and also when the Central Bank offsets the effect of increase in money supply when it buys foreign exchange from the market in case of surplus in balance of payments or when large capital inflows are coming into the economy.

Let us first explain sterilization operation by the Central Bank in case of deficit in current account of the balance of payments. The deficit in current account balance requires the Central Bank to sell foreign exchange from its reserves to prevent the depreciation of domestic currency (that is, to maintain the exchange rate constant).

The sale of foreign exchange in foreign exchange market by the Central Bank causes money supply in the economy to decrease that has deflationary effect on the economy. To avoid this adverse effect, the Central Bank buys government securities (ie, bonds) through open market operations.

When it does so the Central Bank prints domestic currency to pay for the bonds it purchases. In this way money supply in the economy increases which offsets the decrease in money supply brought about by the Central Bank when it sells foreign exchange to prevent the depreciation of the domestic currency.

Thus, provided it has enough foreign exchange assets, with sterilization operations by the Central Bank persistent deficit in balance of payments is possible because it insulates the money supply changes in the domestic economy from the Central Bank intervention in the foreign exchange market.

Sterilization Operations in Case of Surplus in Balance of Payments or Large Capital Inflows:

Now, we take up the opposite case when there is surplus in balance of payments or when large capital inflows are taking place. This situation requires that Central Bank intervenes in the foreign exchange market and buys foreign exchange inflows from the market to maintain the foreign exchange rate or to prevent the appreciation of domestic currency.

In the two years (2006-08) due to large net capital inflows in the Indian economy there was quite a large appreciation of the Indian rupee against US dollar that produced undesirable effects. Therefore, Reserve Bank intervened in the foreign exchange market by buying US dollars to prevent too much appreciation of the Indian rupee.

The purchase of foreign exchange (US dollars) from the foreign exchange market by the Reserve Bank led to the increase in money supply in the Indian economy that caused inflationary pressures. To sterilize the effect of this increase in money supply RBI undertook open market operations by selling government securities to the banks which paid rupees to it.

In this way some rupee currency had been withdrawn from the economy. In this way inflationary pressures created by the original increase in money supply through intervention in foreign exchange market have been offset.

 

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