Top 5 Theorien der Geldnachfrage

Hier beschreiben wir die fünf wichtigsten Theorien zur Nachfrage nach Geld.

Die Theorien sind: (1) Fisher-Transaktionsansatz, (2) Keynes-Theorie, (3) Tobin-Portfolio-Ansatz, (4) Boumols Inventaransatz und (5) Friedman-Theorie.

Theorie 1 # Fischers Transaktionsansatz zur Nachfrage nach Geld:

In seiner Theorie der Geldnachfrage betonten Fisher und andere klassische Ökonomen das Medium der Tauschfunktion von Geld, dh Geld als Mittel zum Kauf von Waren und Dienstleistungen. Alle Transaktionen, die den Kauf von Waren, Dienstleistungen, Rohstoffen und Vermögenswerten beinhalten, erfordern die Zahlung von Geld als Wert der getätigten Transaktion.

Soll die Rechnungslegungsidentität, dh der gezahlte Wert muss dem erhaltenen Wert entsprechen, muss der Wert der verkauften Waren, Dienstleistungen und Vermögenswerte dem Wert des dafür gezahlten Geldes entsprechen. Daher muss in einem bestimmten Zeitraum der Wert aller verkauften Waren, Dienstleistungen oder Vermögenswerte der Anzahl der getätigten Transaktionen 7 multipliziert mit dem Durchschnittspreis dieser Transaktionen entsprechen. Somit ist der Gesamtwert der getätigten Transaktionen gleich PT.

Andererseits ist, da der gezahlte Wert identisch mit dem Wert des Geldstroms ist, der für den Kauf von Waren, Dienstleistungen und Vermögenswerten verwendet wird, der Wert des Geldstroms gleich der nominalen Menge der Geldmenge M multipliziert mit der durchschnittlichen Anzahl der Mengen umlaufendes Geld wird für Transaktionszwecke verwendet oder umgetauscht. Die durchschnittliche Häufigkeit, mit der eine Geldeinheit für Transaktionen mit Waren, Dienstleistungen und Vermögenswerten verwendet wird, wird als Umlaufgeschwindigkeit bezeichnet und mit V bezeichnet.

Symbolisch ist die Fisher-Tauschgleichung wie folgt geschrieben:

MV = PT… (1)

Wobei M die im Umlauf befindliche Geldmenge ist

V = Transaktionsgeschwindigkeit der Zirkulation

P = Durchschnittspreis

T = die Gesamtzahl der Transaktionen.

Die obige Gleichung (1) ist eine Identität, die per Definition wahr ist. Indem Fisher jedoch einige Annahmen über die Variablen V und T anstellte, wandelte er die obige Identität in eine Theorie der Geldnachfrage um.

Gemäß Fisher wird die nominale Geldmenge M von der Zentralbank eines Landes festgelegt (beachten Sie, dass die Reserve Bank of India die Zentralbank von Indien ist) und daher als exogene Variable behandelt, die als gegebene Menge in angenommen wird einen bestimmten Zeitraum.

Ferner ist die Anzahl der Transaktionen in einer Periode eine Funktion des Nationaleinkommens; Je höher das Volkseinkommen, desto mehr Transaktionen müssen getätigt werden. Da Fisher davon ausgegangen ist, dass die Vollbeschäftigung der Ressourcen in der Wirtschaft vorherrscht, wird die Höhe des Volkseinkommens durch die Höhe der vollbeschäftigten Ressourcen bestimmt.

Unter der Annahme eines vollen Ressourceneinsatzes ist somit das Transaktionsvolumen T kurzfristig festgelegt. Die wichtigste Annahme, die die Fishersche Tauschgleichung zur Theorie der Geldnachfrage macht, ist jedoch, dass die Zirkulationsgeschwindigkeit (V) konstant bleibt und von M, P und T unabhängig ist.

Dies liegt daran, dass seiner Ansicht nach die Geschwindigkeit des Geldumlaufs (V) von institutionellen und technologischen Faktoren bestimmt wird, die in den Transaktionsprozess involviert sind. Da diese institutionellen und technologischen Faktoren kurzfristig nicht sehr unterschiedlich sind, wurde die Transaktionsgeschwindigkeit des Geldumlaufs (V) als konstant angenommen.

Da wir wissen, dass der Geldmarkt im Gleichgewicht sein soll, muss die Nennmenge der Geldmenge der Nennmenge der Geldnachfrage entsprechen.

Mit anderen Worten, damit sich der Geldmarkt im Gleichgewicht befindet:

M s = M d

wobei M s von der Zentralbank eines Landes festgelegt wird.

Mit den obigen Annahmen kann die Fisher-Austauschgleichung in (1) wie folgt umgeschrieben werden

M d = PT / V

oder M d = 1 / V. PT… (2)

Entsprechend dem Transaktionsansatz von Fisher hängt die Nachfrage nach Geld von den folgenden drei Faktoren ab:

(1) Die Anzahl der Transaktionen (T)

(2) Der Durchschnittspreis der Transaktionen (P)

(3) Die Transaktionsgeschwindigkeit des Geldumlaufs

Es wurde darauf hingewiesen, dass der Transaktionsansatz von Fisher eine Art mechanisches Verhältnis zwischen der Geldnachfrage (M d ) und dem Gesamtwert der Transaktionen (PT) darstellt. So sagt Prof. Suraj Bhan Gupta, dass in Fischers Ansatz die Beziehung zwischen der Geldnachfrage M d und dem Wert von Transaktionen (PT) „eine Art mechanische Beziehung zwischen ihr (dh PT) und M d verrät, da PT den Gesamtbetrag darstellt der Arbeit, die mit Geld als Tauschmittel geleistet werden soll. Dies macht Geldnachfrage (M d ) zu einer technischen Anforderung und nicht zu einer Verhaltensfunktion. “

Bei Fischers Transaktionsansatz zur Nachfrage nach Geld treten einige schwerwiegende Probleme auf, wenn es für empirische Forschung verwendet wird. Erstens werden im Transaktionsansatz von Fisher nicht nur Transaktionen mit der laufenden Produktion von Waren und Dienstleistungen einbezogen, sondern auch solche, die beim Verkauf und Kauf von Kapitalanlagen wie Wertpapieren, Aktien, Grundstücken usw. entstehen. Dies ist auf häufige Wertänderungen dieses Kapitals zurückzuführen Für Vermögenswerte ist nicht anzunehmen, dass T konstant bleibt, auch wenn Y aufgrund der Annahme der Vollbeschäftigung als konstant angenommen wird.

Das zweite Problem, mit dem Fisher konfrontiert ist, besteht darin, dass es schwierig ist, ein allgemeines Preisniveau zu definieren und zu bestimmen, das nicht nur die derzeit hergestellten Waren und Dienstleistungen, sondern auch die oben genannten Kapitalanlagen umfasst.

Die Cambridge Cash Balance Theorie der Geldnachfrage :

Die Cambridge Cash Balance-Theorie der Geldnachfrage wurde von den Cambridge-Ökonomen Marshall und Pigou aufgestellt. Diese Cash Balance-Theorie der Geldnachfrage unterscheidet sich vom Transaktionsansatz von Fisher darin, dass sie die Funktion des Geldes als Wert- oder Vermögensspeicher betont, anstatt die Verwendung des Geldes als Tauschmittel.

Es ist erwähnenswert, dass die Tauschfunktion des Geldes die Notwendigkeit des Tauschhandels beseitigt und das Problem des doppelten Zusammentreffens von Wünschen im Tauschhandelssystem löst. Andererseits betont die Funktion des Geldes als Wertspeicher, dass der Einzelne zwischen dem Verkauf einer Ware oder Dienstleistung und dem späteren Kauf einer Ware oder Dienstleistung Geld als allgemeine Kaufkraft hält Datum.

Marshall und Pigou konzentrierten ihre Analyse auf die Faktoren, die die individuelle Nachfrage nach Barguthaben bestimmen. Sie erkannten zwar, dass der aktuelle Zinssatz, das Vermögen des Einzelnen, die Erwartungen über künftige Preise und den künftigen Zinssatz die Nachfrage nach Geld bestimmen, waren jedoch der Ansicht, dass Änderungen dieser Faktoren konstant bleiben oder proportional zu Änderungen des Einkommens des Einzelnen sind.

Sie vertreten daher die Auffassung, dass die Nachfrage des Einzelnen nach Barguthaben (dh nominalen Geldguthaben) proportional zum nominalen Einkommen (dh Geldeinkommen) ist.

Entsprechend ihrem Ansatz kann die Gesamtnachfrage nach Geld ausgedrückt werden als:

M d = kPY

Wobei Y = reales Nationaleinkommen

P = durchschnittliches Preisniveau der derzeit hergestellten Waren und Dienstleistungen

PY = nominales Einkommen

k = Anteil des nominalen Einkommens (PY), den Personen als Barguthaben halten möchten

Der Cambridge-Cash-Balance-Ansatz für die Geldnachfrage ist in Abb. 15.1 dargestellt. Auf der X-Achse messen wir das nominale Nationaleinkommen (PY) und auf der F-Achse die Geldnachfrage (M d ). Aus Abb. 15.1 ist ersichtlich, dass die Nachfrage nach Geld (M d ) in diesem Cambridge Cash Balance Approach besteht

ist eine lineare Funktion des nominalen Einkommens. Die Steigung der Funktion ist gleich k, d . H. K = M d / P y. Ein wichtiges Merkmal des Cash-Balance-Ansatzes ist, dass die Geldnachfrage nur als Funktion des Geldeinkommens erfolgt.

Ein Verdienst dieser Formulierung ist, dass sie das Verhältnis zwischen Geldnachfrage und Einkommen als Verhalten in scharfem Kontrast zu Fischers Ansatz stellt, bei dem die Geldnachfrage auf mechanische Weise mit den gesamten Transaktionen in Beziehung gesetzt wurde.

Die Wirtschaftswissenschaftler von Cambridge erkannten zwar die Rolle anderer Faktoren wie Zinssatz und Wohlstand als Faktoren an, die bei der Bestimmung der Geldnachfrage eine Rolle spielen, diese Faktoren wurden jedoch nicht systematisch und formal in ihre Analyse der Geldnachfrage einbezogen.

Diese anderen Faktoren bestimmen in ihrem Ansatz den Proportionalitätsfaktor k, dh den Anteil des Geldeinkommens, den die Menschen in Form von Geld, dh Barguthaben, halten möchten. Es war JM Keynes, der später die Rolle dieser anderen Faktoren wie Zinssatz, Erwartungen in Bezug auf künftige Zinssätze und Preise hervorhob und sie ausdrücklich in seine Analyse der Geldnachfrage einbezog.

So schreibt Glahe zu Recht: „Der Cambridge-Ansatz ist konzeptionell reicher als der Transaktionsansatz, der erstere ist unvollständig, da er den Einfluss der soeben erwähnten Wirtschaftsvariablen auf die Nachfrage nach Barguthaben formal nicht berücksichtigt. John Maynard Keynes versuchte zunächst, diesen Mangel zu beseitigen . "

Ein weiteres wichtiges Merkmal der Cambridge-Geldnachfragefunktion ist, dass die Geldnachfrage eine proportionale Funktion des nominalen Einkommens ist (M d = kPY). Somit ist es eine proportionale Funktion sowohl des Preisniveaus (P) als auch des Realeinkommens (Y). Dies impliziert zwei Dinge. Erstens ist die Einkommenselastizität der Geldnachfrage eine Einheit, und zweitens ist die Preiselastizität der Geldnachfrage auch eine Einheit, so dass jede Änderung des Preisniveaus eine gleich proportionale Änderung der Geldnachfrage bewirkt.

Kritik:

Kritiker wiesen darauf hin, dass andere Einflüsse wie Zinssatz, Vermögen und Erwartungen in Bezug auf zukünftige Preise in die Cambridge-Theorie der Nachfrage nach Barguthaben nicht formell aufgenommen wurden. Diese anderen Einflüsse bleiben im Hintergrund der Theorie. "Es war Keynes überlassen, einen anderen Ökonomen aus Cambridge, den Einfluss des Zinssatzes auf die Geldnachfrage herauszustellen und den Kurs der Geldtheorie zu ändern."

Eine andere Kritik, die gegen diese Theorie gerichtet ist, ist, dass sich die Einkommenselastizität der Geldnachfrage durchaus von der der Einheit unterscheiden kann. Die Wirtschaftswissenschaftler von Cambridge lieferten keinen theoretischen Grund für die Gleichheit mit der Einheit. Es gibt auch keine empirischen Belege für die einheitliche Einkommenselastizität der Geldnachfrage.

Außerdem ist die Preiselastizität der Nachfrage nicht unbedingt gleich der Einheit. Tatsächlich können Änderungen des Preisniveaus nicht proportionale Änderungen der Geldnachfrage verursachen. Diese Kritik richtet sich jedoch gegen die mathematische Formulierung des Cash-Balance-Ansatzes, nämlich M d = kPY.

Sie leugnen nicht das wichtige Verhältnis zwischen Geldnachfrage und Einkommensniveau. Bisher durchgeführte empirische Studien weisen auf einen starken Zusammenhang zwischen Geldnachfrage und Einkommensniveau hin.

Theorie 2 # Keynes 'Theorie der Nachfrage nach Geld:

In seinem bekannten Buch schlug Keynes eine Theorie der Geldnachfrage vor, die in seiner Geldtheorie einen wichtigen Platz einnimmt. Es ist auch erwähnenswert, dass Keynes für die Nachfrage nach Geld den Begriff Liquiditätspräferenz verwendete. Wie viel von seinem Einkommen oder seinen Ressourcen eine Person in Form von bereitem Geld (Bargeld oder unverzinsliche Bankeinlagen) hält und wie viel er von seiner Liquiditätspräferenz trennen oder verleihen wird, hängt davon ab, was Keynes seine Liquiditätspräferenz nennt bezeichnet die Forderung nach Geld oder den Wunsch der Öffentlichkeit, Bargeld zu halten.

Geldnachfrage oder Motive für Liquiditätspräferenz: Keynes 'Theorie:

Die Liquiditätspräferenz einer bestimmten Person hängt von mehreren Überlegungen ab. Die Frage ist: Warum sollten die Menschen ihre Ressourcen liquide halten oder in Form von bereitem Geld, wenn sie durch Geldverleih oder Anleihekauf Zinsen erhalten können?

Der Wunsch nach Liquidität entsteht aus drei Gründen:

(i) Das Transaktionsmotiv,

ii) das Vorsorgemotiv und

(iii) Das spekulative Motiv.

1. Die Transaktionsnachfrage nach Geld:

Das Transaktionsmotiv bezieht sich auf die Nachfrage nach Geld oder den Bedarf an Geldguthaben für die laufenden Transaktionen von Einzelpersonen und Unternehmen. Einzelpersonen halten Bargeld, um „die Zeitspanne zwischen dem Eingang der Einnahmen und ihren Ausgaben zu überbrücken“. Mit anderen Worten, Menschen halten Geld oder Barguthaben für Transaktionszwecke, weil der Empfang von Geld und Zahlungen nicht zusammenfallen.

Die meisten Menschen erhalten ihr Einkommen wöchentlich oder monatlich, während die Ausgaben von Tag zu Tag gehen. Für laufende Zahlungen wird daher ein gewisser Betrag bereitgehalten. Dieser Betrag hängt von der Höhe des individuellen Einkommens, dem Intervall, in dem das Einkommen eingeht, und den in der Gesellschaft vorherrschenden Zahlungsmethoden ab.

Die Unternehmer und Unternehmer müssen auch einen Teil ihrer Ressourcen in Geldform halten, um den täglichen Bedarf verschiedenster Art zu decken. Sie brauchen ständig Geld, um Rohstoffe und Transporte zu bezahlen, Löhne und Gehälter zu zahlen und alle anderen laufenden Ausgaben eines Unternehmens zu decken.

Es ist klar, dass der Geldbetrag, der im Rahmen dieses Geschäftsmotivs gehalten wird, sehr stark vom Umsatz abhängt (dh vom Handelsvolumen des betreffenden Unternehmens). Je höher der Umsatz, desto höher ist im Allgemeinen der Geldbetrag, der zur Deckung der laufenden Ausgaben benötigt wird. Es ist anzumerken, dass die Geldnachfrage nach Transaktionsmotiven in erster Linie durch die Verwendung von Geld als Tauschmittel (dh Zahlungsmittel) entsteht.

Da die Transaktionsnachfrage nach Geld entsteht, weil Einzelpersonen während des Einkommenseingangs und der Verwendung der Zahlung für Waren und Dienstleistungen Ausgaben für Waren und Dienstleistungen tätigen müssen, hängt das für dieses Motiv gehaltene Geld von der Höhe des Einkommens einer Einzelperson ab.

Ein armer Mann wird weniger Geld für Transaktionen zur Verfügung haben, da er aufgrund seines geringen Einkommens weniger ausgibt. Andererseits wird ein reicher Mann tendenziell mehr Geld für Transaktionen zur Verfügung haben, da seine Ausgaben relativ höher sind

Die Nachfrage nach Geld ist eine Nachfrage nach echtem Bargeld, weil die Menschen Geld für den Kauf von Waren und Dienstleistungen halten. Je höher das Preisniveau, desto mehr Geldguthaben muss eine Person halten, um eine bestimmte Warenmenge zu kaufen. Wenn sich das Preisniveau verdoppelt, muss der Einzelne das Doppelte des Geldbetrags einbehalten, um die gleiche Warenmenge kaufen zu können. Daher ist die Nachfrage nach Geldguthaben eher eine Nachfrage nach realen als nach nominalen Guthaben.

Laut Keynes hängt die Nachfrage nach Geldtransaktionen nur vom Realeinkommen ab und wird nicht vom Zinssatz beeinflusst. In den letzten Jahren wurde dies jedoch empirisch beobachtet und auch nach den Theorien von Tobin und Baumol hängt die Geldnachfrage vom Zinssatz ab.

Dies lässt sich mit den Opportunitätskosten der Geldbestände erklären. Das Halten des Vermögens in Form von Geldguthaben verursacht Opportunitätskosten. Die Kosten für das Halten von Geldguthaben sind die Zinsen, auf die verzichtet wird, wenn Geldguthaben statt anderer Vermögenswerte gehalten werden. Je höher der Zinssatz, desto höher sind die Opportunitätskosten für das Halten von Geld anstelle von nicht geldwerten Vermögenswerten.

Einzelpersonen und Unternehmen sparen Geld, indem sie ihre Geldbestände sorgfältig verwalten, indem sie Geld in Anleihen umtauschen oder kurzfristige Einkünfte erzielen, die nicht geldwerte Vermögenswerte abwerfen. Bei höheren Zinssätzen halten Einzelpersonen und Unternehmen auf jeder Einkommensebene weniger Geldbestände.

2. Vorsorgliche Nachfrage nach Geld:

Vorsorgemotiv für das Halten von Geld bezieht sich auf den Wunsch der Menschen, Barguthaben für unvorhergesehene Eventualitäten zu halten. Die Menschen verfügen über einen bestimmten Geldbetrag, um die Gefahr von Arbeitslosigkeit, Krankheit, Unfällen und anderen ungewissen Gefahren zu decken. Der Geldbetrag, der für dieses Motiv verlangt wird, hängt von der Psychologie des Einzelnen und den Bedingungen ab, unter denen er lebt.

3. Spekulative Nachfrage nach Geld:

Das spekulative Motiv der Menschen bezieht sich auf den Wunsch, die eigenen Ressourcen in flüssiger Form zu halten, um die Marktbewegungen in Bezug auf zukünftige Änderungen des Zinssatzes (oder der Anleihepreise) auszunutzen. Der Gedanke, Geld für Spekulationsmotive zu halten, war eine neue und revolutionäre keynesianische Idee. Geld, das unter dem Spekulationsmotiv gehalten wird, dient als Wertspeicher, wie Geld, das unter dem Vorsorgemotiv gehalten wird. Aber es ist ein Geldvorrat, der für einen anderen Zweck bestimmt ist.

Die unter diesem Motiv gehaltenen Barmittel werden verwendet, um spekulative Gewinne durch den Handel mit Anleihen zu erzielen, deren Kurse schwanken. Wenn ein Anstieg der Anleihepreise erwartet wird, was mit anderen Worten bedeutet, dass der Zinssatz voraussichtlich fallen wird, kaufen Geschäftsleute Anleihen, um sie zu verkaufen, wenn ihre Preise tatsächlich steigen. Wenn jedoch ein Rückgang der Anleihepreise erwartet wird, dh der Zinssatz voraussichtlich steigt, verkaufen Geschäftsleute Anleihen, um Kapitalverluste zu vermeiden.

In der dynamischen Welt, in der prekäre Vorhersagen über den künftigen Verlauf der Ereignisse getroffen werden, ist nichts sicher, und Geschäftsleute halten Bargeld bereit, um über die wahrscheinlichen künftigen Änderungen der Anleihekurse (oder des Zinssatzes) zu spekulieren und Gewinne zu erzielen.

In Anbetracht der Erwartungen hinsichtlich der künftigen Zinsänderungen wird weniger Geld unter dem spekulativen Motiv zu einem höheren aktuellen Zinssatz und mehr Geld unter diesem Motiv zu einem niedrigeren aktuellen Zinssatz gehalten.

Der Grund für diese umgekehrte Korrelation zwischen Geld, das aus spekulativen Gründen gehalten wird, und dem vorherrschenden Zinssatz liegt darin, dass bei einem niedrigeren Zinssatz weniger verloren geht, wenn kein Geld verliehen oder angelegt wird, dh wenn das Geld gehalten wird, während es höher ist Der derzeitige Zinssatz der Inhaber von Barguthaben würde mehr verlieren, wenn sie keine Kredite vergeben oder nicht investieren.

Die Nachfrage nach Geld aus spekulativen Gründen ist also eine Funktion des aktuellen Zinssatzes, der mit fallendem Zinssatz steigt und mit steigendem Zinssatz sinkt. Die Nachfrage nach Geld unter diesem Motiv ist also eine abnehmende Funktion des Zinssatzes. Dies ist in Abb. 15.2 dargestellt. Entlang der X-Achse repräsentieren wir die spekulative Nachfrage nach Geld und entlang der Y-Achse den aktuellen Zinssatz.

Die Liquiditätspräferenzkurve LP fällt nach rechts ab, was bedeutet, dass die Nachfrage nach spekulativem Geld umso geringer ist, je höher der Zinssatz ist

Motiv und umgekehrt. Somit wird bei dem hohen aktuellen Zinssatz von Or ein sehr kleiner Betrag OM für ein spekulatives Motiv gehalten.

Dies liegt daran, dass bei einem hohen aktuellen Zinssatz mehr Geld verliehen oder für den Kauf von Anleihen verwendet worden wäre und daher weniger Geld als inaktives Guthaben aufbewahrt würde. Wenn der Zinssatz auf Or 'fällt, wird ein größerer Geldbetrag OM unter spekulativem Motiv gehalten. Mit dem weiteren Rückgang des Zinssatzes für Or 'steigt das unter spekulativen Motiven gehaltene Geld an OM.

Liquiditätsfalle:

Aus Abb. 15.2 ist ersichtlich, dass die Liquiditätspräferenzkurve LP ziemlich flach wird, dh bei einem sehr niedrigen Zinssatz vollkommen elastisch ist. Es ist eine horizontale Linie nach Punkt E nach rechts. Dieser perfekt elastische Teil der Liquiditätspräferenzkurve gibt die Position der absoluten Liquiditätspräferenz der Personen an. Das heißt, bei einem sehr niedrigen Zinssatz halten die Leute jede Menge Geld, die sie haben, als inaktive Guthaben bei sich.

Dieser Teil der Liquiditätspräferenzkurve mit absoluter Liquiditätspräferenz wird von den Ökonomen als Liquiditätsfalle bezeichnet, da die Ausweitung der Geldmenge in der Sphäre der Liquiditätsfalle gefangen bleibt und daher den Zinssatz und damit das Investitionsniveau nicht beeinflussen kann. Laut Keynes wird die Geldpolitik aufgrund der bestehenden Liquiditätsfalle unwirksam, um die wirtschaftliche Depression zu überbrücken.

Die Nachfrage nach Geld zur Befriedigung des spekulativen Motivs hängt jedoch nicht so sehr von der Höhe des aktuellen Zinssatzes ab, sondern vielmehr von den Erwartungen über Änderungen des Zinssatzes. Wenn sich die Erwartungen hinsichtlich des künftigen Zinsniveaus ändern, ändert sich die gesamte Kurve der Geldnachfrage oder der Liquiditätspräferenz für spekulative Motive entsprechend.

Wenn die Öffentlichkeit also insgesamt davon ausgeht, dass der Zinssatz in Zukunft höher (dh die Anleihekurse niedriger) sein wird als bisher angenommen, steigt die spekulative Nachfrage nach Geld und die gesamte Liquiditätspräferenzkurve für spekulative Motive wird steigen nach oben verschieben.

Gesamtnachfrage nach Geld: Keynes 'Sicht:

Wenn die gesamte Geldnachfrage durch M d repräsentiert wird, können wir den Teil von M, der für Transaktionen und Vorsorgemotive gehalten wird, als M 1 bezeichnen und den Teil, der für das spekulative Motiv als M 2 gehalten wird . Somit ist M d = M 1 + M 2 . Laut Keynes ist das Geld, das im Rahmen der Transaktionen und Vorsorgemotive, dh M 1, gehalten wird, vollständig zinsunelastisch, es sei denn, der Zinssatz ist sehr hoch.

Der als M 1 gehaltene Geldbetrag, d. H. Für Transaktionen und Vorsorgemotive, hängt hauptsächlich von der Höhe der Einnahmen und Geschäftstransaktionen zusammen mit den Eventualitäten ab, die sich aus der Führung persönlicher und geschäftlicher Angelegenheiten ergeben.

Wir können dies in einer funktionalen Form wie folgt schreiben:

M 1 = L 1 (Y)… (i)

wobei Y für Einkommen steht, L 1 für Nachfragefunktion und M 1 für Geld, das im Rahmen der Transaktionen und Vorsorgemotive verlangt oder gehalten wird. Die obige Funktion impliziert, dass Geld, das im Rahmen der Transaktionen und Vorsorgemotive gehalten wird, eine Funktion des Einkommens ist.

Auf der anderen Seite ist laut Keynes das für das spekulative Motiv, dh M 2, wie oben erläutert, verlangte Geld in erster Linie eine Funktion des Zinssatzes.

Dies kann geschrieben werden als:

M 2 = L 2 (r)… (ii)

Wobei r für den Zinssatz steht, L 2 für Nachfragefunktion für spekulatives Motiv.

Da die Gesamtnachfrage nach Geld M d = M 1 + M 2 ist, erhalten wir aus (i) und (ii) oben

M d = L 1 (Y) + L 2 (r)

Nach Keynes 'Theorie der Gesamtnachfrage nach Geld handelt es sich also um eine additive Nachfragefunktion mit zwei getrennten Komponenten. Die eine Komponente L 1 (Y) stellt die Transaktionsnachfrage nach Geld dar, die sich aus Transaktionen ergibt, und Vorsorgemotive sind eine zunehmende Funktion der Höhe des Geldeinkommens. Die zweite Komponente der Geldnachfrage, dh L 2 (r), stellt die spekulative Geldnachfrage dar, die vom Zinssatz abhängt und eine abnehmende Funktion des Zinssatzes ist.

Kritik der Keynes-Theorie:

Mit der Einführung der spekulativen Geldnachfrage löste sich Keynes deutlich von der klassischen Theorie der Geldnachfrage, in der nur die Transaktionsnachfrage nach Geld betont wurde. Wie bereits erwähnt, wurde jedoch Keynes 'Theorie der spekulativen Geldnachfrage in Frage gestellt.

Der Hauptnachteil von Keynes 'spekulativer Geldnachfrage besteht darin, dass sichtbar wird, dass die Leute ihr Vermögen entweder in allen Geldern oder in allen Anleihen halten. Dies scheint ziemlich unrealistisch zu sein, da Einzelpersonen ihr finanzielles Vermögen in einer Kombination aus Geld und Anleihen halten. Dies führte zu einem Portfolio-Ansatz für die Nachfrage nach Geldern, den Tobin, Baumol und Friedman vorgebracht hatten.

Das Vermögensportfolio besteht aus Geld, verzinslichen Anleihen, Aktien, physischen Vermögenswerten usw. Während die Nachfrage nach Geld für Transaktionszwecke nach Keynes 'Theorie unempfindlich gegenüber Zinssätzen ist, sind die von Baumol vorgebrachten modernen Theorien zur Geldnachfrage unempfindlich und Tobin zeigen, dass zu Transaktionszwecken gehaltenes Geld zinselastisch ist.

Ferner wurde Keynes 'additive Form der Nachfrage nach Geldfunktion, nämlich M d = L X (Y) + L 2 (r), nun von den modernen Ökonomen abgelehnt. Es wurde darauf hingewiesen, dass Geld ein einzelnes Gut darstellt und nicht mehrere. Es kann mehr als ein Motiv geben, um Geld zu halten, aber die gleichen Geldeinheiten können mehrere Motive bedienen. Daher kann die Geldnachfrage nicht in zwei oder mehr voneinander unabhängige Abteilungen aufgeteilt werden.

Darüber hinaus hängt, wie von Tobin und Baumol argumentiert wurde, die Nachfrage nach Geldtransaktionen auch vom Zinssatz ab. Andere haben erklärt, dass die spekulative Nachfrage nach Geld eine zunehmende Funktion des Gesamtvermögens ist. Wenn das Einkommen als Ersatz für das gesamte Vermögen genommen wird, hängt auch die spekulative Nachfrage nach Geld neben dem Zinssatz von der Höhe des Einkommens ab.

In Anbetracht all dieser Argumente wird die keynesianische Gesamtnachfrage nach Geldfunktion in der folgenden modifizierten Form geschrieben:

M d = L (Y, r)

Wenn angenommen wird, dass die Geldnachfragefunktion (M d ) die Funktion des Einkommensniveaus erhöht, ist dies eine abnehmende Funktion des Zinssatzes. Die Darstellung der Geldnachfragefunktion in der oben revidierten und modifizierten Form M d = L (Y, r) war eine sehr bedeutende Entwicklung in der Geldtheorie.

Theorie 3 # Tobins Portfolio-Ansatz zur Nachfrage nach Geld:

Der amerikanische Wirtschaftswissenschaftler James Tobin erklärte in seinem wichtigen Beitrag, dass das vernünftige Verhalten des Einzelnen darin bestehe, ein Portfolio von Vermögenswerten zu führen, das sowohl aus Anleihen als auch aus Geld besteht. In seiner Analyse geht er davon aus, dass Menschen mehr Wohlstand weniger vorziehen. Ihm zufolge steht ein Investor vor dem Problem, welchen Anteil seines Portfolios an finanziellen Vermögenswerten er in Form von Geld (das keine Zinsen verdient) und verzinslichen Anleihen halten sollte.

Das Portfolio von Einzelpersonen kann auch aus risikoreicheren Vermögenswerten wie Aktien bestehen. Laut Tobin diversifizieren Einzelpersonen ihr Portfolio angesichts verschiedener sicherer und riskanter Vermögenswerte, indem sie eine ausgewogene Kombination aus sicheren und riskanten Vermögenswerten halten. Er weist darauf hin, dass das Verhalten des Einzelnen Risikoaversion zeigt. Das heißt, sie bevorzugen bei einer bestimmten Rendite ein geringeres Risiko gegenüber einem höheren Risiko. In Keynes 'Analyse hält ein Individuum sein Vermögen entweder in allen Geldern oder in allen Anleihen, abhängig von seiner Schätzung des zukünftigen Zinssatzes. Laut Tobin sind sich Einzelpersonen der zukünftigen Zinssätze jedoch unsicher.

Wenn ein Vermögensinhaber einen größeren Anteil risikobehafteter Vermögenswerte wie Anleihen in seinem Portfolio hält, wird er eine hohe durchschnittliche Rendite erzielen, jedoch ein höheres Risiko tragen. Tobin argumentiert, dass ein Risikoabwender sich nicht für ein solches Portfolio mit allen riskanten Anleihen oder einem größeren Anteil davon entscheiden wird.

Andererseits geht eine Person, die in ihrem Vermögensportfolio nur sichere und risikolose Vermögenswerte wie Geld (in Form von Bargeld und Sichteinlagen bei Banken) besitzt, fast kein Risiko ein, hat aber auch keine Rendite und infolgedessen wird es kein Wachstum seines Reichtums geben. Daher bevorzugen die Menschen im Allgemeinen ein gemischtes, diversifiziertes Portfolio aus Geldern, Anleihen und Aktien, wobei sich jede Person für ein etwas anderes Gleichgewicht zwischen Risiko und Rendite entscheidet.

Es ist wichtig zu beachten, dass eine Person nicht bereit ist, alle riskanten Vermögenswerte wie Anleihen zu halten, es sei denn, sie erzielt eine höhere durchschnittliche Rendite. In Anbetracht des Wunsches des Einzelnen nach Sicherheit und angemessener Rendite stellen sie ein Gleichgewicht zwischen sich her und halten ein gemischtes und ausgewogenes Portfolio, das aus Geld (einem sicheren und risikolosen Vermögenswert) und riskanten Vermögenswerten wie Anleihen und Aktien besteht Balance oder Mix variieren zwischen verschiedenen Individuen, abhängig von ihrer Einstellung zum Risiko und folglich von ihrem Kompromiss zwischen Risiko und Rendite.

Tobins Liquiditätspräferenzfunktion :

Tobin leitete seine Liquiditätspräferenzfunktion ab, die das Verhältnis zwischen Zinssatz und Geldnachfrage (dh die Präferenz für das Halten von Vermögen in Geldform, das ein sicheres und "risikoloses" Gut ist) darstellt. Er argumentiert, dass mit der Erhöhung des Zinssatzes {d Anleiherendite) werden die Vermögensinhaber in der Regel angezogen, einen größeren Teil ihres Vermögens in Anleihen zu halten und damit ihren Geldbestand zu verringern.

Das heißt, bei einem höheren Zinssatz wird ihre Nachfrage nach Geldbeständen (dh Liquidität) geringer sein und sie werden daher mehr Anleihen in ihrem Portfolio halten. Andererseits halten sie bei einem niedrigeren Zinssatz mehr Geld und weniger Anleihen in ihrem Portfolio. Dies bedeutet, dass die Nachfragefunktion für Geld als Vermögenswert (dh seine Liquiditätspräferenzfunktionskurve) wie die spekulative Geldnachfrage von Keynes im Portfolioansatz von Tobin nach unten abfällt, wie in Abb. 15.3 dargestellt, wo auf der horizontalen Achse die Vermögensnachfrage nach Geld liegt gezeigt.

Diese nach unten gerichtete Funktionskurve der Liquiditätspräferenz zeigt, dass die Nachfrage nach Geld im Portfolio steigt, wenn der Zinssatz für Anleihen sinkt. Auf diese Weise leitet Tobin die aggregierte Liquiditätspräferenzkurve ab, indem er die Auswirkungen von Zinsänderungen auf die Vermögensnachfrage nach Geld im Portfolio von Einzelpersonen ermittelt. Tobins Liquiditätspräferenztheorie hat sich durch die empirischen Studien bewahrheitet, die durchgeführt wurden, um die Zinselastizität der Geldnachfrage zu messen.

Wie von Tobin anhand seines Portfolio-Ansatzes gezeigt wurde, zeigen diese empirischen Studien, dass die aggregierte Liquiditätspräferenzkurve negativ geneigt ist. Dies bedeutet, dass die meisten Menschen in der Wirtschaft eine Liquiditätspräferenzfunktion haben, die der in Kurve M d in Abb. 15.3 gezeigten ähnelt.

Bewertung :

Tobins Ansatz hat die Einschränkung von Keynes 'Theorie der Liquiditätspräferenz für spekulative Motive beseitigt, nämlich, dass Einzelpersonen ihr Vermögen entweder in allen Geldern oder in allen Anleihen halten. Tobins Ansatz, wonach Einzelpersonen sowohl Geld als auch Anleihen zu unterschiedlichen Zinssätzen zu unterschiedlichen Anteilen halten, führt somit zu einer kontinuierlichen Liquiditätspräferenzkurve.

Darüber hinaus basiert Tobins Analyse des gleichzeitigen Haltens von Geld und Anleihen nicht auf der irrtümlichen Annahme von Keynes, dass sich der Zinssatz nur in eine Richtung bewegt, sondern auf einer einfachen Tatsache, dass Einzelpersonen nicht mit Sicherheit wissen, in welche Richtung sich der Zinssatz ändern wird.

Erwähnenswert ist, dass der Portfolioansatz von Tobin, nach dem die Liquiditätspräferenz (dh die Geldnachfrage) durch die individuelle Risikobereitschaft bestimmt wird, auf das Problem der Vermögensauswahl ausgeweitet werden kann, wenn es mehrere alternative Vermögenswerte gibt, nicht nur zwei Geld und Anleihen.

Theorie 4 # Baumols Inventaransatz für die Nachfrage nach Geldtransaktionen:

Statt Keynes 'spekulativer Geldnachfrage konzentrierte sich Baumol auf die Nachfrage nach Geldtransaktionen und schlug einen neuen Ansatz vor, um dies zu erklären. Baumol erläutert den Transaktionsbedarf für Geld aus Sicht der Bestandskontrolle oder der Bestandsführung ähnlich der Bestandsführung von Waren und Materialien durch Wirtschaftsunternehmen.

Da Geschäftsleute Waren- und Materialbestände führen, um Transaktionen oder den Austausch im Zusammenhang mit Änderungen der Nachfrage für sie zu erleichtern, behauptet Baumol, dass Einzelpersonen auch Geldbestände führen, da dies Transaktionen (dh Käufe) von Waren und Dienstleistungen erleichtert.

In Anbetracht der Kosten, die beim Halten von Warenbeständen anfallen, ist es erforderlich, einen optimalen Warenbestand zu führen, um die Kosten zu senken. In ähnlicher Weise müssen Einzelpersonen einen optimalen Geldbestand für Transaktionszwecke führen. Einzelpersonen entstehen auch Kosten, wenn sie Geldvorräte für Transaktionszwecke halten.

Diese Vorräte verursachen Kosten, da sie auf Zinsen verzichten müssen, die sie hätten verdienen können, wenn sie ihr Vermögen in Spareinlagen oder Festgeldern behalten oder in Anleihen investiert hätten. Diese Zinserträge sind die Kosten für das Halten von Geld für Transaktionszwecke. Auf diese Weise betonten Baumol und Tobin, dass die Transaktionsnachfrage nach Geld nicht unabhängig vom Zinssatz sei.

Es kann angemerkt werden, dass mit Geld Bargeld und Sichteinlagen gemeint sind, die ziemlich sicher und risikolos sind, aber keine Zinsen tragen. Auf der anderen Seite bieten Anleihen Zinsen oder Renditen, sind jedoch riskant und können zu Kapitalverlusten führen, wenn die Vermögensinhaber in sie investieren. Spareinlagen bei Banken sind laut Baumol jedoch völlig risikofrei und mit einigen Zinsen verbunden.

Therefore, Baumol asks the question why an individual holds money (ie currency and demand deposits) instead of keeping his wealth in saving deposits which are quite safe and earn some interest as well. According to him, it is for convenience and capability of it being easily used for transactions of goods that people hold money with them in preference to the saving deposits.

Unlike Keynes both Baumol and Tobin argue that transactions demand for money depends on the rate of interest. People hold money for transaction purposes “to bridge the gap between the receipt of income and its spending.” As interest rate on saving deposits goes up people will tend to shift a part of their money holdings to the interest-bearing saving deposits.

Individuals compare the costs and benefits of funds in the form of money with the interest- bearing saving deposits. According to Baumol, the cost which people incur when they hold funds in money is the opportunity cost of these funds, that is, interest income forgone by not putting them in saving deposits.

Baumol's Analysis of Transactions Demand :

Baumol analyses the transactions demand for money of an individual who receives income at a specified interval, say every month, and spends it gradually at a steady rate. This is illustrated in Fig. 15.4. It is assumed that individual is paid Rs. 12000 salary cheque on the first day of each month. Suppose he gets it cashed (ie converted into money) on the very first day and gradually spends it daily throughout the month (Rs. 400 per day) so that at the end of the month he is left with no money.

It can be easily seen that his average money holding in the month will be Rs. 12000/2 = Rs. 6000 (before 15th of a month he will be having more than Rs. 6, 000 and after 15th day he will have less than Rs. 6, 000). Average holding of money equal to Rs. 6, 000 has been shown by the dotted line.

Now, the question arises whether it is the optimal strategy of managing money or what is called optimal cash management. The simple answer is no. This is because the individual is losing interest which he could have earned if he had deposited some funds in interest-bearing saving deposits instead of withdrawing all his salary in cash on the first day. He can manage his money balances so as to earn some interest income as well.

Suppose, instead of withdrawing his entire salary on the first day of a month, he withdraws only half of it (ie Rs. 6, 000) in cash and deposits the remaining amount of Rs. 6, 000 in saving account which gives him interest of 5 per cent, his expenditure per day remaining constant at Rs. 400. This is illustrated in Fig. 15.5.

It will be seen that his money holdings of Rs. 6, 000 will be reduced to zero at the end of the 15th day of each month. Now, he can withdraw Rs. 6, 000 on the morning of 16th of each month and then spends it gradually, at a steady rate of 400 per day for the next 15 days of a month. This is a better method of managing funds as he will be earning interest on Rs. 6, 000 for 15 days in each month. Average money holdings in this money management scheme is Rs. 6000/2 = 3000.

Likewise, the individual may decide to withdraw Rs. 4, 000 (ie, 1/3rd of his salary) on the first day of each month and deposits Rs. 8, 000 in the saving deposits. His Rs. 4, 000 will be reduced to zero, as he spends his money on transactions (that is, buying of goods and services), at the end of the 10th day and on the morning of 11th of each month he again withdraws Rs. 4, 000 to spend on goods and services till the end of the 20th day and on 21st day of the month he again withdraws Rs. 4, 000 to spend steadily till the end of the month.

In this scheme on an average he will be holding Rs. 4000/2 =2000 and will be investing remaining funds in saving deposits and earn interest on them. Thus, in this scheme he will be earning more interest income.

Now, which scheme will he decide to adopt? It may be noted that investing in saving deposits and then withdrawing cash from it to meet the transactions demand involves cost also. Cost on brokerage fee is incurred when one invests in interest-bearing bonds and sells them.

Even in case of saving deposits, the asset which we are taking for illustration, one has to spend on transportation costs for making extra trips to the bank for withdrawing money from the Savings Account. Besides, one has to spend time in the waiting line in the bank to withdraw cash each time from the saving deposits.

Thus, the greater the number of times an individual makes trips to the bank for withdrawing money, the greater the broker's fee he will incur. If he withdraws more cash, he will be avoiding some costs on account of brokerage fee. Thus, individual faces a trade-off problem; the greater the amount of pay cheque he withdraws in cash, less the cost on account of broker's fee but the greater the opportunity cost of forgoing interest income.

The problem is therefore to determine an optimum amount of money to hold. Baumol has shown that optimal amount of money holding is determined by minimizing the cost of interest income forgone and broker s fee. Let us elaborate it further.

Let the size of the pay cheque (ie salary) be denoted by Y, the average amount of the cash he withdraws each time the individual goes to the bank by C, the number of times he goes to the bank to withdraw cash by T, broker's fee which he has to bear each time he makes a trip to the bank by b. In the first scheme of money management when he gets his whole pay-cheque cashed on the first day of every month he incurs broker's fee only once since he makes only a single trip to the bank. Somit

This means that average amount of cash withdrawal which minimizes cost is the square root of the two times broker's fee multiplied by the size of individual's income (Y) and divided by the interest rate. This is generally referred to as Square Root Rule. For this rule, it follows that a higher broker's fee will raise the money holdings as it will discourage the individuals to make more trips to the bank.

On the other hand, a higher interest rate will induce them to reduce their money holdings for transaction purposes as they will be induced to keep more funds in saving deposits to earn higher interest income. That is, at a higher rate of interest transactions demand for money holdings will decline.

Keynes thought that transactions demand for money was independent of rate of interest. According to him, transactions demand for money depends on the level of income. However, Baumol and Tobin have shown that transactions demand for money is sensitive to rate of interest. Interest represents the opportunity cost of holding money instead of bonds, saving and fixed deposits.

The higher the rate of interest, the greater the opportunity cost of holding money (ie the greater the interest income forgone for holding money for transactions). Therefore, at a higher rate of interest people will try to economies the use of money and will demand less money for transactions.

At a lower interest rate on bonds, saving and fixed deposits, the opportunity cost of holding money will be less which will prompt people to hold more money for transactions. Therefore, according to Baumol and Tobin, transactions demand curve for money slopes downward as shown in Fig. 15.6. At higher interest rates, bonds, savings and fixed deposits are more attractive relative to money holding for transactions. Therefore, at higher interest rates people tend to hold less money for transaction purposes.

On the other hand, when the rates of interest are low, opportunity cost of holding money will be less and, as a consequence, people will hold more money for transactions. Therefore, the curve of transactions demand for money slopes downward.

It will be observed from the square root rule given above that transactions demand for money varies directly with the income (Y) of the individuals. Therefore, the higher the level of income, the greater the transactions demand for money at a given rate of interest. In Fig. 15.6. the three transactions demand curves for money M d, M d ' and M d ”, for three different income levels, Y 1, Y 2, Y 3 are shown.

It will be known from the square root rule that optimum money holding for transactions will increase less than proportionately to the increase in income. Thus, transactions demand for money, according to Baumol and Tobin, is function of both rate of interest and the level of income.

M td = f(r, y)

where M td stands for transactions demand for money, r for rate of interest and Y for the level of income.

Theory 5# Friedman's Theory of Demand for Money:

A noted monetarist economist Friedman put forward demand for money function which plays an important role in his restatement of the quantity theory of money and prices. Friedman believes that money demand function is most important stable function of macroeconomics.

He treats money as one type of asset in which wealth holders can keep a part of their wealth. Business firms view money as a capital good or a factor of production which they combine with the services of other productive assets or labour to produce goods and services. Thus, according to Friedman, individuals hold money for the services it provides to them.

It may be noted that the service rendered by money is that it serves as a general purchasing power so that it can be conveniently used for buying goods and services. His approach to demand for money does not consider any motives for holding money, nor does it distinguish between speculative and transactions demand for money. Friedman considers the demand for money merely as an application of a general theory of demand for capital assets.

Like other capital assets, money also yields return and provides services. He analyses the various factors that determine the demand for money and from this analysis derives demand for money function. Note that the value of goods and services which money can buy represents the real yield on money.

Obviously, this real yield of money in terms of goods and services which it can purchase will depend on the price level of goods and services. Besides money, bonds are another type of asset in which people can hold their wealth. Bonds are securities which yield a stream of interest income, fixed in nominal terms. Yield on bond is the coupon rate of interest and also anticipated capital gain or loss due to expected changes in the market rate of interest.

Equities or Shares are another form of asset in which wealth can be held. The yield from equity is determined by the dividend rate, expected capital gain or loss and expected changes in the price level. The fourth form in which people can hold their wealth is the stock of producer and durable consumer commodities.

These commodities also yield a stream of income but in kind rather than in money. Thus, the basic yield from commodities is implicit one. However, Friedman also considers an explicit yield from commodities in the form of expected rate of change in their price per unit of time.

Friedman's nominal demand function (M d ) for money can be written as:

M d = f(W, h, r m, r b, r e, P, ∆P/P, U)

As demand for real money balances is nominal demand for money divided by the price level, demand for real money balances can be written as:

M d /P = f(W, h, r m, r b, r e, P, ∆P/P, U)

where M d stands for nominal demand for money and M d /P for demand for real money balances, W stands for wealth of the individuals, h for the proportion of human wealth to the total wealth held by the individuals, r m for rate of return or interest on money, r b for rate of interest on bonds, r e for rate of return on equities, P for the price level, ∆P/P for the change in price level (ie rate of inflation), and U for the institutional factors.

1. Wealth (W):

The major factor determining the demand for money is the wealth of the individual (W). In wealth Friedman includes not only non-human wealth such as bonds, shares, money which yield various rates of return but also human wealth or human capital. By human wealth Friedman means the value of an individual's present and future earnings. Whereas non-human wealth can be easily converted into money, that is, can be made liquid.

Such substitution of human wealth is not easily possible. Thus human wealth represents illiquid component of wealth and, therefore, the proportion of human wealth to the non-human wealth has been included in the demand for money function as an independent variable.

Individual's demand for money directly depends on his total wealth. Indeed, the total wealth of an individual represents an upper limit of holding money by an individual and is similar to the budget constraint of the consumer in the theory of demand. The greater the wealth of an individual, the more money he will demand for transactions and other purposes.

As a country becomes richer, its demand for money for transaction and other purposes will increase. Since as compared to non- human wealth, human wealth is much less liquid, Friedman has argued that as the proportion of human wealth in the total wealth increases, there will be a greater demand for money to make up for the illiquidity of human wealth.

2. Rates of Interest or Return (r m, r b, r e ):

Friedman considers three rates of interest, namely, r m, r b and r e which determine the demand for money. r m is the own rate of interest on money. Note that money kept in the form of currency and demand deposits does not earn any interest.

But money held as saving deposits and fixed deposits earns certain rates of interest and it is this rate of interest which is designated by r m in the money demand function. Given the other rates of interest or return, the higher the own rate of interest, the greater the demand for money.

In deciding how large a part of his wealth to hold in the form of money the individual will compare the rate of interest on money with rates of interest (or return) on bonds and other assets. The opportunity cost of holding money is the interest or return given up by not holding these other forms of assets.

As rates of return on bond (r b ) and equities (r e ) rise, the opportunity cost of holding money will increase which will reduce the demand for money holdings. Thus, the demand for money is negatively related to the rate of interest (or return) on bonds, equities and other such non-money assets.

3. Price Level (P):

Price level also determines the demand for money balances. A higher price level means people will require a larger nominal money balance in order to do the same amount of transactions, that is, to purchase the same amount of goods and services.

If income (Y) is used as proxy for wealth (W) which, as stated above, is the most important determinant of demand for money, then nominal income is given by YP which becomes a crucial determinant of demand for money. Here Y stands for real income (ie in terms of goods and services) and P for price level.

As the price level goes up, the demand for money will rise and, on the other hand, if price level falls, the demand for money will decline. As a matter of fact, people adjust the nominal money balances (M) to achieve their desired level of real money balance (M/P).

4. The Expected Rate of Inflation (∆P/P):

If people expect a higher rate of inflation, they will reduce their demand for money holdings. This is because inflation reduces the value of their money balances in terms of its power to purchase goods and services.

If the rate of inflation exceeds the nominal rate of interest, there will be negative rate of return on money. Therefore, when people expect a higher rate of inflation they will tend to convert their money holdings into goods or other assets which are not affected by inflation.

On the other hand, if people expect a fall in the price level, their demand for money holdings will increase.

5. Institutional Factors (U):

Institutional factors such as mode of wage payments and bill payments also affect the demand for money. Several other factors which influence the overall economic environment affect the demand for money. For example, if recession or war is anticipated, the demand for money balances will increase.

Besides, instability in capital markets, which erodes the confidence of the people in making profits from investment in bonds and equity shares, will also raise the demand for money. Even political instability in the country influences the demand for money. To account for these institutional factors Friedman includes the variable U in his demand for money function.

Simplifying Friedman's Demand for Money Function :

A major problem faced in using Friedman's demand for money function has been that due to the non-existence of reliable data about the value of wealth (W), it is difficult to estimate the demand for money. To overcome this difficulty Friedman suggested that since the present value of wealth or W= Y p /r (where Y p is the permanent income and r is the rate of interest on money.), permanent income Y p can be used as a proxy variable for wealth.

Incorporating this in Friedman's demand for money function we have:

M d = (Y p, h, r m, r b, r e, P, ∆P/P, U)

If we assume that no price change is anticipated and institutional factors such as h and U remain fixed in the short run and also all the three rates of interest return are clubbed into one, Friedman's demand for money function is simplified to

M d = f(Y p r)

 

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