Investitionsnachfrage in der Makroökonomie: Ein Überblick

Der folgende Artikel gibt einen Überblick über die Investitionsnachfrage in der Makroökonomie. Die Untersuchung der Investitionen wird dazu beitragen, die Schwankungen der Wirtschaftsleistung besser zu verstehen.

Einführung:

Wir untersuchen Investitionen, um die Schwankungen der Wirtschaftsleistung besser zu verstehen. Wir haben einfache Investmentfunktionen gesehen, die das Investment mit dem Realzins in Beziehung setzen: I = I (r). Diese Funktion besagt, dass eine Erhöhung des Realzinses die Investition verringert. Wir wollen nun die Theorie hinter dieser Investmentfunktion genauer betrachten.

Es gibt drei Arten von Investitionsausgaben. Die Unternehmensanlageinvestitionen umfassen die Anlagen und Maschinen, die das Unternehmen zur Verwendung in der Produktion kauft. Die Investitionen in Lagerbestände umfassen die Waren, die Unternehmen in den Läden ablegen, einschließlich Vorleistungen, Fertigwaren und unfertigen Erzeugnissen. Zu den Wohninvestitionen zählen die neuen Wohnungen, die die Menschen kaufen, um darin zu leben, und die Vermieter, um sie zu vermieten. Hier erstellen wir Modelle für jede Art von Investition, um diese Schwankungen zu erklären.

Bei der Entwicklung der Modelle ist es hilfreich, die folgenden Fragen zu berücksichtigen:

Warum stehen Investitionen in einem negativen Verhältnis zum Zinssatz?

Wodurch verschiebt sich die Investmentfunktion?

Warum steigen die Investitionen während der Hochkonjunktur und fallen während der Rezessionen?

Am Ende unserer Diskussion kehren wir zu diesen Fragen zurück und fassen die Antworten des Modells zusammen.

Geschäftsanlageinvestitionen:

Das Standardmodell wird als neoklassisches Investmentmodell bezeichnet. In diesem Modell werden die Vorteile und Kosten geschuldeter Investitionsgüter untersucht. Das Modell zeigt, wie die Höhe der Investitionen - die Kapitalerhöhung - mit dem Grenzprodukt des Kapitals (MP K ), dem Zinssatz und den Steuerregeln für Unternehmen zusammenhängt.

Stellen wir uns vor, es gibt zwei Arten von Unternehmen in der Wirtschaft. Produktionsfirmen produzieren Waren und Dienstleistungen mit dem von ihnen gemieteten Kapital. Vermieter tätigen alle Investitionen in die Wirtschaft; Sie kaufen Kapital und vermieten es an die Produktionsfirmen.

Die meisten Unternehmen einer Volkswirtschaft erfüllen jedoch beide Funktionen: Sie stellen Waren und Dienstleistungen her und investieren in Kapital für die künftige Produktion. Aus analytischen Gründen ist es aufschlussreich, diese beiden Aktivitäten zu trennen, indem man sich vorstellt, dass sie in verschiedenen Unternehmen stattfinden.

Der Mietpreis des Kapitals:

Betrachten wir zunächst die typische Produktionsfirma, die über die Höhe des zu mietenden Kapitals entscheidet, indem sie Kosten und Nutzen jeder Kapitaleinheit vergleicht. Das Unternehmen mietet Kapital zu einem Mietpreis R und verkauft seine Produktion zu einem Preis P; Die tatsächlichen Kosten einer Kapitaleinheit für die Produktionsfirma betragen R / P.

Der eigentliche Vorteil einer Kapitaleinheit ist der MP K. Der MP K nimmt mit steigendem Kapital ab: Je mehr Kapital das Unternehmen hat, desto weniger zusätzliche Kapitaleinheiten werden zu seiner Produktion beitragen. Um den Gewinn zu maximieren, sinkt das feste Mietkapital bis zum MP K auf den realen Mietpreis.

Abb. 13.1 zeigt das Gleichgewicht auf dem Vermietungsmarkt für Kapital. Somit bestimmt der MP K die Nachfragekurve. Die Nachfragekurve fällt ab, weil der MP K bei hohem Kapitalniveau niedrig ist. An einem bestimmten Punkt ist der Kapitalbetrag in der Wirtschaft festgelegt, sodass die Angebotskurve vertikal verläuft. Der reale Mietpreis des Kapitals passt sich an, um Angebot und Nachfrage ins Gleichgewicht zu bringen.

Um zu sehen, welche Variablen den Gleichgewichtsmietpreis beeinflussen, müssen wir eine bestimmte Produktionsfunktion berücksichtigen. Wir betrachten die Cobb-Douglas-Produktionsfunktion. Eine Cobb-Douglas-Produktionsfunktion ist

Y = AKαL1 - α wobei Y Output ist, K Kapital, L Arbeit, A ein Parameter, der den Stand der Technik misst, und α ein Parameter zwischen Null und Eins, der den Anteil des Kapitals am Output misst. Der MP K für die Cobb-Douglas-Produktionsfunktion ist MP K = αA (L / K) 1 - α

Diese Gleichung identifiziert die Variablen, die den tatsächlichen Mietpreis bestimmen.

Es zeigt Folgendes:

(1) Je niedriger der Kapitalbestand ist, desto höher ist der reale Mietpreis des Kapitals.

(2) Je mehr Arbeitskräfte beschäftigt sind, desto höher ist der tatsächliche Mietpreis des Kapitals.

(3) Je besser die Technologie ist, desto höher ist der reale Mietpreis des Kapitals. Ereignisse, die den Kapitalstock verringern oder die Beschäftigung erhöhen oder die Technologie verbessern, erhöhen den realen Mietpreis des Kapitals im Gleichgewicht.

Die Kapitalkosten :

Betrachten wir die Vermieter. Diese Firmen kaufen Investitionsgüter und vermieten sie. Da wir die von den Vermietfirmen getätigten Investitionen erläutern möchten, betrachten wir zunächst die Kosten und den Nutzen des Kapitalbesitzes.

Der Vorteil des Kapitalbesitzes besteht in den Einnahmen aus der Vermietung an die Produktionsfirmen. Sie erhält für jede von ihr gehaltene und vermietete Kapitaleinheit den realen Mietpreis des Kapitals, R / P.

Die Kapitalkosten betragen iP k - ∆P K + δP K = P K (i - ∆P K / P K + δ). Die Kapitalkosten hängen vom Kapitalpreis, dem Zinssatz und dem Kapitalkurs ab Die Preise ändern sich und die Depressionsrate.

Betrachten Sie beispielsweise die Kapitalkosten eines Autovermieters. Das Unternehmen kauft Autos für jeweils 10.000 GBP und vermietet sie an andere Unternehmen. Das Unternehmen ist mit einem Zinssatz von i = 10% pro Jahr konfrontiert, sodass die Zinskosten für jedes Auto 1.000 GBP (iPK) pro Jahr betragen.

Die Autopreise steigen um 6% pro Jahr, sodass das Unternehmen einen Kapitalgewinn von ∆P K = £ 600 pro Jahr erzielt. Autos werden um 20% pro Jahr geschrumpft, so dass der Verschleißverlust δP K = £ 2.000 pro Jahr beträgt. Die Kapitalkosten des Unternehmens betragen somit: Kapitalkosten = 1.000 GBP - 600 GBP + 2.000 GBP = 2.400 GBP.

Die Kosten des Autovermieters, ein Auto in seinem Kapitalstock zu halten, betragen £ 2.400 pro Jahr.

Wir gehen davon aus, dass der Preis von Investitionsgütern mit den Preisen anderer Güter steigt. In diesem Fall. ∆P K / P K entspricht der Gesamtinflationsrate П. Weil i - П = r, können wir die Kapitalkosten schreiben als:

Kapitalkosten = P K (r + δ)

Diese Gleichung besagt, dass die Kapitalkosten vom Kapitalpreis, dem Realzins und dem Abschreibungssatz abhängen.

Schließlich möchten wir die Kapitalkosten im Verhältnis zu anderen Wirtschaftsgütern ausdrücken. Die tatsächlichen Kapitalkosten sind

Reale Kapitalkosten = (P K / P) (r + δ)

Diese Gleichung besagt, dass die realen Kapitalkosten vom relativen Preis eines Kapitalgutes P K / P, dem realen Zinssatz r und dem Abschreibungssatz δ abhängen.

Die Determinanten der Investition :

Betrachten wir nun die Entscheidung eines Unternehmens über das Grundkapital. Für jede Kapitaleinheit verdient es reale Einnahmen R / P und trägt die realen Kosten (P K / P) (r + δ). Der reale Gewinn pro Kapitaleinheit ist = Einnahmen - Kosten = R / P - (P K / P) (r + δ). Da der reale Mietpreis im Gleichgewicht dem MP K entspricht, können wir die Profitrate wie folgt schreiben:

Profitrate = MP K - (P K / P) (r + δ).

Das Unternehmen erzielt einen Gewinn, wenn der MP K > Kapitalkosten. Es entsteht ein Verlust, wenn der MP K <Kapitalkosten ist.

Lassen Sie uns den wirtschaftlichen Anreiz sehen, der hinter der Investitionsentscheidung des Unternehmens steht. Die Entscheidung des Unternehmens in Bezug auf das Grundkapital hängt davon ab, ob es rentabel ist, Kapital zu besitzen. Die Veränderung des Kapitalbestands (Nettoinvestition) hängt von der Differenz zwischen MP K und Kapitalkosten ab. Wenn der MP K > die Kapitalkosten ist, finden es Unternehmen rentabel, ihr Kapital aufzustocken. Wenn der MP K <die Kapitalkosten ist, lassen sie ihr Kapital abschreiben.

Wir können auch sehen, dass die Trennung der Wirtschaftstätigkeit zwischen Produktions- und Vermietungsunternehmen für unsere Schlussfolgerung bezüglich der Investition nicht notwendig ist. Die Produktionsfirma erhöht das Grundkapital, wenn der MP K > das Grundkapital ist. So können wir schreiben. . . ∆K = I n [MP K - (P K / P) (r + δ)] wobei I n die Funktion ist, die zeigt, wie viel Nettoinvestition auf den Investitionsanreiz reagiert.

Wir können nun die Investmentfunktion ableiten. Die Gesamtinvestition ist die Summe aus Nettoinvestition und Ersatzinvestition. Die Investitionsfunktion lautet: I = I n [MP K - (P K / P) (r + δ)] + δ K Die Anlageinvestition ist abhängig von MP K, Kapitalkosten und Abschreibungsbetrag.

Dieses Modell zeigt, warum Investitionen vom Zinssatz abhängen. Eine Erhöhung des Realzinssatzes erhöht die Kapitalkosten und verringert den Gewinn aus dem geschuldeten Kapital und den Anreiz, mehr Kapital zu akkumulieren und umgekehrt. Der Investitionsplan, der die Investition mit dem Zinssatz in Verbindung bringt, fällt daher nach unten, wie in Abb. 13.2 dargestellt. Das Modell zeigt auch, warum sich der Investitionsplan verschiebt.

Jedes Ereignis, das den MP K erhöht, erhöht die Rentabilität der Investition und führt dazu, dass sich der Investitionsplan wie in Abb. 13.2 von I 1 (r) nach I 2 (r) nach außen verschiebt. Zum Beispiel erhöht eine technologische Innovation, die den Produktionsfunktionsparameter A erhöht, den MP K und erhöht für jeden gegebenen Zinssatz die Kapitalakkumulation.

Überlegen Sie abschließend, was passiert, wenn diese Anpassung des Grundkapitals über die Zeit andauert. Wenn der MP K > die Kapitalkosten ist, steigt das Grundkapital und der MP K sinkt. Wenn der MP K <die Kapitalkosten ist, sinkt das Grundkapital und der MP K steigt. Mit der Anpassung des Grundkapitals nähert sich der MP K schließlich den Kapitalkosten.

Wenn das Grundkapital ein stabiles Niveau erreicht, können wir MP K = (P K / P) (r + δ) schreiben. Somit ist der MP K auf lange Sicht der Kapitalkostensatz. Die Geschwindigkeit der Anpassung an den Steady State hängt davon ab, wie schnell Unternehmen ihren Kapitalbestand anpassen, was wiederum davon abhängt, wie kostspielig es ist, neues Kapital aufzubauen, bereitzustellen und zu installieren.

Steuern und Investitionen :

Die Steuergesetze beeinflussen die Anreize des Unternehmens, Kapital zu akkumulieren. Manchmal ändern politische Entscheidungsträger die Steuergesetze, um die Investitionsfunktion zu verlagern und AD zu beeinflussen. Hier betrachten wir einige der wichtigsten Bestimmungen der Unternehmensbesteuerung.

Die Körperschaftsteuer ist eine Steuer auf Unternehmensgewinne. Ihre Auswirkung auf die Investition hängt davon ab, wie das Gesetz „Gewinn“ zum Zweck der Besteuerung definiert. Nehmen wir zunächst an, dass das Gesetz den Profit wie oben definiert hat - R / P des Kapitals abzüglich der Kapitalkosten. In diesem Fall wäre es zwar sinnvoll, dass Unternehmen einen Bruchteil ihres Gewinns mit der Regierung teilen, aber es wäre vernünftig, zu investieren, wenn die Kapitalkosten niedriger sind als die Kapitalkosten, und zu desinvestieren, wenn die Kapitalkosten niedriger sind Hauptstadt. Eine so gemessene Gewinnsteuer würde die Investitionsanreize nicht verändern.

Die Körperschaftsteuer beeinflusst jedoch die Anlageentscheidungen. Es gibt viele Unterschiede zwischen der gesetzlichen Definition von Profit und unserer Definition. Ein wesentlicher Unterschied ist die Behandlung von Abschreibungen. Unsere Definition des Gewinns zieht den aktuellen Wert der Abschreibung als Kosten ab, die die Abschreibung berücksichtigen, die sich daraus ergibt, wie viel es heute kosten würde, abgenutztes Kapital zu ersetzen.

Nach dem Körperschaftssteuergesetz werden die Abschreibungen hingegen zu Anschaffungskosten bewertet. Das heißt, der Abschreibungsabzug basiert auf dem Preis des Kapitals, als es ursprünglich gekauft wurde. In Zeiten der Inflation sind die Wiederbeschaffungskosten höher als die Anschaffungskosten, sodass die Körperschaftsteuer die Abschreibungskosten und den überhöhten Gewinn tendenziell unterschätzt.

Infolgedessen sieht das Steuergesetz einen Gewinn vor und erhebt eine Steuer, selbst wenn der wirtschaftliche Gewinn Null ist, was den Kapitalbesitz weniger attraktiv macht. Wirtschaftswissenschaftler glauben daher, dass die Körperschaftssteuer von Investitionen abhält. Die Investitionssteuergutschrift ist eine Steuervorschrift, die die Kapitalakkumulation fördert. Diese Steuergutschrift reduziert die Steuern eines Unternehmens um einen bestimmten Betrag für jedes Pfund, das für Investitionsgüter ausgegeben wird, was den effektiven Kaufpreis einer Kapitaleinheit P K reduziert. Somit reduziert die Investitionssteuergutschrift die Kapitalkosten und erhöht die Investition und. Beleben Sie daher die Investitionstätigkeit.

Die Börse und Tobins F :

Es besteht ein Zusammenhang zwischen Investitionsschwankungen und Börsenschwankungen. Die Börse ist der Markt, an dem Aktien gehandelt werden. Die Aktienkurse spiegeln die Investitionsanreize wider. James Tobin schlug vor, dass Unternehmen ihre Anlageentscheidungen auf das folgende Verhältnis stützen, das als Tobins Q bezeichnet wird:

Der Zähler ist der von der Börse bestimmte Wert des Wirtschaftskapitals. Der Nenner ist der Preis des Kapitals, wenn es heute gekauft wurde. Tobin argumentierte, dass die Nettoinvestition vom Wert von q abhängen sollte. Wenn q> 1, dann bewertet die Börse das installierte Kapital zu mehr als den Wiederbeschaffungskosten. In diesem Fall können Manager den Marktwert der Aktien ihres Unternehmens erhöhen, indem sie mehr Kapital kaufen. Wenn umgekehrt q <1 ist, bewertet der Aktienmarkt das Kapital mit weniger als seinen Wiederbeschaffungskosten und daher ersetzen die Manager das Kapital nicht.

Das neoklassische Modell und die q Investitionstheorie sind eng miteinander verwandt. Da Tobins q von aktuellen und zukünftigen erwarteten Gewinnen aus dem installierten Kapital abhängt. Wenn der MP K > die Kapitalkosten ist, dann verdient das installierte Kapital Gewinne. Diese Gewinne machen es für die Vermieter wünschenswert zu besitzen, was den Marktwert ihrer Aktien erhöht, was einen hohen Wert von q impliziert. In ähnlicher Weise entstehen dem installierten Kapital Verluste, wenn der MP K <die Kapitalkosten ist, was einen niedrigen Marktwert und einen niedrigen Wert von q impliziert.

Der Vorteil von Tobins q als Maß für den Investitionsanreiz besteht darin, dass er die aktuelle Rentabilität und die erwartete zukünftige Rentabilität widerspiegelt. Tobins q Investitionstheorie betont, dass Investitionsentscheidungen nicht nur von der aktuellen Wirtschaftspolitik abhängen, sondern auch von der Politik, die sich in Zukunft durchsetzen wird.

Tobins Q-Theorie bietet eine Möglichkeit, die Rolle des Aktienmarktes in der Wirtschaft zu interpretieren. Angenommen, wir beobachten einen Rückgang der Aktienkurse. Da die Wiederbeschaffungskosten des Kapitals ziemlich stabil sind, impliziert ein Rückgang des Aktienmarktes normalerweise einen Rückgang von Tobins q. Ein Rückgang von q spiegelt den Pessimismus der Anleger in Bezug auf die aktuelle oder zukünftige Rentabilität und damit einen Rückgang der Investitionen wider, der die AD senken könnte. Die q-Theorie gibt daher Anlass zu der Annahme, dass Schwankungen an den Aktienmärkten eng mit Schwankungen bei Produktion und Beschäftigung zusammenhängen.

Finanzierungsbeschränkungen :

Wenn ein Unternehmen in neues Kapital investieren möchte, beschafft es sich häufig die erforderlichen Mittel an den Finanzmärkten. Diese Finanzierung kann verschiedene Formen annehmen - Kredite von Banken erhalten, Anleihen an die Öffentlichkeit verkaufen oder Aktien an der Börse verkaufen. Das neoklassische Modell geht davon aus, dass der Finanzmarkt die Mittel zur Verfügung stellt, wenn ein Unternehmen bereit ist, die Kapitalkosten zu zahlen.

Dennoch sind Unternehmen mit finanziellen Engpässen konfrontiert, die Unternehmen davon abhalten können, rentable Investitionen zu tätigen. Finanzielle Engpässe beeinflussen das Investitionsverhalten der Unternehmen ebenso wie Kreditengpässe das Konsumverhalten der privaten Haushalte. Kreditbeschränkungen veranlassen die Haushalte, ihren Verbrauch auf der Grundlage des aktuellen und nicht des permanenten Y zu bestimmen. Finanzierungsengpässe veranlassen Unternehmen, ihre Investitionen auf der Grundlage ihres aktuellen Cashflows und nicht der erwarteten Rentabilität zu bestimmen.

Wohninvestment :

Wir betrachten hier die Determinanten von Wohninvestitionen. Wir beginnen mit der Darstellung eines einfachen Modells des Haushaltsmarktes.

Das Stoffgleichgewicht und die Flussversorgung :

Es gibt zwei Aspekte des Modells. Erstens bestimmt der Markt für den vorhandenen Hausbestand den Gleichgewichtspreis für Wohnimmobilien. Zweitens bestimmt der Preis der Häuser den Fluss der Wohninvestitionen.

Abb. 13.3 (a) zeigt den relativen Preis für Wohnimmobilien. P H / P wird durch Angebot und Nachfrage des vorhandenen Wohnungsbestandes bestimmt. Der relative Preis bestimmt dann den Zustrom neuer Wohnungen, die Unternehmen bauen. Die Versorgung mit Häusern ist zu jedem Zeitpunkt wie in Abb. 13.3 (a) festgelegt. Dies zeigt eine vertikale Versorgungskurve. Die Nachfragekurve für Häuser fällt ab. Der Wohnungspreis passt sich an, um Angebot und Nachfrage ins Gleichgewicht zu bringen.

Abb. 13.3 (b) zeigt, dass der relative Wohnungspreis das Angebot an neuen Häusern bestimmt.

Die Kosten hängen vom Gesamtpreisniveau P ab, und ihre Einnahmen hängen vom Preis der Häuser PH ab . Je höher der relative Wohnungspreis ist, desto größer ist der Anreiz, Häuser zu bauen, und desto mehr Häuser werden gebaut. Der Fluss der Häuser hängt somit vom Gleichgewichtspreis ab, der auf dem Markt für bestehende Häuser festgelegt wurde. Der relative Preis spielt für Investitionen in Wohnimmobilien die gleiche Rolle wie für Investitionen in Unternehmensanlagen.

Veränderungen in der Wohnungsnachfrage :

Wenn die Nachfrage nach Wohnraum steigt, ändert sich der Gleichgewichtspreis, was sich wiederum auf die Wohninvestitionen auswirkt. Die Nachfragekurve kann sich für einen wirtschaftlichen Aufschwung, einen starken Bevölkerungszuwachs und einen Rückgang der Zinssätze verschieben. Abb. 13.4 (a) zeigt, dass eine expansive Verschiebung der Nachfrage den Gleichgewichtspreis erhöht, was in Abb. 13.4 (b) zeigt, dass der Anstieg des Immobilienpreises die Wohninvestitionen erhöht.

Die steuerliche Behandlung von Wohnraum :

Die Steuergesetze wirken sich auf die Akkumulation von Unternehmensinvestitionen aus, ebenso wie auf die Akkumulation von Wohninvestitionen. Ihre Auswirkungen sind jedoch umgekehrt. Anstatt Investitionen zu entmutigen, wie es die Körperschaftsteuer für Unternehmen tut, ermutigt die Einkommensteuer die privaten Haushalte, in Wohnungen zu investieren. Ein Hausbesitzer ist ein Vermieter mit einer besonderen steuerlichen Behandlung. Er ist nicht verpflichtet, die unterstellte Miete zu versteuern, darf jedoch Hypothekenzinsen bis zu einem bestimmten Betrag (£ 50.000) abziehen.

Die Höhe dieses Wohneigentumszuschusses hängt von der Inflationsrate ab. Der Grund ist, dass das Steuergesetz den Hausbesitzern erlaubt, ihre nominalen Zinszahlungen abzuziehen. Da der Nominalzins für Hypotheken mit steigender Inflation steigt, ist der Subventionswert bei höherer Inflationsrate höher. Einige Ökonomen kritisieren aus diesem Grund die steuerliche Behandlung von Wohneigentum. Sie glauben, dass zu viel in Wohnraum investiert wird.

Inventar Investition :

Inventarinvestitionen sind eine der kleinsten Komponenten der Ausgaben, aber ihre bemerkenswerte Volatilität macht sie wichtig.

Gründe für die Vorratshaltung :

Bevor wir ein Modell zur Erklärung von Schwankungen bei den Bestandsinvestitionen vorstellen, müssen wir die Motive für das Halten von Beständen erörtern. Ein Motiv für die Vorratshaltung ist die Glättung der Produktion über einen längeren Zeitraum. Stellen Sie sich ein Unternehmen vor, das vorübergehende Umsatzbooms und -einbrüche verzeichnet. Anstatt die Produktion an die Umsatzschwankungen anzupassen, kann es billiger sein, Waren mit einer konstanten Rate zu produzieren, wenn der Umsatz niedrig ist, sich Lagerbestände ansammeln, wenn der Umsatz hoch ist, sich der Lagerbestand auflösen. Dieses Motiv für das Halten von Lagerbeständen wird als "Produktionsglättung" bezeichnet.

Ein zweites Motiv für das Halten von Lagerbeständen besteht darin, dass ein Unternehmen effizienter arbeiten kann. Einzelhandelsunternehmen können beispielsweise Waren effizienter verkaufen, wenn sie Waren zur Hand haben, die sie den Kunden zeigen können. Produktionsfirmen führen Lagerbestände an Ersatzteilen, um die Zeit zu verkürzen, in der die Montagelinie heruntergefahren wird, wenn eine Maschine ausfällt. So können wir Lagerbestände als Produktionsfaktor betrachten: Je größer der Lagerbestand eines Unternehmens ist, desto mehr Produktion kann es produzieren.

Der dritte Grund für die Vorratshaltung ist die Vermeidung von Warenmangel bei unerwartet hohen Umsätzen. Unternehmen müssen oft erst Produktionsentscheidungen treffen, bevor sie wissen, wie hoch die Nachfrage der Kunden sein wird. Wenn die Nachfrage die Produktion übersteigt und keine Lagerbestände vorhanden sind, ist die Ware für eine gewisse Zeit nicht vorrätig, und das Unternehmen verliert Umsatz und Gewinn. Vorräte können dies verhindern. Dieses Motiv für das Halten von Lagerbeständen wird Auslagerungsvermeidung genannt.

Schließlich werden Lagerbestände häufig vom Produktionsprozess bestimmt. Viele Waren erfordern eine Reihe von Produktionsschritten und benötigen daher Zeit zur Herstellung. Wenn ein Produkt nur teilweise fertiggestellt ist, werden seine Komponenten als Teil des Inventars eines Unternehmens gezählt. Diese Vorräte werden als "in Arbeit" bezeichnet.

Das Beschleunigungsmodell der Vorräte :

Es gibt viele Motive, um Vorräte zu halten, und es gibt viele Modelle für Vorratsinvestitionen. Ein einfaches Modell, das die Daten gut erklärt, ist das Beschleunigermodell, das auf alle Arten von Investitionen angewendet wird. Hier wenden wir es auf den Typ an, für den es am besten funktioniert, dh Inventarinvestition.

Das dritte Modell geht davon aus, dass die Unternehmen einen Lagerbestand haben, der proportional zum Produktionsniveau des Unternehmens ist. Es gibt verschiedene Gründe für diese Annahme: Wenn die Produktion hoch ist, benötigen die Unternehmen mehr Material und Vorräte und sie haben mehr Waren im Produktionsprozess. Wenn die Wirtschaft boomt, möchten Einzelhandelsunternehmen mehr Waren in den Regalen haben, um den Kunden zu zeigen. Diese Annahme bedeutet, wenn N der Lagerbestand und Y die Produktion ist, dann

N = βY wobei β ein Parameter ist, der angibt, wie viel Inventar Unternehmen als Teil der Produktion halten möchten.

Vorratsinvestition I ist die Veränderung des Vorratsbestands ∆N. Somit ist I = ∆N = β∆Y.

Das Beschleunigermodell sagt voraus, dass der Lagerbestand proportional zur Änderung der Produktion sein wird. Wenn die Produktion steigt, möchten Unternehmen mehr Vorräte halten und investieren in diese. Wenn die Produktion sinkt, möchten Unternehmen weniger Lagerbestände halten, damit ihre Lagerbestände abgebaut werden können.

Wie hat sich das Modell seinen Namen verdient? Da die Variable Y die Rate ist, mit der Unternehmen Waren produzieren, ist ∆Y die Beschleunigung der Produktion. Das Modell zeigt, dass die Investitionen in Lagerbestände davon abhängen, ob sich die Wirtschaft beschleunigt oder verlangsamt.

Vorräte und Realzins :

Die Investition in Vorräte hängt auch vom realen Zinssatz ab. Wenn ein Unternehmen Waren im Bestand hat und diese morgen verkauft, gibt es die Zinsen auf, die es zwischen heute und morgen hätte verdienen können. Der Realzins misst somit die Opportunitätskosten für das Halten von Vorräten. Wenn der Realzins steigt, werden die Lagerbestände teurer, und die Unternehmen versuchen, ihre Lagerbestände zu reduzieren. Ein Anstieg des Realzinssatzes drückt daher auf die Lagerinvestitionen.

Fazit :

Ziel war es, die Determinanten von Investitionen zu untersuchen. Aus den verschiedenen Investitionsmodellen ergeben sich drei Themen.

Erstens haben wir gesehen, dass die Investitionsausgaben in einem umgekehrten Verhältnis zum Realzins stehen. Ein höherer Zinssatz erhöht die Kapitalkosten für Unternehmen, erhöht die Kreditkosten für Käufer von Eigenheimen und erhöht auch die Kosten für die Vorratshaltung. Die hier entwickelten Modelle rechtfertigen somit die diskutierte Investmentfunktion.

Zweitens haben wir gesehen, warum sich die Investmentfunktion verschiebt. Eine Verbesserung der Technologie erhöht den MP K und erhöht somit die Unternehmensanlageinvestitionen. Ein Bevölkerungswachstum erhöht die Nachfrage nach Wohnraum und damit nach Wohninvestitionen. Wichtig ist, dass verschiedene wirtschaftspolitische Maßnahmen wie Änderungen der Investitionssteuergutschrift und der Körperschaftsteuer die Investitionsanreize verändern und damit die Investitionsfunktion verlagern.

Drittens haben wir gesehen, warum Investitionen während des Konjunkturzyklus so volatil sind: Die Investitionsausgaben hängen von der Wirtschaftsleistung und vom Zinssatz ab. Im neoklassischen Modell der Unternehmensanlage erhöht eine hohe Beschäftigung die MP K und den Investitionsanreiz.

Ein höheres Y erhöht auch die Nachfrage nach Häusern, was die Häuserpreise und die Wohninvestitionen erhöht. Ein höherer Output erhöht den Bestand an Vorräten, den Unternehmen halten möchten, und stimuliert die Investitionen in Lagerbestände. Die Modelle sagen voraus, dass ein wirtschaftlicher Aufschwung die Investitionstätigkeit anregen und eine Rezession sie unterdrücken sollte. Jetzt wollen wir andere Theorien der Investitionsnachfrage diskutieren.

Investitionsnachfrage :

Investitionsausgaben sind aus zwei Gründen ein sehr wichtiges Thema in der Makroökonomie. Erstens sind Veränderungen bei den Investitionen für die Fluktuation der BIP-Bewegungen im Konjunkturzyklus verantwortlich. Zweitens wird die Rate bestimmt, mit der die Wirtschaft ihren Kapitalbestand aufbaut, und damit das langfristige Wachstum und die Produktivität der Wirtschaft bestimmt. Schnell wachsende Volkswirtschaften investieren im Allgemeinen einen höheren Anteil ihres BIP als langsam wachsende Volkswirtschaften.

Investitionen beziehen sich oft auf den Kauf von finanziellen und physischen Vermögenswerten. In der Makroökonomie sind Investitionen ein Ausgabenfluss, der den physischen Kapitalbestand erhöht. Die Investitionsausgaben können in drei Kategorien unterteilt werden. Das erste ist die Anlageinvestition. Die zweite Kategorie sind Wohninvestitionen. Und das dritte ist die Investition in Lagerbestände.

Investition kann entweder eine autonome induziert werden. Investitionen, die durch Änderungen des Einkommensniveaus oder des Zinssatzes induziert werden, werden als induzierte Investitionen bezeichnet. Autonome Investition ist die Art von Investition, die unabhängig von Änderungen des Einkommensniveaus oder des Zinssatzes ist.

Die Verschiebung der autonomen Investitionen wird von anderen Faktoren als dem Zinssatz oder dem Einkommensniveau beeinflusst, wie z. B. Innovation, öffentliche Politik, Größe und Zusammensetzung der Bevölkerung usw. Nach dem einfachen keynesianischen Modell wird davon ausgegangen, dass die Investitionen autonom sind.

Induzierte Investitionen erfolgen entweder aufgrund einer Änderung des Einkommensniveaus oder aufgrund einer Änderung des Zinssatzes. Wenn Investition eine Funktion des Einkommensniveaus ist, kann sie als I = l (Y) geschrieben werden. Das Verhältnis l / Y wird als durchschnittliche Investitionsneigung und dl / dY als marginale Investitionsneigung bezeichnet. Wir können autonome und induzierte Investitionen in einer einzigen Funktion kombinieren.

Wenn die Investitionsfunktion wie folgt geschrieben wird: I = g + hY wobei g und h Konstanten sind. Hier stellt g eine autonome Investition dar. Y ist eine induzierte Investition. Hier ist g unabhängig von der Höhe des Einkommens, denn auch wenn Y = 0 ist, ist I = g. Der Teil hY ist einkommensabhängig und. Daher ist es eine induzierte Investition.

Grenzwirksamkeit des Kapitals :

In der keynesianischen Theorie wird angenommen, dass die Investitionsausgaben eine Funktion des Zinssatzes sind. Die keynesianische Investitionstheorie ist bekannt als die marginale Effizienz der Investitionstheorie (MEI). Bevor wir die marginale Effizienz der Investitionstheorie betrachten, betrachten wir zunächst die Beziehung zwischen dem Kapitalbestand und dem Investitionsfluss in einer Volkswirtschaft. Die Investition ist eine Ergänzung des Kapitalbestands, die zu jedem Zeitpunkt gemessen wird, während die Investition über einen bestimmten Zeitraum gemessen wird.

Beträgt das Grundkapital zu Beginn eines Jahres beispielsweise K 1 und ist es zum Jahresende gleich K 2, so ist (K 2 - K 1 ) das Investitionsvolumen in diesem Jahr, If-Kapital aktien bleiben unverändert es gibt null investitionen, wenn sie zunehmen, wird positiv investiert, und wenn abnehmen, wird desinvestiert, ob eine investition stattfindet oder nicht, hängt vom wachstum des kapitalstocks ab. Das Grundkapital kann wachsen, wenn Nettoinvestitionen getätigt werden. Da Kapital ein Produktionsfaktor ist, wird es so eingesetzt, dass der Gewinn maximiert wird.

Es gibt ein Optimum an Grundkapital, das den Gewinn maximiert. Wenn beispielsweise das tatsächliche Kapital eines Unternehmens unter dem Optimum liegt, befindet sich das Unternehmen in Bezug auf sein Kapital nicht im Gleichgewicht. In einer solchen Situation kann ein Unternehmen den Gewinn steigern, indem es sein Grundkapital aufaddiert, so dass das tatsächliche Kapital seinem optimalen Kapital entspricht.

In diesem Fall erfolgt eine Investition. Ebenso kommt es zu einer Desinvestition, wenn das tatsächliche Kapital das optimale Kapital übersteigt. Somit ist es klar, dass Investitionen nur stattfinden werden, wenn sich das Unternehmen nicht im Gleichgewicht befindet. Wenn der tatsächliche Kapitalbestand dem optimalen Kapitalbestand entspricht, befindet sich das Unternehmen im Gleichgewicht und es werden keine weiteren Investitionen getätigt. Diese Analyse kann für die gesamte Wirtschaft verallgemeinert werden.

Für die Gesamtwirtschaft können wir das tatsächliche Volumen und einen optimalen Kapitalbestand erhalten. Investitionen werden getätigt, wenn der tatsächliche Kapitalbestand unter dem optimalen Wirtschaftsbestand liegt. Der optimale Kapitalbestand ist derjenige, der den Gesamtgewinn maximiert. Um den Gewinn zu maximieren, verwendet ein Unternehmen einen beliebigen Faktor bis zu dem Punkt, an dem die Grenzkosten dem Grenzerlösprodukt oder das Grenzerlösprodukt dem Preis dieses Faktors entsprechen.

Es ist jedoch schwierig, diese Regel auf ein dauerhaftes Kapital anzuwenden, das über mehrere Zeiträume hinweg produktiv bleibt und über seine Lebensdauer eine Reihe von Renditen liefert. Daher ist es schwierig, die Grenzproduktivität des langlebigen Kapitalvermögens zu bestimmen. Auch wenn wir die Grenzproduktivität des Kapitals bestimmen können, bleibt ein anderes Problem bestehen: ob wir den Marktzins als Kapitalpreis oder den Angebotspreis des Kapitals als Kapitalpreis nehmen sollten.

Diese Probleme können mit Hilfe der Grenzwirksamkeit der Kapitaltheorie gelöst werden, die bei der Bestimmung des optimalen Kapitalstocks hilft. Die marginale Effizienz des Kapitals ist der Wert von i, für den die folgende Gleichung erfüllt ist: c = Y 1 / (1 + i) + Y 2 / (1 + i) 2 + ... + Y n / (1 +) i) n, wobei Y 1, Y 2 …… .Y n Kapitalerträge in verschiedenen Jahren sind und C der Angebotspreis der Maschine ist.

Der Grenznutzungsgrad des Kapitals ist definiert als der Diskontsatz, für den der Barwert der von der Maschine während ihrer Lebensdauer erzielbaren Rücknahmeserie gleich dem Angebotspreis ist. Die prospektiven Renditen Y 1, Y 2 …… .. Y n und der Angebotspreis c werden als gegeben angenommen. Wir haben also nur eine Gleichung und eine Unbekannte, i, die sich aus der obigen Gleichung bestimmen lassen.

Wir haben ein Problem bei der Lösung der obigen Gleichung. Die Gleichung hat n Wurzeln, da es sich um eine Gleichung n-ten Grades handelt. Wir können also n Werte von i erhalten, die man als marginale Effizienz des Kapitals betrachten sollte. Was ist darüber hinaus die Garantie, dass es mindestens einen realen Wert von i geben wird? Wir können jedoch zeigen, dass, wenn wir annehmen, dass (a) Y 1, Y 2 ……. Y n, C> 0 und (b) i> - 1, dann existiert mindestens ein reeller Wert von i.

Dies kann wie folgt angegeben werden:

Es sei V = Y 1 / (1 + i) + Y 2 / (1 + i) 2 + ... + Y n / (1 + i) n, wobei Y 1, Y 2 ... Y n sind gegeben und Konstanten.

Daher hängt der Wert von V von dem Wert von i ab, dh V = V (i). Weiter, wenn i →, V → 0 oder wenn i → -1, V → ∞. Somit ändert sich V umgekehrt zu i. Wenn i zunimmt, nimmt V ab und umgekehrt. Daher wird die V (i) -Funktion abwärts geneigt sein. Dies ist in Abb. 13.5 dargestellt.

Die V (i) -Funktion ist asymptotisch. Da C gegeben und von i unabhängig ist, wird es durch eine horizontale Gerade dargestellt. Am Punkt A, wo V = C ist, wird der MEC bestimmt. Somit können wir mindestens einen reellen Wert von i erhalten, für den V = C. Die Gleichung

Wenn wir annehmen, dass C. Y 1 … .Y n ≥ 0 und i ≥ - 1 sind, dann haben wir in dieser Gleichung einen Vorzeichenwechsel. Man kann sagen, dass es eine positive reelle Wurzel gibt, für die die obige Gleichung erfüllt ist. Die Investition kann konventionell oder nicht konventionell sein. Bei der konventionellen Anlage sind alle Renditen nicht negativ. Bei der nicht konventionellen Anlage sind einige Renditen negativ.

Lassen Sie uns nun herausfinden, wie der MEC den optimalen Kapitalbestand ermittelt.

Sei 'r' der Marktzins. Wenn das Unternehmen die gleichen Erträge erzielen möchte, Y 1, Y 2 ……. Durch Verleihen von Geld zu Marktzinssätzen muss Y n einen Geldbetrag D verleihen, der sich aus der folgenden Gleichung ergibt: D = Y 1 / (1 + r) + Y 2 / (1 + r) 2 + …… .. + J n / (1 + r) n wobei D der aktivierte Wert eines einkommensschaffenden Vermögenswerts ist. Die Firma kann die gleichen Ausbeuten Y 1, Y 2 erhalten …. Y n etc, entweder durch den Kauf der Investitionsgüter zu einem Preis von C oder durch das Ausleihen des Geldbetrags, D.

Wenn D> C, wird es für das Unternehmen rentabel sein, die Maschine zu kaufen, anstatt die Summe auszuleihen. Aber C rie, wenn die marginale Effizienz des Kapitals höher ist als der Marktzinssatz. Wenn C> D, kann das Unternehmen die gleichen Erträge erzielen, indem es einen geringeren Betrag als die Anschaffungskosten der Maschine ausleiht.

In diesem Fall wird die Firma von der Ausleihe des Betrags profitieren, anstatt die Investitionsgüter dort zu kaufen, wo, dh wenn der MEC den Marktzinssatz (r).

So far, we assumed that the firm has sufficient amount of money and the problem before the firm is whether to lend the money or to purchase the machine. Let us now assume that, the firm does not have the sufficient amount of money and it can only invest if it can borrow money at the market rate V, which means that it will borrow money only if the MEC is greater than the market rate of interest, that is, if i > r then it would be profitable tor firm to borrow funds to purchase the machine. If, however, i < r or MEC < the market rate of interest, such borrowing will not be profitable.

Marginal Efficiency of Capital (MEC) is the proportional rate of return over cost from investment in real capital goods. It depends on two factors: the supply price and the series of prospective yields. For any single firm the supply price of capital may be taken as given which means that the capital market is perfectly competitive. But the yields from the capital goods will not remain the same.

If more and more r capital goods are employed in the production process other factors remaining unchanged, the marginal productivity of new capital goods will diminish. Thus, if the firm employs more units of capital, the yields from successive units will diminish which means the law of diminishing marginal productivity will operate. Hence we can say that, the MEC will diminish as more capital goods are employed in the production process.

If, as in Fig. 13.6, the units of capital goods are measured in the horizontal axis and the MEC on the vertical axis, we can get a downward slopping relationship between the MEC and the units of capital goods which is known as MEC schedule. With the MEC schedule we can determine the optimum stock of capital.

If the market rate of interest is r 0 the firm would be able to maximise profit by employing K 0 units of capital goods, where the MEC is equal to the market rate of interest. If the employment of capital is less than K 0, when the market rate of interest is r 0,, the MEC > r 0, so that it will be profitable to employ more capital goods. This process will stop when K 0 units of capital will be employed where the MEC is equal to r 0 .

Similarly, when the rate of interest is r 1, the point B will be the point of maximum profit where the MEC is equal to the rate of interest and the capital stock is equal to K, as shown in Fig. 13.6. Thus, we can say that the optimum stock of capital is K 0, when the rate of interest is r 0 and equals K 1, if the rate of interest is r 1 and so on. The MEC can give us the optimum stock of capital. Proceeding in this way we can get the MEC schedule for the whole economy which will be downward sloping as well. It will give us the optimum stock of capital for the economy at different rates of interest.

Determinants of the MEC :

As we have seen above, the MEC is that value of i for which the following equations is satisfied: C = Y 1 /(1 + i) + Y 2 /(1 + i)2 +……..+ Y n /(1 + i)n.

From this equation it can be seen that, the MEC directly depends on two factors: (1) the prospective yields and (2) the supply price of capital. Other things remaining the same the MEC varies directly with the perspective yields and inversely with the supply price. This means that if the yields diminish and the supply price increases, the MEC will fall.

The expected yields are obtained by subtracting operating cost from the total revenue. Moreover, these yields are prospective and, thus, they may change when the expectations change. The higher the operating costs, the lower will be the yields and lower will be the MEC. Thus, if the raw materials become more expensive or if the wage rate increases, the MEC will fall. If the price of output increases, other things remaining the same, the MEC will rise.

On the other hand, if the price of output falls, other things remaining unchanged, the MEC will also fall. The expected yields may also change due to changes in the expectations of the entrepreneurs. If the entrepreneurs are more optimistic about the future, they will expect higher yields to prevail. If, on the other hand, they are pessimistic about the future, they may expect lower yield.

Thus, in a period of boom, they will have a bright outlook for the future and the MEC will be higher. Alternatively, in a period of slump, the MEC will be lower. Apart from the above factors, the MEC may also depend upon the following exogenous factors, such as size of population, size of the market, changes in the methods of production, etc.

Other things remaining the same, the bigger the size of the market or the greater the size of the population, the greater will be the MEC. Similarly, if a new technology is invented which reduces the cost per unit of output, the yields will increase and the MEC will rise.

The MEC schedule is downward sloping because it is assumed that, the yields diminish as more capital goods are used. Furthermore, it may be assumed that larger output can be sold at lower prices, other things remaining the same. For this reason, the MEC falls. However, when other factors change, the MEC schedule shifts its position.

MEI and the MEC :

The optimum stock of capital is determined by the MEC at different rate of interest. If the actual capital stock is not equal to the optimum capital stock then capital stock must be adjusted to make it equal to the optimum level.

The problem is to determine how the rate at which the actual stock proceeds towards the optimum stock. We have actually two problems: (1) is to determine the optimum stock and (2) is to determine the rate of growth of the actual capital stock for the flow of investment. The first problem is solved by the MEC theory. The second problem require the MEI theory.

Before, we discuss the MEI theory it is necessary to distinguish between gross and net investment. Gross investment is the addition to the stock of capital during a period of time. Net investment is equal to the difference between gross investment and depreciation. Thus, in any period of time if gross investment is equal to zero, net investment is equal to depreciation and will be negative.

Net investment will be zero if the gross investment is equal to the amount of depreciation. If the rate of gross investment is equal to the amount of depreciation, it is called the replacement investment, which is necessary to keep the stock of capital intact.

In calculating the MEC we assume that, the supply price of capital is constant and it is determined by the replacement level of investment. In Fig. 13.7, SS' is the supply curve of capital. Let Ox be the amount of capital required for replacement, xy is the supply price for this level of capital stock. This supply price, xy, is taken into account in calculating the MEC.

Thus, the schedule of MEC corresponds to a supply price where net investment is zero. If net investment is positive the amount of capital stock required is greater than Ox and, hence, the supply price is greater than xy. Further, the supply price would be different for different level of investment.

However, the expected yields of the MEI (marginal efficiency of investment) is calculated on the assumption that the supply price of capital is increasing. Thus, the MEC is calculated on the assumption of a constant supply price of capital whereas the MEI is calculated on the assumption of variable supply price.

The MEI will be different for different levels of investment. As the rate of investment increases, supply price increases and the MEI decreases. So, we can get one MEI schedule like the MEC schedule. While the MEC schedule refers to the stock of capital but the MEI schedule refers to flow of investment. The relation between the two are given in Fig. 13.8.

Suppose the market rate of interest is Or 2 and from the MEC schedule we can find out that the optimum stock of capital is OK m . Now, suppose that the actual stock of capital is OK 0 which is less than the optimum capital stock. Thus, there is scope for more investment. Now, we need to determine the rate at which investment will take place when the rate of interest is Or 2 . If the rate of interest is Or 0 then the actual capital stock is K 0 which is equal to the optimum stock of capital and the zero net investment.

As capital stock increases above K 0, there is positive net investment and the supply price of capital goods will increase. The supply price increases as the rate of investment increases. The MEI is calculated on the basis of an increase in supply prices and, hence, will be below the MEC. We can get the MEI schedule for different rates of investment.

As the rate of investment increases the MEI decreases which will depend on the rate of the supply schedule of capital goods. Thus, the MEI schedule is regarded as a mirror image of the supply schedule of capital goods. Given the rate of interest of Or 2, the rate of investment will be equal to K 0 I 0, where the MEI is equal to the rate of interest. K 0 I 0 is the short-run rate of investment and the MEI is the investment schedule when we start from the interest rate r 0 and original capital stock of K 0 and, when the capital stock increases from OI 0, the MEI schedule shifts its position from MEI 1 to ME1 2 .

This schedule again shows the rate of investment at different rates of interest assuming that the present capital stock is Ol 0 . Thus, the rate of investment will depend on the rate of interest and on the initial stock of capital. The investment function may be written as I = l(r, K 0 ) where K 0 is the initial capital stock. If the actual capital stock is nearer to the optimum capital stock, the rate of investment will be slower.

When the actual capital stock is equal to the optimum capital stock, net investment will be zero. However, the net positive investment may still be possible if either the rate of interest falls or if the MEC schedule shifts upward due to technical progress. In this way the rate of investment is determined by the equality of the MEI and the interest rate.

The MEI schedule can be drawn, as in Fig. 13.9, by putting MEI on the vertical axis, and investment on the horizontal axis. In Fig. 13.9, we also get the investment schedule when the interest rate is on the vertical axis. If the interest rate is Or 0, the volume of investment would be OI 0 and the MEI is equal to the rate of interest.

The rate of investment is determined by the MEI schedule and the optimum capital is determined by the MEC schedule. Keynes was confused between these two concepts. What he termed as the MEC is actually the MEI schedule. This confusion was first cleared by Prof. Lerner.

The Present Value Criterion for Investment:

Present value criterion is an alternative to the MEC criterion for evaluating an investment project. According to the MEC criterion, we know that, any capital goods is worth purchasing if its MEC is greater than the rate of interest. But the MEC criterion suffers from important limitation. It is difficult to determine the MEC; to avoid this difficulty one can use the present value criterion.

According to the present value criterion, the firm determines the present value by discounting the series of yields to be obtained from the capital goods. From this discounted present value the cost of capital goods is taken away. This gives us the net present value (NPV) of the capital goods. Suppose C is the cost of capital and the capital goods will produce for n years yielding Y 1, Y 2 …… Y n during its life. Let r denote the market rate of interest.

Then the NPV of the capital goods is given by the formula:

The yields and the cost of capital goods are taken as given. Hence, given the rate of discount or interest, we can determine the NPV from the above formula.

On the basis of this criterion a project will be acceptable if its NPV is positive. If the NPV of a project is negative, it would be rejected. The firm can rank projects on the basis of their NPV. If the supply of capital is unlimited the firm will invest in all projects having a positive NPV. However, if the investment capital is limited the firm will invest in the projects having the highest NPV until its funds are exhausted. In Fig. 13.10 we plot NPV on the vertical axis and real investment on the horizontal axis.

Now let us suppose the rate of interest is constant at r 0 . At this rate of interest the NPV of different units of capital are calculated and have been ranked value of NPV. The NPV curve is V 0 I 0 when the rate of interest is r 0 . If the firm has enough funds it will invest up to l 0 where the NPV of the marginal project is zero.

Hence we can say that, investment will be Ol 0 when the rate of interest is r 0 . If the rate of interest increases to r 1, the NPV for each project will be lower than before, provided the supply price and yields remain unchanged. This means that the NPV curve will shift downward when the interest rate increases and the NPV curve becomes V 1 I 1 . This shows that at a higher rate of interest investment will be lower and hence there is an inverse relationship between the rate of interest and the level of investment. The investment function can thus be written as I = l(r) such that I'(r) < 0.

Erwartungen:

The MEC is calculated on the basis of yields which can be obtained from the life-time of the machine. These yields are expected but not actual. These expected yields require the expected variable costs which are associated with the production of this output and the expected future price levels.

Thus, expectations enter into the determination of the level of investment. But the expectations may or may not be fulfilled. There is no certainty that the expected yields required in the calculation of the MEC will materialize in practice. Expectations are uncertain and also volatile. They may change drastically in response to the general mood of the business community, news of technical developments, political events, rumors, etc.

One source of uncertainty is the possibility that a machine may become technologically obsolete sooner than expected. For this reason firms may often consider the 'pay-out period– for a new plant, rather than its life span. The pay-out period is the period of recovering the cost of the plant.

The firms normally calculate the rate of yield by fixing the pay-out period. If the firm takes a pay-out period of five years, it implies a rate of 20% yield of the cost of the plant. If the firm is not sure that it can achieve this return it will not undertake the investment,

It is true that some machines may have a fairly short expectation of life which may, in fact, be two or three years but not ten of fifteen years. This reduces uncertainty. When uncertainty is less investment will be more interest-elastic.

The problem of uncertainty may be tackled in two ways. One is to consider a frequency distribution of possible yields of any year with the corresponding probabilities. The weighted arithmetical mean of these yields may be taken as the most probable yield of that year. Another way is to consider the “certainty equivalent” of uncertain values which is the objective value of the distribution, plus any premium or less any discount for uncertainty.

Capacity of the Capital Goods Sector:

Gross investment means addition to the stock of capital. Investment takes place when firms are not in equilibrium or optimum. If a firm has less than optimum capital, and if the capital goods are available, then investment can take place very rapidly. However, if capital goods are in short supply, then the rate of investment will be determined by the production capacity of the capital goods industries.

Now, suppose that a firm is in optimum capital stock. No investment will take place unless interest rate falls. If, however, the interest rate falls, the optimum stock of capital will increase and the rate of investment for a single firm will depend on the capacity of the Capital Goods Sector.

For the economy as a whole the gross investment will also depend on the production capacity of the Capital Goods Industry. Net investment will also depend on the capacity of capital goods industries less the annual rate of depreciation.

In the present analysis three rates of investment are possible. It the optimum stock of capital is greater than the actual stock, the firms demand more capital and the capital goods industries will operate at full capacity to meet gross investment need and net investment will be equal to gross investment minus depreciation.

If the optimum stock of capital does not grow at the same rate as the actual stock, the actual stock will be equal to the optimum stock and net investment will be zero. The third rate of investment will occur when the optimum stock falls short of actual stock. In that case, net investment will be negative, at a rate determined by the rate of depreciation.

This analysis has an important implication in that the capital goods industries oscillate violently between conditions of feverish activity and stagnation. When the industry, in general, is short of capital, capital goods industries are operating at full capacity and it is trying to expand its own capacity. Thus, the capital goods industry's effort to add its capacity extends and intensifies the boom.

In depression, capital goods industry itself had excess capacity and it will prolong depression. From this analysis we can conclude that, if we start from an equilibrium position and if the optimum stock increases, a boom of considerable consequence may follow. On the other hand, when the actual is greater than optimum, gross investment is zero, capital goods industry stops producing and depression spreads in the whole economy.

Accelerator Theory of Investment:

Now we like to discuss the 'accelerator' theory of investment. According to this theory, the level of current net investment depends on past income changes.

In its simplest form, this can be written as follows:

I t = v(Y t – Y t – 1 ), where I t is net investment in current period, Y t is the current national income, Y t – 1 is national income in the previous period, v is an 'accelerator', a constant. Gross investment is equal to net investment plus any replacement investment. So we can write: GI = v (Y t –Y t – 1 ) + R t, where GI is current gross investment and R, is current replacement investment.

For the accelerator theory to be valid, it is necessary that firms must demand additional capital to meet the increased demand for their product. Betrachten Sie das folgende Beispiel.

Let us assume that, a single firm which initially has a stock of ten machines each of which is capable of producing 50 units of output per year. To keep the analysis simple, assume that, there is no depreciation so that, there is no need to think about replacement investment.

Suppose initially the total demand for the firm's product is 500 units. This is shown for year 1 in Table 1: note that, the desired capital stock to meet this demand is ten machines and since the firm already has ten machines, no net investment is necessary.

So long as demand stay at 500 units, no net investment will be necessary. Now, suppose in year 2, demand increases to 1, 000 units — the desired capital stock will rise to 20 machines and to achieve this, net investment of ten machines is necessary. In year 3, demand has risen to 1, 500 units, so that, the desired capital stock goes up to 30 machines— since the firm has already 20 machines, another 10 need to be added. Note that, although demand has risen in year 3, net investment has remained the same.

In year 4, demand continues to increase by 250 units to 1, 750 units: the desired capital stock goes up to 35 and so net investment of 5 machines is necessary. Since demand has risen by a small amount than previously, investment has actually fallen. In year 5, demand is still 1, 750 units — the firm has already 35 machines necessary to meet this demand and so no new machine (investment) is required.

The example highlights the following points about the theory:

(a) To maintain net investment at a constant positive level, demand for the firm's product must rise at a steady rate.

(b) For net investment to increase, demand must be increasing at an increasing rate.

(c) If demand should level off and remain constant, net investment will fall to zero.

Note that, the relationship expressed in Table 1 can be written as follows : NI = 1/50 (D t – D t – 1 ) where NI is the net investment of the firm, D t is the current demand for the firm's product and D t – 1 is last year's demand for the firms product. If all firms behave in a similar way to this, then we can say that, the aggregate net investment in the economy will depend on changes in aggregate demand — they have to be measured in value terms and since the value of aggregate demand in equilibrium is the same as national income, we have I t = v(Y t – Y t – 1 ) .

Two main criticisms may be advanced against this theory:

(1) It assumes that, firms faced with increased demand for their products will immediately attempt to increase their capital stock. This means that there is no excess capacity. This is unrealistic — it is more likely that firms would be able to meet initial increase in demand by allowing excess capacity that it already there.

(2) It fails to take into consideration businessmen's expectation. If businessmen consider the increase in demand to be temporary, they would not respond to it at all: this is likely to be the case if they are generally pessimistic about the future. Alternatively, if they are generally optimistic and see the increase in demand as a signal for further increases, they may buy more machines than predicted by the theory.

In conclusion, we can say that, net investment in an economy will depend on the following factors:

(1) The rate of interest (r);

(2) National income changes in the past;

(3) The state of business expectation (B). We can write the function as: I t = f (r, Y t – Y t – 1, B).

However, since it takes time for firms to adjust their capital stock in response to changes in demand, it may be realistic to introduce a time lag into the function and write: I t =f(r, Y t – 1 – Y t -2, B). Only empirical analysis can tell which of the three variables is the most important.

 

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