Theorien der Investmentanalyse | Unternehmen | Finanzwirtschaft

Lesen Sie diesen Artikel, um mehr über die sieben wichtigsten Theorien der Investmentanalyse zu erfahren. Die Theorien sind: 1. Kapitalflusstheorie 2. Markteffizienz und Random-Walk-Theorie 3. Effiziente Markttheorie 4. Random-Walk-Theorie 5. Trend-Walk-Theorie 6. Capital Asset Pricing (CAP) -Theorie 7. Moderne Portfolio-Theorie.

Theorie # 1. Geldfluss-Theorie:

Zunächst sind Wirtschaft und Finanzsystem durch die schmierende Rolle des Geldes miteinander verbunden. Geldflüsse in Form von Bargeld und Krediten sowie Ersparnisse bilden die Grundlage für Investitionen, die in Form von Geldforderungen erfolgen. Der Handel mit diesen Forderungen bildet die Finanzmärkte wie Aktien- und Kapitalmärkte. Auf der Makroebene führen Investitionen zur Kapitalbildung und bilden die Grundlage für die Produktion von Gütern und Dienstleistungen sowie für das Einkommen, was zu wirtschaftlichem Wachstum führt.

Auf Mikroebene fließen die Einsparungen in Investitionen ein, die auf einer wissenschaftlichen Analyse der auf die Märkte einwirkenden Kräfte beruhen - Fundamentalanalyse - Wirtschafts-, Industrie- und Unternehmenskräfte - finanzielle und physische Leistung von Unternehmen, die anhand finanzieller Kennzahlen analysiert wurden (Finanzmanagement und Management Accounting). und technische Analyse der Markttrends basierend auf dem Verhalten der Vergangenheit.

Theorie # 2 . Markteffizienz und Random-Walk-Theorie:

Die Theorie der Markteffizienz und der Random-Walk-Theorie erklärt die Preisbildung durch die Absorption von Informationen auf perfekte Weise und postuliert, dass sich die Preise unabhängig von früheren Trends zufällig bewegen. Der Markt gilt als effizient, wenn der Preis durch wettbewerbsfähige Kräfte von Angebot und Nachfrage bestimmt wird, die auf dem freien Fluss korrekter und vollständiger Informationen beruhen. In der realen Welt sind Informationen nicht frei und vollständig. Es gibt Trends, in denen sich die Preise bewegen und die technische Analyse die Antwort ist, und die Dow-Theorie ist hier anwendbar.

Wenn die Marktabsorption und der Informationsfluss nicht perfekt sind, bewegen sich die Marktpreise um den inneren Wert der Aktien, erreichen diese jedoch möglicherweise nicht. Der tatsächliche Aktienkurs ist hinsichtlich seines Gewinnpotenzials (EPS), der Dividendenausschüttung, des KGV und einer Vielzahl anderer Finanzkennzahlen zu bewerten und eine Prognose der Kurse abzugeben, um festzustellen, ob die Aktie überbewertet ist oder überteuert. Dann wird das Prinzip des Kaufs von unterbewerteten Aktien und des Verkaufs von überbewerteten Aktien vom Anleger übernommen. Wenn die Random-Walk-Theorie widerlegt wird, sind die Märkte nicht effizient.

Preismodell für Kapitalanlagen:

Gemäß dem Preismodell für Kapitalanlagen gibt es für jeden Anleger eine Effizienzgrenze, und nach dem Markowitz-Modell können die Kapitalmarktgrenze und die Effizienzgrenze gezogen werden, um für jeden Anleger ein effizientes Portfolio zu erhalten. Das effiziente Portfolio minimiert das Risiko für ein bestimmtes Renditeniveau oder maximiert die Rendite für ein bestimmtes Risikoniveau. Die Risiko-Rendite-Analyse nach der Portfoliotheorie hilft beim Aufbau eines effizienten Portfolios.

In der modernen Portfoliotheorie wird das Risiko durch das Konzept des Beta als Substitution der Standardabweichung der erwarteten Renditen in CAPM dargestellt. Dieses Beta stellt das spezifische Risiko eines Unternehmens in Beziehung zum Marktrisiko und wird durch die Steigung der Kapitalmarktlinie dargestellt. Die Scrips mit einem hohen Beta sind aggressiv wie ACC und Reliance. Sie sind riskanter und bieten eine höhere Rendite als der Marktdurchschnitt. Die Scrips mit einem niedrigen Beta sind defensiv und haben geringere Renditen, sind aber weniger riskant als der Marktdurchschnitt wie ITC oder Hindustan Lever.

Wenn das spezifische Risiko eines Unternehmens mit dem des Marktrisikos identisch ist, entspricht die Risikoprämie des Unternehmens (Beta = 1) der Risikoprämie des Marktes. Durch die Verwendung eines angemessenen Beta, das den Anlegerpräferenzen entspricht, kann ein effizientes Portfolio erstellt werden. Das Portfoliomanagement ist ein dynamischer Prozess, der auf der Portfoliotheorie basiert und eine ständige Überprüfung der Käufe und Verkäufe von Wertpapieren und Marktoperationen, eine Überarbeitung des Portfolios und eine Umstrukturierung von Anlagen usw. umfasst.

Die Portfoliotheorie und das Portfoliomanagement bilden somit die rationale Grundlage für die Käufe und Verkäufe des Anlegers. Die fundamentalen Faktoren, finanzielle und physische Leistung des Unternehmens, bilden die Grundlage für die Prognose der Aktienkurse. Die technische Analyse des Marktes hilft bei der Bestimmung der Zeit für den Kauf oder Verkauf. All dies zusammen bildet den theoretischen Rahmen für die Investitionsanalyse und die Marktoperationen.

Risiko und Portfolio:

Die Auswahl eines Portfolios zielt darauf ab, die Risiken zu reduzieren, die grob in zwei Kategorien unterteilt sind, nämlich das systematische Risiko und das unsystematische Risiko. Die Elemente des systematischen Risikos liegen außerhalb des Unternehmens und können vom Unternehmen nicht kontrolliert werden. Die Beispiele sind Änderungen der wirtschaftlichen Bedingungen, Zinsänderungen, Inflation, Rezession, Änderungen der Marktnachfrage usw. Diese Risiken werden in Zinsrisiko, Kaufkraftrisiko (Inflation) und Marktrisiko eingeteilt.

Das unsystematische Risiko ist die kontrollierbare Variation des Ergebnisses aufgrund der besonderen Merkmale der Branche, der Effizienz des Managements, der Verbraucherpräferenzen, der Arbeitsprobleme, der Rohstoffprobleme usw. Diese werden als Geschäftsrisiken, finanzielle Risiken usw. klassifiziert. Das Gesamtrisiko wird definiert als die Gesamtvariabilität der Renditen, die die Summe der oben genannten systematischen und unsystematischen Risiken ist.

Um eine wissenschaftliche Grundlage für eine Investition zu erhalten, muss der Analyst oder Investor eine rationale Analyse des Marktes und der Titel, in die er investieren möchte, durchführen. Zu diesem Zweck sollte er mit Faktoren vertraut sein, die die Marktpreise und die Begründung der Preisbildung beeinflussen.

Man sollte sich fragen, was die Preise bestimmt? Warum ist der aktuelle Preis für ein Stück Telco bei Rs. 230? Warum ist Tisco Scrip bei Rs zitiert. 150 heute? Ist es überteuert oder überteuert? Lohnt es sich auf diesem Niveau zu kaufen oder nicht? Diese und andere Fragen sollten vom Anleger und Händler analysiert und verstanden werden. Die theoretische Grundlage für diese Preisbildung ist daher wichtig. Diese werden im Folgenden in einer einfachen, nicht technischen Sprache kurz erläutert.

Theorie # 3 . Effiziente Markttheorie :

Diese Theorie besagt, dass der Markt in der Lage ist, sich schnell und effizient auf die neuen Informationen einzustellen, die aus Wirtschaft, Industrie und Unternehmen stammen. Nach dieser Theorie werden die Preise von den Marktkräften bestimmt, die wiederum durch einen perfekten und freien Fluss korrekter, unvoreingenommener und unentgeltlicher Informationen beeinflusst werden. Diese Bedingungen werden unter idealen Bedingungen und nicht in der realen Welt erreicht.

Theorie # 4 . Random Walk-Theorie :

Diese Theorie besagt, dass niemand die Aktienkurse auf der Grundlage der Vergangenheit oder historischer Trends vorhersagen kann. Da davon ausgegangen wird, dass der Markt effizient ist, werden alle Informationen schnell in die Preise aufgenommen. Diese bewegen sich zufällig und die Geschichte wiederholt sich nicht. Die Preise von heute hängen nicht von den Preisen von gestern ab. Die Kurse können gleichermaßen steigen oder fallen, und es ist daher für einen durchschnittlichen Anleger unmöglich, mehr als die durchschnittlichen Gewinne zu erzielen, außer durch Zufall. Die Kurse bewegen sich je nach Informationsfluss zufällig und jede Kombination von Aktien ist so gut wie jede andere Kombination, um faire Renditen zu erzielen.

Theorie # 5 . Trend-Walk-Theorie :

Im Gegensatz zur Random-Walk-Theorie geht die Trend-Walk-Theorie davon aus, dass der Investor die vergangenen Trends berücksichtigt und diejenigen kauft, die andere ebenfalls kaufen. Der Trend wird von den sogenannten Trendsettern gesetzt und der Investor folgt den Trends und wird als Trend-Walker bezeichnet. Er geht davon aus, was seiner Meinung nach der Trend ist, den die Mehrheit auf dem Markt setzt. Dieses Verhalten ist rational und gerechtfertigt durch die Logik, dass der Markt von den vergangenen Trends bestimmt wird. Die Gegenwart ist der Ableger der Vergangenheit und der Markt absorbiert die Informationen unvollständig und als solche sind zufällige Bewegungen nicht logisch und mit der Realität vereinbar.

Das Marktmuster wird von der Mehrheit vorgegeben und die Trendwanderer folgen den Markttrends täglich. Im Gegensatz zur Random Walk-Theorie ist diese Theorie realistischer, da die Informationsflüsse oft falsch und voreingenommen sind und die Marktabsorption nicht perfekt ist. Die Frühaufsteher oder Trendsetter, die die Veränderungen als erste erkennen oder besser informiert sind, würden die Trends auf dem Markt auslösen und im Allgemeinen sind sie die Gewinner. Die Trendläufer sind die durchschnittlichen Anleger, die manchmal auf dem Markt zusammengeschlagen werden, wenn sich die Trends plötzlich gegen sie ändern.

Theorie # 6 . Capital Asset Pricing (CAP) -Theorie :

Nach dieser Theorie bezieht sich die Rendite jedes Wertpapiers auf das mit diesem Wertpapier verbundene Gesamtrisiko. Dieses Risiko setzt sich aus einem systematischen Risiko in Bezug auf den Markt und einem unsystematischen Risiko in Bezug auf das Unternehmen zusammen. Wenn sich das Risiko auf mehrere Wertpapiere am Markt verteilt, werden die unternehmensbezogenen Risiken gedeckt, reduziert oder eliminiert. In einem diversifizierten Portfolio wird das unsystematische Risiko eliminiert, es verbleibt jedoch nur das marktbezogene systematische Risiko. In diesem Modell ist die Rendite für verschiedene Portfolios gleich, wenn sie in dem Sinne diversifiziert sind, dass das Risiko reduziert wird. Die frühere Theorie, dass je höher das Risiko, desto höher die Rendite ist, trifft nach dieser Theorie nicht zu. Die Belohnung hängt mit dem Risiko zusammen und Hochrisikoschriften bieten unter normalen Bedingungen hohe Renditen.

In der Capital Asset Pricing-Theorie wird das Unternehmensrisiko eliminiert und nur das Marktrisiko bleibt bestehen. Der Markt sollte ein freier Markt mit einer großen Anzahl von Akteuren sein, die fair und genau von den Nachfrage- und Angebotskräften beeinflusst werden, die durch den freien Fluss korrekter und perfekter Informationen entstehen. Diese Informationen werden von Zeit zu Zeit vom Markt verdaut und die daraus resultierenden Preise sind faire und wettbewerbsfähige Preise. Somit wird der Preis einer Aktie wie in einem Auktionssystem bestimmt und der Markt ist der beste Performer und kein Einzelner kann den Markt übertreffen.

Dieses Modell postuliert, dass die Unternehmensrisikoprämie und das Marktrisiko durch eine Variable namens „Beta“ mit der Prämie verknüpft sind.

Die folgende Gleichung für die Wertpapierbewertung gibt das Konzept des Beta wieder:

(Ri - Rf) = Bi (RM - Rf)

Wo,

Ri ist die Rate der Preissteigerung auf dem Scrip i (Return on It).

Rf = risikofreier Zinssatz oder Rendite.

RM ist das Marktrisiko oder die durchschnittliche Marktrendite und Bi ist die Konstante, die die Prämie des Marktsatzes über den risikofreien Satz mit der Risikoprämie des Unternehmens (Ri - Rf) in Beziehung setzt. Während (Ri-Rf) die Risikoprämie des i-Scrips ist (RM-Rf), handelt es sich bei diesen Konzepten um die Risikoprämie des Marktes, die durch den Multiplikator mit der Bezeichnung „Beta“ verknüpft ist und somit ein Maß für das Risiko des Unternehmens im Verhältnis zu darstellt das Marktrisiko.

Theorie # 7 . Moderne Portfolio-Theorie :

Diese Theorie ist eng mit der obigen GAP-Theorie verwandt. Nach dieser Theorie haben die Unternehmen verschiedene Arten von Risiken. Diese Risiken können bei einer Anlage in Aktien an der Börse nicht vollständig beseitigt werden. Die Anleger sind jedoch generell risikoavers. Sie möchten ein Portfolio wählen, das am wenigsten riskant ist, aber hohe Renditen aufweist. In der Portfoliotheorie wird das Risiko reduziert oder eliminiert, indem Unternehmen im Portfolio ausgewählt werden, deren Kovarianz negativ ist, was bedeutet, dass sie nicht von denselben wirtschaftlichen Variablen abhängig sind.

Unternehmen, die Autos herstellen, sollten daher mit Unternehmen kombiniert werden, die wettbewerbsfähige Produkte wie Motorroller, Fahrräder usw. herstellen. In diesem Zusammenhang ist es erforderlich, die Unternehmen in Unternehmen mit positiver Kovarianz (komplementär) und negativer Kovarianz (wettbewerbsfähig) zu unterteilen. Branchen und Unternehmen, die sich unterschiedlich zu denselben Wirtschaftsvariablen bewegen, sollten in einem Portfolio ausgewählt werden, um das Risiko zu verringern.

Es gibt zwei Arten von Risiken, nämlich das systematische Risiko (marktbezogen) und das spezifische Risiko (unternehmensbezogen). Das systematische Risiko spiegelt das Verhalten einzelner Scrip-to-Market-Sequenzen wider. Einige Aktien bewegen sich enger am Markt als andere. Dieses relative Maß für die Volatilität nach Einzeltiteln im Verhältnis zum Marktverhalten wird von „Beta“ angegeben.

Konzept der Beta :

Dieses Konzept des Beta als Maß für das systematische Risiko ist für das Portfoliomanagement nützlich. Die Beta misst die Bewegung eines Scrips im Verhältnis zum Markttrend. Somit kann Beta positiv oder negativ sein, abhängig davon, ob sich der einzelne Scrip in dieselbe Richtung wie der Markt oder in die entgegengesetzte Richtung bewegt und das Ausmaß der Varianz eines Scrips gegenüber dem Markt von Beta gemessen wird.

Das Beta ist negativ, wenn sich der Aktienkurs gegen den allgemeinen Trend bewegt, und positiv, wenn er sich in die gleiche Richtung bewegt. Die Scrips mit einem hohen Beta von mehr als 1 werden als aggressiv und die mit einem niedrigen Beta von weniger als 1 als defensiv bezeichnet. Die Portfolios mit aggressiven Titeln werden den Markt übertreffen.

Es ist daher notwendig, Betas für alle Scrips zu berechnen und diejenigen mit hohen Betas für ein Portfolio mit hohen Erträgen auszuwählen. Aber auch aggressive Titel sind riskant, da sie sowohl im Aufwärtstrend als auch im Abwärtstrend und bei großen Schwankungen besser abschneiden als der Markt. Wenn der B 1, 5 beträgt, ist dieses Wertpapier um 50% riskanter als das Marktportfolio. Wenn B 1 ist, ist das Risiko des Wertpapiers das gleiche wie das des Marktes.

Die Berechnung von „Beta“ wird nachfolgend erläutert:

Das Konzept von B wird allgemein als der Teil der Variabilität der Rendite eines Scrips definiert, der relativ zur Gesamtvariabilität der Marktrendite ist.

Die Formel lautet Rj = a + Bj RM + u

Dabei ist Rj die Rendite auf das Wertpapier j, RM die Rendite auf den Marktindex, Bj ist ein Maß für das Risiko, a ist der Intercept-Term und u ist der Fehler-Term, der zur Schätzung dieser Regressionsgleichung eingeführt wurde. Dieses Modell ist allgemein als Marktmodell bekannt und Beta kann aus der Gleichung abgeleitet werden.

Wenn beispielsweise der risikofreie Zinssatz 10%, die erwartete Marktrendite 15% und B 1, 5 beträgt, sollte die erwartete Rendite des Wertpapiers wie folgt berechnet werden:

Risikofreier Zinssatz + B [erwartete Marktrendite Portfolio - Risikofreier Zinssatz] = 10 + 1, 5 (15 - 10) = 10 + 7, 5 = 17, 5%.

Während die Marktrate 15% beträgt, ergibt die Rate für das betreffende Wertpapier eine höhere Rendite von 17, 5%, da es riskanter als der Marktdurchschnitt ist.

Grundschule :

Die Grundschule glaubt an das Verhalten von Aktien auf der Grundlage der Unternehmensleistung und indirekt durch die Kräfte, die von Industrie und Wirtschaft ausgehen. Dieser Ansatz hängt von einer Einschätzung des vergangenen Verhaltens des Unternehmens ab, um sein zukünftiges Preisverhalten zu projizieren. Außerdem glaubt diese Schule, dass sich der Aktienkurs im Allgemeinen seinem inneren Wert annähert. Jedes Unternehmen wird seine Aktien nach seinem inneren Wert bewerten lassen, was wiederum von der Einschätzung seines zukünftigen Ertragspotenzials und des zukünftigen Wachstums des Unternehmens abhängt.

Die Schule bewertet den Wert einer Aktie anhand ihres inneren Werts, der von der Funktionsweise der Marktkräfte und anderen fundamentalen Faktoren abhängt, die das Unternehmen beeinflussen. Diese Faktoren können von Wirtschaft, Industrie und Unternehmen ausgehen. Wenn die Informationsflüsse perfekt und korrekt sind, ändert sich der Marktpreis um den inneren Wert der Aktie. Wenn jedoch Unzulänglichkeiten auf dem Markt bestehen und der Informationsfluss falsch, voreingenommen und unzureichend ist, besteht eine Divergenz zwischen dem Marktpreis und dem inneren Wert der Aktie.

Der innere Wert ist zu jedem Zeitpunkt die Wahrnehmung des einzelnen Anlegers über den Kurs des Titels in Abhängigkeit von seiner Prognose des Ertragspotenzials des Unternehmens. Der innere Wert eines Titels, der zuvor erläutert wurde, ist der abgezinste Wert des zukünftigen Gewinns des Unternehmens, der als Dividende an die Aktionäre ausgeschüttet wird. In der Realität weicht der Marktpreis sehr häufig vom inneren Wert ab. Die Faktoren emotionaler Natur können durch den Ansatz der Grundschule nicht erfasst werden. Daher ist auch eine technische Analyse erforderlich.

Innerer Wert und Marktwert von Wertpapieren :

Bei jeder fundamentalen Analyse wäre es das Ziel des Analysten, die Wertpapiere herauszufinden, die im Vergleich zum inneren Wert am Markt unterbewertet oder günstig sind. Graham & Dodd (Securities Analysis) haben den inneren Wert als den Wert definiert, der durch die Tatsachen von Vermögenswerten, Erträgen und Dividenden gerechtfertigt ist. Diese Tatsachen spiegeln sich im Ertragspotenzial des Unternehmens wider. Der Analyst muss das zukünftige Ergebnis je Aktie projizieren und es für den gegenwärtigen Zeitpunkt bewerten, indem er die abgezinsten zukünftigen Dividenden oder Gewinne aufsummiert.

Dies bedeutet, dass alle zukünftigen Erträge auf den Barwert abgezinst werden, der zum gegenwärtigen Zeitpunkt den inneren Wert angibt. Eine andere Methode besteht darin, die Gewinnquote mit dem branchenüblichen durchschnittlichen KGV zu multiplizieren. Zum Beispiel, wenn der Gewinn pro Aktie Rs ist. 5, wie im Fall von ABS Plastics, und seine Kapitalisierungsrate wird mit 11 angenommen, was dem branchenüblichen durchschnittlichen KGV entspricht, dann sollte der Marktpreis bei etwa Rs liegen. 55 (11 x 5). Der gegenwärtige Marktpreis bei ungefähr Rs. 80 ist daher ein Hinweis auf eine Überbewertung, die teilweise die Einschätzung der Anleger zum Kapitalzuwachs und die Prämie widerspiegeln kann, die sie aus psychologischen und verhaltensbezogenen Gründen auf die Aktie des Unternehmens aufbringen.

Bewertung von Anteilen:

Der Anleger wählt zu jeder Zeit die unterbewerteten Titel aus, um sie zu kaufen und später bei hohem Wert einen Gewinn zu erzielen. Daher ist eine Bewertung von Wertpapieren für einen Anleger bei der Auswahl des Portfolios von großer Bedeutung. Die unterbewerteten Titel können wachstumsorientierte Chips oder Blue Chips oder Income Stocks oder zyklische oder defensive Aktien sein.

Im Allgemeinen bevorzugen die Leute Wachstumsaktien oder Blue-Chip-Aktien, die Expansionspläne haben und ungebrochene Aufzeichnungen über Gewinne und Dividendenzahlungen sowie die Ausgabe von Boni haben. Einige der Blue-Chip-Aktien können auch Wachstumswerte sein, die expandieren und diversifizieren und deren Wachstumsraten über den Marktdurchschnitten liegen.

Viele Anleger, die besonders risikoavers sind, bevorzugen Ertragsaktien. Es wird erwartet, dass diese Aktien konsistente Dividenden und eine gute Ertragsverteilung aufweisen. Solche Unternehmen, die gute Dividenden erzielen, sind Investmentfonds, Investmentfonds, Aktiengesellschaften mit einer guten Bilanz. Eine sorgfältige Bewertung ist jedoch erforderlich, um zu entscheiden, welche unterbewerteten Scrips gekauft werden sollen.

Grob ausgedrückt wird eine Aktie unterbewertet, wenn ihr Risiko geringer ist als das Marktrisiko, die Rendite jedoch höher als die Marktprämie. Der Marktpreis kann auch mit dem Buchwert der Aktie verglichen werden, oder das KGV kann mit ähnlichen Verhältnissen von Unternehmen derselben Branche oder dem Branchendurchschnitt verglichen werden, um festzustellen, ob der Aktienkurs unterbewertet ist.

 

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